Abstract Analyzing and assessing strategies involves considering emerging uncertainties from the agent's decisions, states of nature, and actions of third parties. The model to be used must be capable of recreating the mentioned contingencies so that its results inform courses of action with the highest present value. This paper proposes a simple analytical model to quantify the multiple sources of risk, combining Game Theory and Real Options. Buying or deferring strategies are assessed using a modified multinomial model with two state variables. The obtained results are applied in a matrix-modeled negotiation in a simple non-recurring game. Applying the methodology of case studies in management, a strategy of horizontal integration and expansion in lithium chloride production in the Argentine Republic is analyzed. In this regard, the work provides a numerical analytical model applicable to the assessment of strategies, economic incentives, and penalties. The model serves as a tool for strategic analysis and the design of collaboration agreements.

Resumen Analizar y valorar estrategias implica considerar incertidumbres emergentes de las decisiones del agente, estados de la naturaleza y las acciones de terceros. El modelo a utilizar debe ser capaz de recrear las contingencias mencionadas para que sus resultados informen los cursos de acción de mayor valor actual. El presente trabajo propone un modelo analítico simple para cuantificar las múltiples fuentes de riesgo, combinando Teoría de Juegos y Opciones Reales. Las estrategias de compra o diferimiento son valoradas con un modelo multinomial modificado de dos variables de estado. Los resultados obtenidos son empleados en una negociación modelada matricialmente en un simple juego no recurrente. Aplicando la metodología de casos en administración, se analiza una estrategia de integración horizontal y expansión en la elaboración de cloruro de litio en la República Argentina. En tal sentido el trabajo aporta un modelo analítico numérico aplicable la valoración de estrategias, incentivos económicos y penalidades. El modelo se constituye en una herramienta para el análisis estratégico y diseño acuerdos de colaboración.

Resumen Las inversiones en biotecnologías para el desarrollo de vacunas se caracterizan por ser un proceso de etapas secuenciales, desde su desarrollo hasta el lanzamiento comercial, con múltiples fuentes de incertidumbre, destacándose el riesgo tecnológico y de mercado. Estas características hacen que modelos como los árboles de decisión y opciones reales binomiales, no sean apropiados. El trabajo desarrolla un modelo numérico de valoración para este tipo de inversiones, con distribución de probabilidad cuatrinomial, caracterizando los riesgos tecnológicos y de mercado, opciones secuenciales y volatilidad cambiante. Es usado el método de análisis de casos con un proyecto de inversión de opciones secuenciales de desarrollo de un fármaco y posterior lanzamiento al mercado. El proyecto es valuado con el modelo propuesto y comparado su resultado con las clásicas alternativas. Los resultados obtenidos exponen la superior capacidad del modelo para valorar opciones secuenciales con múltiples fuentes de incertidumbre y volatilidad cambiante. Este es una herramienta de valuación es sencillo y versátil, sin la complejidad y refinamiento de otras propuestas analíticas.

Abstract The investments in biotechnologies for vaccine development characterizes by a set of sequential stages, from its development to the market launch, with multiple sources of uncertainty, highlight technological and market risks. These characteristics made that models like decision tree analysis and binomial real options, they won´t be apppropiated. The paper develops a valuation numerical model for this type of investment, with quadranomial probability distribution, characterizing technological and market risk, sequential options and changing volatility. The cases analysis method with a sequential options investment project relative of drug ´s development and later market launch is used. The project is valued with the proposed model and compared with the classical alternatives. The obtained results expose the higher capacity for valuing multiples sources of uncertainty and changing volatility of the model. This is a simple and versatile valuation tool, without complexity and refinement of other analytic proposals.

Resumen El objetivo del presente trabajo fue categorizar empresarios de pymes de Bahía Blanca, Argentina, de acuerdo con su perfil decisorio (ra cional, heurístico, híbrido) y determinar qué variables lo caracterizan. El enfoque metodológico empleado fue cuantitativo y el método de investigación descriptivo-correlacional. Los resultados indicaron que el grupo más observado es el de perfil híbrido y que los empresarios más longevos, menos formados y cuya pyme presenta mayor antigüedad, son los más heurísticos. Con estos hallazgos se pretende que aquellos agentes vinculados con pymes puedan comprender cómo estas toman sus decisiones. Clasificación JEL: D01; D91.

Abstract The objective of this paper was to categorize SME businessmen from Bahía Blanca, Argentina, according to their decision-making profile (rational, heuristic, hybrid), and to determine which variable characterize it. The methodological approach used was quantitative and the research method was descriptive-correlational. The results indicated that the hybrid is the most common profile, also indicated that elder businessmen, less trained and whose SME is older, are most heuristic in their decision-making process. With these findings, it is intended that those agents associated with SMEs can understand how they make their decisions.

Resumo O objetivo deste trabalho foi categorizar os empreendedores de PMEs de Bahía Blanca, Argentina, segundo seu perfil decisório (racional, heurístico, híbrido) e determinar quais variáveis o caracterizam. A abordagem metodológica utilizada foi quantitativa e o método de pesquisa descritivo-correlacional. Os resultados indicaram que o grupo mais observado é aquele com perfil híbrido e que os empreendedores mais longevos e com menor escolaridade e cujas PMEs possuem maior estabilidade são os mais heurísticos. Com essas constatações, pretende-se que os agentes vinculados às PMEs possam entender como fazem suas escolhas.

Resumen Los modelos basados en rendimientos de fondos evalúan el desempeño enfocándose principalmente sobre rendimiento y riesgo. El objetivo de este trabajo es desarrollar y validar un índice multifactorial destinado a evaluar el desempeño financiero de fondos comunes de inversión. En la primera parte se resumen los principales modelos y medidas de desempeño que existen en la literatura. Seguidamente, se desarrolla la metodología del índice, añadiendo variables como rendimiento, riesgo, tamaño, diversificación, liquidez, apalancamiento financiero, umbrales macroeconómicos y costos de transacción. Empíricamente se emplea información secundaria sobre el universo de fondos cotizantes en el mercado de capitales argentino para ilustrar su funcionamiento. Los resultados permiten validar la utilidad del índice propuesto, al arrojar valores sintéticos, alcanzando un criterio de ordenamiento multidimensional.

Abstract The models based on mutual funds’ returns assess their performance focusing mainly on risk and return. This paper aims to develop and validate a multifactorial index intended to evaluate the performance of mutual fund investment. Firstly, the main models and performance metrics available in the literature are summarized. Next, the index’s methodology is developed, adding variables such as returns, risk, size, diversification, liquidity, financial leverage, macroeconomic thresholds and transaction costs. Empirically speaking, secondary information on the universe of funds in the Argentinian capital market is used to illustrate its operation. The findings validate the usefulness of the proposed index, by yielding synthetic values, reaching a multidimensional sorting criterion.

Resumo Os modelos baseados em retornos de fundos avaliam o desempenho com foco principalmente em rendimento e risco. O objetivo deste trabalho é desenvolver e avaliar um índice multifatorial destinado a avaliar o desempenho financeiro dos fundos mútuos de investimento. A primeira parte resume os principais modelos e medidas de desempenho que existem na literatura. Em seguida, desenvolve-se a metodologia do índice, agregando variáveis como rendimento, risco, tamanho, diversificação, liquidez, alavancagem financeira, limiares macroeconômicos e custos de transação. Empiricamente, usam-se informações secundarias sobre o universo de fundos no mercado de capitais argentino para ilustrar seu funcionamento. Os resultados permitem validar a utilidade do índice proposto, produzindo valores sintéticos, alcançando um critério de ordenação multidimensional.

ResumenAsimilar el valor del patrimonio como una opción de propone un modelo de opción barrera “operativo”, compra sobre los activos permitió desarrollar un conjunto ya que simplifica la estimación de las inobservables de modelos dinámicos para predecir fracasos financieros variables: valor y riesgo del activo. Primero, se desarrolló empresariales. No obstante, el concepto presenta una formalmente los modelos de opción de compra simple y importante debilidad: la relación directa y positiva entre opción barrera para valorar el patrimonio de la firma y la valor del capital (prima) y el nivel de volatilidad del activo estimación de probabilidades de fracaso financiero. Con subyacente. El razonamiento anterior indica que a mayor un caso hipotético, se propuso un ejercicio de sensibilidad riesgo de la firma mayor debe ser su valor, lo que conduce sobre volatilidades y plazos. Similar ejercicio se aplicó a una lógica inconsistente para estimar probabilidades de a dos firmas de capitales argentinos con diferentes fracasos financieros. Las opciones denominadas “exóticas grados de endeudamiento, gracias al cual se confirmó barreras” constituyen un modelo alternativo para predecir la consistencia entre volatilidad-valor-probabilidad de dificultades financieras y su estructura se ajusta mejor a fracasos financieros del modelo propuesto. Finalmente se la relación valor-volatilidad en las empresas. El trabajo exponen las principales conclusiones.

AbstractAssimilation of the capital value as a call option over The paper proposes a “naive” barrier option model, firm’s assets allows to develop a group of dynamic models because it simplifies the estimation of the unobservable to predict corporate financial distress. However, the concept variables, like firm asset’s value and risk. First, a simple call shows an important weakness: the direct and positive and barrier option models are developed in order to value the relationship between the capital value (call) with the level firm’s capital and estimate the financial distress probability. of underlying’s volatility. This reasoning indicates that Using an hypothetical case, it is proposed a sensibility the higher the risk is, the higher the value must be for the exercise over period and volatility. Similar exercise is applied firm, leading to a weak rationality, in particular to estimate to estimate the capital value and financial distress probability probabilities of financial distress. The exotic barrier options over two firms of Argentinian capitals, with different leverage make an alternative approach for predicting financial degree, confirming the consistency in the relationship distress, and its structure fits better to the firm value- between volatility-value-financial distress probability of the volatility relationship. proposed model. Finally, the main conclusions are shown.