RESUMO Objetivo: Este artigo visa analisar como os eventos político-econômicos afetaram o mercado de capitais brasileiro ao longo de 13 anos, avaliando os retornos anormais das cinco ações mais líquidas (Top-5). Originalidade/valor: Este estudo avança sobre pesquisas anteriores ao analisar vários eventos político-econômicos ocorridos ao longo de 13 anos que impactaram, em alguma medida, os preços de empresas listadas na Bolsa de Valores Brasileira. Considerando evidências favoráveis e contrárias à Hipótese de Eficiência de Mercado (HEM), esta pesquisa oferece um teste original e robusto para avaliar a eficiência de mercado, considerando diversos eventos e empresas. Design/metodologia/abordagem: Utilizamos a técnica de estudo de eventos para medir o impacto de cada evento nos preços das ações utilizando o dia que precede e que sucede o evento analisado. A análise do retorno anormal das empresas foi realizada por meio de estimações do modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) com 110 observações anteriores ao evento. Os testes das hipóteses de pesquisa foram realizados por meio do teste de médias do retorno anormal em torno do evento (Janela – 1,1). Resultados: Verificamos que as cinco principais empresas do mercado acionário brasileiro foram eficientes na forma semiforte da HEM diante de 13 anos de eventos extremos. Seus retornos não sofreram mudanças significativas após os eventos, diferenciando-se de estudos que questionam a eficiência do mercado. Diante dos resultados encontrados, participantes do mercado não devem esperar retornos anormais diante de eventos similares. Objetivo políticoeconômicos político econômicos 1 Top5. Top5 Top 5 . (Top-5) Originalidade/valor Originalidadevalor Originalidade valor impactaram medida Brasileira HEM, , (HEM) Design/metodologia/abordagem Designmetodologiaabordagem Design metodologia abordagem analisado CAPM (CAPM 11 Janela 1,1. 1,1 1,1) Resultados extremos diferenciandose diferenciando se encontrados similares (Top-5 (HEM 1, (Top- (Top
ABSTRACT Purpose: This study analyzes how political-economic events have affected the Brazilian capital market over 13 years by evaluating the abnormal returns of the five most liquid stocks (Top-5). Originality/value: This research proceeds from previous studies by analyzing various political-economic events that impacted, to some extent, the prices of companies listed on the Brazilian Stock Exchange over 13 years. Considering both favorable and opposing evidence to the efficient market hypothesis (EMH), this study provides an original and robust test to evaluate market efficiency, considering various events and companies. Design/methodology/approach: We used the event study methodology to measure the impact of each event on stock prices by using the day before and after the event analyzed. We performed capital asset pricing model (CAPM) estimations with 110 observations before the event to assess abnormal returns. To assess the research hypotheses, we used the average abnormal return test around the event (Window – 1.1). Findings: We found that the five major companies in the Brazilian stock market were efficient in the EMH semi-strong form test despite 13 years of extreme events. Their returns did not change significantly after the events, differentiating themselves from studies that question market efficiency. Therefore, market participants should not expect abnormal returns in similar events. Purpose politicaleconomic political economic 1 Top5. Top5 Top 5 . (Top-5) Originality/value Originalityvalue Originality value impacted extent EMH, , (EMH) efficiency Design/methodology/approach Designmethodologyapproach Design approach analyzed CAPM (CAPM 11 hypotheses Window 1.1. 1.1 1.1) Findings semistrong semi strong Therefore (Top-5 (EMH 1. (Top- (Top