ABSTRACT The traditional method of net present value (NPV) to analyze the economic profitability of an investment (based on a deterministic approach) does not adequately represent the implicit risk associated with different but correlated input variables. Using a stochastic simulation approach for evaluating the profitability of blueberry (Vaccinium corymbosum L.) production in Chile, the objective of this study is to illustrate the complexity of including risk in economic feasibility analysis when the project is subject to several but correlated risks. The results of the simulation analysis suggest that the non-inclusion of the intratemporal correlation between input variables underestimate the risk associated with investment decisions. The methodological contribution of this study illustrates the complexity of the interrelationships between uncertain variables and their impact on the convenience of carrying out this type of business in Chile. The steps for the analysis of economic viability were: First, adjusted probability distributions for stochastic input variables (SIV) were simulated and validated. Second, the random values of SIV were used to calculate random values of variables such as production, revenues, costs, depreciation, taxes and net cash flows. Third, the complete stochastic model was simulated with 10,000 iterations using random values for SIV. This result gave information to estimate the probability distributions of the stochastic output variables (SOV) such as the net present value, internal rate of return, value at risk, average cost of production, contribution margin and return on capital. Fourth, the complete stochastic model simulation results were used to analyze alternative scenarios and provide the results to decision makers in the form of probabilities, probability distributions, and for the SOV probabilistic forecasts. The main conclusion shown that this project is a profitable alternative investment in fruit trees in Chile.
RESUMEN El método tradicional de valor presente neto (VPN) que se utiliza para evaluar la rentabilidad económica de una inversión no representa adecuadamente el riesgo implícitoasociado a diferentes variables de entrada cuando entre ellas se encuentran correlacionadas. Utilizando un enfoque de simulación estocástica para evaluar la rentabilidad del arándano ( LVaccinium corymbosum.) en Chile,el objetivo de este trabajo es ilustrar cuán compleja se torna la evaluación económica cuando la rentabilidad del proyecto depende de variados riesgos que se encuentran correlacionados. Los resultados delanálisis de simulación sugieren que no incluir la correlación intra-temporal entre las variables de entrada lleva a subestimar el riesgo de inversión. La innovación metodológica de este trabajo ilustra la complejidad de las interrelaciones entre variables inciertas y sus impactos sobre la conveniencia de llevar a cabo este tipo de negocios en Chile. Los pasos para realizar el análisis de viabilidad económica fueron: Primero, se ajustaron distribuciones de probabilidad para las variables aleatorias de entrada (SIV), las cuales fueron simuladas y validadas. Segundo, los valores aleatorios de las SIV fueron utilizados para calcular valores aleatorios de variables como producción, ingresos, costos, depreciación, impuestos y flujos netos de caja. Tercero, el modelo estocástico completo fue simulado con 10.000 iteraciones utilizando valores aleatorios para las SIV. Este resultado entregó información para estimar las distribuciones de probabilidad de las variables estocásticas de salida (SOV) tales como el valor presente neto, tasa interna de retorno, valor en riesgo, costo medio de producción, margen de contribución y rentabilidad sobre capital. Cuarto, los resultados de la simulación del modelo estocástico completo fueron utilizados para analizar escenarios alternativos y proveer los resultados a los tomadores de decisión en la forma de probabilidades, distribuciones de probabilidad y pronósticos probabilísticos para las SOV. La principal conclusión muestra que este proyecto es una alternativa de inversión rentable en árboles frutales en Chile.
