Resumo Objetivo: As startups apresentam diferenças significativas em relação às organizações tradicionais. Elas têm muitos ativos intangíveis, são arriscadas e tendem a não gerar lucros em seus anos iniciais (Heirman & Clarysse, 2007; Weber & Zulehner, 2009). A escolha de financiamento das startups também seria diferente das empresas tradicionais? Nosso objetivo é analisar a estrutura de capital de startups em seus primeiros anos de vida com base nas teorias clássicas de tradeoff e pecking order. Metodologia/abordagem: Coletamos dados de 40 startups na cidade de Ribeirão Preto, São Paulo, Brasil, por meio de um questionário sobre o perfil dos fundadores, características das empresas, desempenho financeiro e fontes de financiamento. Os dados coletados abrangeram o ano de fundação da empresa e os três anos subsequentes. Resultados: Os resultados indicaram que as startups analisadas se financiaram principalmente por meio de capital dos fundadores em todos os quatro anos analisados. Somente no terceiro ano elas passaram a utilizar os recursos gerados internamente, indicando uma adesão à pecking order. No entanto, a presença de investidores-anjo e recursos subsidiados contrastou com a ausência de dívida bancária. Em consonância com a teoria do tradeoff, a dívida bancária não era uma opção viável de financiamento nos primeiros anos dessas empresas por apresentarem baixa rentabilidade e alto risco. Contribuições teóricas/metodológicas: Oferecemos uma contribuição teórica analisando a adequação das teorias financeiras tradicionais ao contexto específico das startups. Originalidade: A literatura de finanças sobre startup é escassa e poucos estudos analisaram essas empresas sob a ótica das teorias de estrutura de capital. Contribuições sociais / para gestão: Fornecemos um panorama do financiamento de startups para apoiar seu planejamento financeiro no que tange à obtenção de recursos. Objetivo intangíveis Heirman Clarysse 2007 Zulehner 2009. 2009 . 2009) order Metodologia/abordagem Metodologiaabordagem Metodologia abordagem 4 Preto Paulo Brasil subsequentes Resultados analisados internamente entanto investidoresanjo investidores anjo risco teóricas/metodológicas teóricasmetodológicas teóricas metodológicas Originalidade gestão 200 20 2
Abstract Purpose: Startups have significant differences compared to other companies. They have many intangible assets (e.g., team tenure and experience of founders), are risky, and tend not to generate profits in their initial years (Heirman & Clarysse, 2007; Weber & Zulehner, 2009). Does the startups’ financing choice also differ from that of traditional companies? We analyzed the capital structure of startups in their first years of life based on the classic tradeoff and pecking order theories. Methodology/approach: We collected data on 40 startups in the city of Ribeirão Preto, São Paulo, Brazil, through a questionnaire on the profiles of the founders, company characteristics, bottom-line performance and financing sources. The data collected covered the year of founding and the three subsequent years. Findings: The results indicated that these startups mainly financed themselves through the founders’ capital in all four years covered. Only in the third year did they start using resources generated internally, indicating pecking order adherence. However, the presence of angel investors and government subsidies contrasted with the absence of bank debt. In line with the tradeoff theory, bank debt was not a viable financing option in the early years of these firms since they had low profitability and high risk. Theoretical/methodological contributions: We offer a theoretical contribution by analyzing the adequacy of traditional financial theories in the specific context of startups. Originality: The finance literature about startups is scarce, and few studies have analyzed these companies from the capital structure theoretical perspective. Social contributions / for management: We provide a panorama of the financing of startups to support their financial planning regarding fundraising. Purpose e.g., eg e g (e.g. founders , founders) risky Heirman Clarysse 2007 Zulehner 2009. 2009 . 2009) Methodology/approach Methodologyapproach Methodology approach 4 Preto Paulo Brazil characteristics bottomline bottom sources Findings internally adherence However theory risk Theoreticalmethodological Theoretical methodological Originality scarce perspective management fundraising e.g. (e.g 200 e.g 20 2