Purpose Foreign subsidiaries incur substantial institutional conformity costs because they have to respond to host-country institutional pressures (Slangen & Hennart, 2008). The purpose of this paper is to study this type of cost from institutional and regulatory perspectives. The authors argue that these costs decrease when the host country adopts concepts of international regulations that multinationals may be familiar with due to their own home country regulation experience. This prior regulatory experience gives foreign subsidiaries an advantage of foreignness (AoF), which can offset their liability of foreignness (LoF). Design/methodology/approach This study compared the returns on assets of 35 domestic firms with those of foreign subsidiaries in the Brazilian energy industry between 2002 and 2021, using regression dynamic panel data. Findings The existence of a relationship between the international regulatory norm and the Brazilian regulator has transformed the LoF into an advantage of foreignness to compete with local energy firms. The results also suggest that the better the regulatory quality of the subsidiary’s country of origin, the better its performance in Brazil, as it can reduce compliance costs. Finally, the greater the psychic distance between Brazil and the foreign subsidiary’s home country, the worse its performance. Research limitations/implications The research suggests that one of the keys to competitiveness in host countries is local regulatory ties. Prior international regulatory experience gives foreign subsidiaries an asset of foreignness (AoF). This result complements the current institutional and regulatory foreignness studies on emerging economies (Cuervo-Cazurra & Genc, 2008; Mallon et al., 2022) and the institutional asymmetry between home and host country (Mallon & Fainshmidt, 2017). Practical implications This research suggests that one of the keys to competitiveness in host countries is local regulatory ties. Prior international regulatory experience gives foreign subsidiaries an asset of foreignness (AoF). This result complements the current institutional and regulatory foreignness studies on emerging economies (Cuervo-Cazurra & Genc, 2008; Mallon et al., 2022) and the institutional asymmetry between home and host country (Mallon & Fainshmidt, 2017). The practical implication is that the relationship between conformity costs, capital budget calculation and strategic planning for internationalization will be related to the governance quality of the home country of multinationals. The social implication is that a country interested in attracting more direct foreign investment to areas that need foreign technology transfer and resources may consider adopting international regulatory standards. Social implications The social implication is that a country interested in attracting more direct foreign investment to areas that need foreign technology transfer and resources may consider adopting international regulatory standards. Originality/value This research discuss firm and local regulator tie is one of core competitiveness in host countries (Yang and Meyer, 2020). This study also complements the current institutional and regulatory foreignness studies in emerging economy (Cuervo-Cazurra & Genc, 2008; Mallon et al., 2022). Second, prior regulatory experience of multinational enterprise in similar environment can affect its foreign affiliate performance (Perkins, 2014). Third, this study confirms current literature that argues that knowledge and ability to operate in an institutionalized country can be transferred from parent to affiliate. In the end, this study investigates whether AoF persists when host governments improve the governance of their industries. hostcountry Slangen Hennart 2008. 2008 . 2008) perspectives AoF, , (AoF) LoF. (LoF) Designmethodologyapproach Design methodology approach 3 200 2021 data subsidiarys subsidiary s origin Finally limitationsimplications limitations ties AoF. CuervoCazurra Cuervo Cazurra Genc al al. 2022 Fainshmidt 2017. 2017 2017) standards Originalityvalue Originality value Yang Meyer 2020. 2020 2020) 2022. Second Perkins, Perkins (Perkins 2014. 2014 2014) Third end industries (AoF (LoF 20 202 201 2

Abstract Purpose: This study aims to analyze if, during periods of economic recession, the cash position impacts the performance of Brazilian companies. In addition, it seeks to identify if there are differences in the intensity of such relationships for the different sectors in which companies operate. Originality/value: The appropriate management of a company’s cash position is key for the maintenance of its financial health in the long term. This subject is particularly relevant for emerging countries, such as Brazil, considering the track record of frequent economic recessions. Such economic recessions lead to the deterioration of the companies’ operating results and shortage of credit facilities, negatively affecting the companies’ liquidity. In the last decade, studies have been discussing the relevance of the companies’ cash position to improve their performance in periods of financial constraint. Design/methodology/approach: To develop this study, a sample composed of 200 Brazilian companies listed on B3 was used, grouping information from the period between 2013 and 2016, organized in a balanced dynamic panel. Findings: The results obtained through regressions indicate that there is a positive and statistically significant relationship between cash position and the performance of the companies, measured by the return on assets (ROA) – but not by the market to book ratio –, and it was also identified that the sector in which the company operates has a moderating factor on the intensity of such a relationship. Purpose recession addition operate Originality/value Originalityvalue Originality value companys s term countries Brazil facilities liquidity decade constraint Design/methodology/approach Designmethodologyapproach Design methodology approach 20 B used 201 2016 panel Findings ROA (ROA 2

Resumo Objetivo: O presente trabalho analisa se, em momentos de recessão econômica, a posição de caixa tem impacto na performance das empresas brasileiras. Além disso, busca-se identificar se há diferenças na intensidade dessa relação para os diferentes setores de atuação das empresas. Originalidade/valor: A adequada gestão da liquidez das empresas é fundamental para a manutenção da sua saúde financeira e para a sua sustentabilidade econômica em longo prazo. Esse tema é especialmente importante em países emergentes, como o Brasil, que tem um histórico de frequentes recessões econômicas. As recessões levam à piora dos resultados operacionais das empresas e à escassez de linhas de crédito e, portanto, afetam negativamente a liquidez das companhias. Na última década, tem sido discutida a importância do uso de caixa pelas empresas para melhorar sua performance em períodos de restrição financeira. Design/metodologia/abordagem: Para desenvolver este estudo, foi utilizada uma amostra de 200 empresas listadas na B3, agrupando informações do período de 2013 a 2016, organizadas em um painel dinâmico balanceado. Resultados: Os resultados obtidos por meio das regressões indicam que há relação positiva e estatisticamente significante entre a posição de caixa e a performance medida pelo ROA (mas não pelo market to book). Identificou-se também que o setor de atuação da empresa modera a intensidade dessa relação. Objetivo brasileiras disso buscase busca Originalidade/valor Originalidadevalor Originalidade valor prazo emergentes Brasil econômicas portanto companhias década Design/metodologia/abordagem Designmetodologiaabordagem Design metodologia abordagem estudo 20 B3 B 201 2016 balanceado Resultados mas book. book . book) Identificouse Identificou 2

RESUMEN Este estudio investiga la estructura de vencimientos de la deuda de 275 empresas brasileñas no financieras que cotizan en bolsa desde 2010 hasta 2019. Los hallazgos revelan que estas empresas no distribuyen los vencimientos de sus deudas al renovarlas, a diferencia de lo observado por Choi et al. (2018) en empresas estadounidenses. Incluso después del shock de refinanciación tras la pérdida de la calificación de inversión de la deuda soberana brasileña en 2015, estas empresas no aumentaron la distribución de vencimientos de su deuda. Al utilizar la pérdida de la calificación de inversión de Brasil como un "experimento cuasi natural" en el modelo de shock exógeno, los autores evalúan la gestión de la deuda corporativa. Los resultados indican que las empresas brasileñas pueden enfrentar considerables riesgos de refinanciación de deuda debido a la concentración de vencimientos en rangos de madurez específicos durante futuros shocks de crédito. El control adecuado de las estructuras de financiamiento es crucial para asegurar que las empresas sigan siendo resilientes y no tengan que rechazar inversiones rentables o activos de alta calidad durante las crisis financieras. Esta investigación tiene implicaciones significativas para la práctica corporativa y los riesgos asociados a la financiación de proyectos rentables, especialmente en países con mercados de capital menos eficientes 27 201 2019 renovarlas 2018 (2018 estadounidenses 2015 experimento natural exógeno crédito 2 20 (201 (20 (2 (

ABSTRACT This study investigates the maturity structure of listed non-financial Brazilian companies from 2010 to 2019 and reveals that these companies do not spread their debt maturities upon renewal, unlike the results observed by Choi et al. (2018) for US firms. Even after the rollover shock in 2015 where the Brazilian sovereign debt’s investment were downgraded, these firms did not increase the maturity spread of their debt. In addition, the research evaluated corporate debt management by utilizing Brazil’s downgrade as a “quasi-natural experiment” in the exogenous shock model. The results indicate that Brazilian companies may face considerable debt rollover risks due to the concentration of maturities in specific maturity ranges during future credit shocks. Proper control of financing structures is crucial to ensure that companies remain resilient and do not have to turn down profitable investments or high-quality assets during financial crises. This research has significant implications for corporate practice and the associated risks of financing profitable projects, particularly in countries with less efficient capital markets. nonfinancial non 201 renewal al 2018 (2018 debts s downgraded addition Brazils Brazil quasinatural quasi natural experiment model shocks highquality high quality crises projects markets 20 (201 2 (20 (2 (

RESUMO Este estudo investiga a estrutura de vencimento da dívida de 275 empresas abertas não financeiras brasileiras de 2010 a 2019. Os resultados mostram que essas empresas não dispersam seus vencimentos de dívida na renovação, ao contrário do observado por Choi et al. (2018) para empresas dos Estados Unidos. Mesmo após o choque de rolagem da dívida depois da perda do grau de investimento da dívida soberana brasileira em 2015, essas empresas não aumentaram a dispersão de vencimentos. Ao utilizar a perda do grau de investimento do Brasil como um "experimento quase-natural" no modelo de choque de crédito, o presente estudo avalia a gestão da dívida corporativa. Os resultados indicam que as empresas brasileiras podem enfrentar consideráveis riscos de rolagem da dívida devido à concentração de vencimentos em faixas específicas durante futuros choques de crédito. O controle adequado das estruturas de financiamento é crucial para garantir que as empresas permaneçam resilientes e não precisem recusar investimentos lucrativos ou ativos de alta qualidade durante crises financeiras. Esta pesquisa tem implicações significativas para a prática corporativa e os riscos associados ao financiamento de projetos lucrativos, particularmente em países com mercados de capitais menos eficientes. 27 201 2019 renovação al 2018 (2018 Unidos 2015 experimento quasenatural quase natural quase-natural crédito eficientes 2 20 (201 (20 (2 (

RESUMO Contexto: houve no Brasil uma expansão de captações privadas via debêntures, especialmente a partir de 2017. Antes disso, as fontes de financiamento de longo prazo se concentravam na captação via recursos estatais. Objetivo: o estudo examina as possíveis razões dessa expansão e como ela poderia sugerir uma nova tendência de financiar uma maior parcela de projetos de infraestrutura com capital privado. Métodos: por meio de uma abordagem de pesquisa mista, envolvendo testes econométricos de quebra estrutural em séries temporais e análises qualitativas de entrevistas com profissionais do mercado financeiro. Resultados: foi confirmado que houve uma mudança na tendência de emissão de debêntures a partir de 2017, mais pronunciada em alguns setores específicos, como o elétrico. Utilizando entrevistas, sugerimos que os fatores determinantes estão relacionados ao crescimento da demanda por esses títulos de dívida e à redução nas taxas de juros no Brasil. Conclusões: assim, o estudo reforça a ideia da importância das condições do mercado local e das políticas governamentais e seu efeito na atratividade relativa entre o capital privado e o capital público no financiamento corporativo.

ABSTRACT Context: in Brazil, there was an expansion of private funding via bond issuances, especially since 2017. Before that period, the sources of long-term financing were concentrated on public funding. Objective: this study aims to explore the main factors that could have positively affect Brazilian bond market and if it would be possible to improve project financing through this debt instruments. Methods: using mixed methods with econometric tests and qualitative interview analysis, this study assesses which were the factors that supported this growth and if there is any difference across industries. Results: we found that a change in the market trend has indeed happened around 2017, and it was more pronounced in specific industries such as electricity. Interviewees suggested that increases in demand (possibly triggered by the reduction of public sources of funding and the fall in local interest rates) could be the main factors that supported this change in trend. Conclusions: therefore, this study reinforces the importance of local market conditions and government policies affecting the relative attractiveness of private versus public sources of corporate investment.

Resumo Objetivo: O objetivo deste trabalho é analisar o impacto que mudanças no rating de crédito têm no retorno de longo prazo das ações de empresas brasileiras. Metodologia: Conduzimos um estudo de eventos que mensura como ações na bolsa de valores do Brasil reagem a elevações e rebaixamentos de rating pela Moody’s e S&P até 2014. Resultados: Nossa amostra apresenta retornos positivos e significantes medidos pelo BHAR para rebaixamentos de ratings e não significantes para elevações. Nossos dados ainda mostram o importante papel do rating anterior para explicar esses resultados atuando de forma não linear. Contribuições: Nossa pesquisa tem implicação para agregar à teoria de eficiência de mercado a análise do grau de informação presente nos anúncios de mudança de classificação de risco, bem como apresentar resultados para amostra com empresas brasileiras utilizando a metodologia que corrige defeitos apontados em metodologias anteriores.

Abstract Purpose: The objective of this study is to analyze the impact of changes in credit ratings on the long-term return of Brazilian firms. Design/methodology/approach: We conducted an event study to measure how stock prices in the Brazilian stock exchange (B3) react to rating upgrades and downgrades by Moody’s and S&P. Findings: Our sample presents positive and significant returns measured by the BHAR for ratings downgrades and non-significant ones for upgrades. Our data also show the important role of the previous rating in explaining these results in a non-linear fashion. Originality/value: Our research makes an important contribution to the theory of market efficiency, analyzing the degree of information present in the announcements of credit ratings changes. We also present results for Brazilian companies, correcting gaps pointed out in previous methodologies.

Esse artigo busca sistematizar as explicações para a queda da desigualdade de renda, ocorrida no Brasil entre 2001 e 2015, analisando cada região e subperíodo separadamente, com foco nos programas sociais. Os resultados mostram que os rendimentos dos programas sociais e também as aposentadorias ganharam proeminência como fontes de renda em relação à renda do trabalho. Os rendimentos dos programas sociais contribuíram com 19% da redução da desigualdade de renda, especialmente no Norte e Nordeste, e nos períodos entre 2001-2004, e entre 2008-2012. Entretanto, sua contribuição diminuiu no Nordeste e aumentou no Sudeste, no início da grande recessão. Os rendimentos do trabalho contribuíram com 57% da queda da desigualdade e explicam por que ela caiu mais fortemente nas regiões Sul e Centro-Oeste. As aposentadorias e pensões oficiais contribuíram com 17% da queda da desigualdade, atuaram em todas as regiões do Brasil, e mais fortemente entre 2004 e 2012, período de grande aumento do salário-mínimo.

This paper aims to systematize the explanations for income inequality decreases observed in Brazil between 2001 and 2015, analyzing each region and subperiod separately and focusing on social programs. The results indicate that social program incomes, as well as pension incomes, have gained prominence as income sources relative to labor income. Social program incomes contributed 19% to income inequality decreases, especially in the North and Northeast, between 2001-2004 and 2008-2012. However, this contribution declined in the Northeast and increased in the Southeast at the beginning of the great recession. Labor income contributed 57% to income inequality decreases and explains why a sharper decrease was noted in the South and Center-West regions. Official pensions contributed 17% to inequality reductiomn in all Brazilian regions, more strongly between 2004 and 2012, when significant minimum wage increases occurred.

Cet article vise à systématiser les explications sur la baisse des inégalités de revenus survenues au Brésil entre 2001 et 2015, avec une analyse des programmes sociaux dans chaque région et à chaque sous-période. Les résultats montrent que les montants des programmes sociaux et des retraites sont devenus une source de revenu importante par rapport aux revenus d’activité. Entre 2001-2004 et 2008-2012, les sommes versées par les programmes sociaux ont ainsi diminué de 19% les inégalités de revenus, en particulier dans le Nord et le Nord-est. Au début de la grande récession, cependant, elles ont été revues à la baisse dans le Nord-Est et à la hausse dans le Sud-est. Les revenus d’activité ont été responsables de 57% de la chute de l’inégalité, et plus spécialement dans le Sud et le Centre-Ouest. Quant aux retraites et pensions, elles ont participé à hauteur de 17% de la baisse des inégalités dans toutes les régions du Brésil entre 2004 et 2012 surtout – période de forte augmentation du salaire minimum.

Resumo Na literatura, o efeito da qualidade do clima, definido como as percepções positivas sobre o ambiente de trabalho, nos resultados organizacionais já é relativamente bem conhecido e estudado. No entanto, nos últimos anos, a literatura de clima tem prestado atenção crescente em um novo construto: força de clima, que se refere ao grau de consenso entre as pessoas sobre o clima dentro da unidade de trabalho ou organização. Para avançar na investigação do papel de clima nos resultados organizacionais, o presente trabalho examina o efeito de força de clima no turnover em nível organizacional. Para isso, usou-se uma amostra composta de 25.288 indivíduos de 150 empresas de médio e grande porte de diversos setores em que se testou o efeito direto e o moderador de força de clima em cinco dimensões de clima no nível de turnover coletivo. Os resultados obtidos mostraram que, após controlar a qualidade do clima organizacional, a força de clima modera a relação entre qualidade de clima e turnover coletivo em três das cinco facetas de clima estudadas, de forma que, quando a força de clima é alta, a influência do clima organizacional no turnover é potencializada, enquanto que, quando a força de clima é baixa, essa influência se enfraquece. Porém, não há efeito direto entre força de clima e turnover coletivo.

Abstract The effects of climate quality, defined as the shared perceptions of the work environment, on organizational outcomes is already well known and studied in the literature. However, in recent years, climate literature has paid increasing attention to a new construct: climate strength, which refers to the degree of agreement among employees about climate within a work unit or organization. To further investigate the role climate plays in organizational outcomes, the current study examines the effects of climate strength on turnover at the organizational level. For that, we used a sample composed of 25,288 individuals from 150 medium and large-sized organizations from different industries and tested the direct and moderating effect climate strength has on five climate dimensions at the level of collective turnover. The results obtained showed that, after controlling for organizational climate quality, climate strength moderates the relationship between climate quality and collective turnover in three out of five climate facets. When climate strength is high, the influence of organizational climate on turnover is strengthened, but when climate strength is low, this influence weakens. However, there was no direct effect found between climate strength and collective turnover.

Abstract Private Equity (PE) funds are active investors. Besides providing capital, they improve the governance, operational performance and innovation of the investee companies. However, potential misalignment between the fund manager and the company owner regarding exit timing is a limitation of the model. PE funds have a finite-life, and thus they have to liquidate investments after holding them for a certain period. They tend to time the market to exploit favorable market conditions and obtain higher selling prices, and consequently, PE funds may divest before accomplishing the value creation plan. In this article, we use the hazard model to investigate the magnitude of the impact of market conditions on the exit rate of PE deals in Brazil, a volatile emerging economy, and if it increases the chances of exiting investments with holding periods shorter than two years. We analyze a sample of 470 PE deals invested between 1994 and 2014, and we investigate four variables related to market conditions: the stock market price-earnings ratio, the number of IPOs, the Brazilian real (the Brazilian currency) appreciation against the US dollar and the Brazilian interest rate. Our results show that favorable market conditions more than double the exit rate and increase the probability of quick flips.

Resumo Objetivo: Este trabalho busca aprofundar o entendimento do impacto da recomendação gerada pelo boca a boca no desempenho do cliente para empresa de serviço, identificando ainda a relação entre a recomendação e o valor do cliente. Metodologia: Foi elaborado e aplicado aleatoriamente um questionário a uma carteira de clientes de uma instituição financeira. Nessa coleta foram capturados os índices gerais de satisfação e de recomendação, além da citação de nomes para quem foi feita a recomendação. Desses dados foram calculados o Índice de Desempenho de Clientes (IDC) e o Índice de Recomendação Efetiva (IRE). Resultados: Os resultados indicam a existência de uma relação não linear em formato U entre o desempenho dos clientes e sua recomendação efetiva, além de uma relação linear negativa das notas de recomendação e satisfação, demonstrando que nem sempre as maiores notas atribuídas a essas duas questões representam maior volume de indicações efetivas. Pode-se inferir, ainda, que clientes com maior volume realizado e potencial, medido pelo IDC, nem sempre são aqueles promotores da marca. Contribuições: Com base neste estudo, algumas recomendações para gestores de relacionamento com os clientes podem ser seguidas se o objetivo do gestor é expandir a venda de produtos por meio do conceito boca a boca e acompanhar o desempenho dos clientes com foco não só no valor agregado individualmente pelo cliente (i.e. IDC) como também o valor oriundo dos clientes por ele indicados (i.e. IRE).

Abstract Purpose: Our study analyzes the non-linear effect of customer lifetime value (CLV), which accounts for the revenue accumulated over the lifetime of a customer relationship, calculated using a discount rate, on customer referral value (CRV), which accounts for the value created by customers converted to the firm. Design/methodology/approach: We collected data from customers of a financial institution that provides retirement plan products. A random sample of 768 customers provided the full names of individuals to whom they made a recommendation. After these names were elicited, respondents and referrals were identified in the firm’s records, and we calculated the CLV and CRV values. Findings: The results show the existence of a U-shaped effect of CLV on CRV, and a negative linear effect of CLV on recommendation intention. Originality/value: Our study contributes to the body of literature on word of mouth by focusing on a product and business segment with low perceived brand differentiation and low customer involvement. We contribute to the marketing literature by showing a U-shape relationship between CLV and word of mouth activity, represented by CRV.

Resumo Este artigo analisa o efeito da estratégia de diversificação relacionada no desempenho das firmas. Com base em uma amostra de cerca de 70% das companhias aéreas dos Estados Unidos, o trabalho investiga a relação entre o grau de diversificação e a lucratividade das firmas. Foram utilizados modelos de regressão linear múltipla com dados longitudinais (i.e., 6 anos), cuja estimação dos parâmetros foi feita pelo método dos momentos generalizado (GMM). A pesquisa identifica que o padrão de relação entre a extensão da diversificação e o desempenho é curvilíneo na forma de U-invertido. Portanto, a expansão do escopo dos negócios das firmas com a estratégia de diversificação relacionada aumenta os esforços de coordenação que, a partir de certo momento, penalizam os benefícios dessa estratégia.

Abstract This paper analyzes the effect related diversification strategy has on firm performance. Based on a sample of 70% of US airlines, this piece of research investigates the relationship between the degree of diversification and corporate profitability. Multiple linear regression models of panel data (i.e., 6 years) were tested, with model parameters estimated by the Generalized Method of Moments (GMM) technique. We identified that firm performance followed an inverted-U curvilinear pattern. That is, boundary-spanning activities of related diversified firms increase coordination efforts to the extent that, at some point, the benefits of this strategy are offset.

Resumo A estimação da demanda em eventos esportivos é uma questão crucial para a avaliação da eficiência de vendas e gestão de marketing de clubes desportivos. Estimativas mais precisas permitem que seja feito um plano financeiro e operacional mais adequado e que o serviço prestado aos fãs possua maior qualidade. O foco deste estudo é analisar e prever o consumo de ingressos em jogos de futebol nos estádios brasileiros. Foram comparados os resultados preditivos do modelo de regressão com erros normalmente distribuídos (benchmark), do modelo Tobit e do modelo linear generalizado com distribuição Gama. Os modelos incluem variáveis explicativas relacionadas com o ambiente econômico, a qualidade do produto, bem como incentivos monetários e não monetários que as pessoas possuem para assistirem aos jogos nos estádios. A maioria dessas variáveis foi estatisticamente relevante para explicar a quantidade de público pagante nos estádios. Foram utilizadas diferentes medidas de qualidade de previsão para avaliar o desempenho das previsões de demanda e concluímos que o modelo linear generalizado com distribuição Gama apresentou melhores resultados para previsão do consumo de ingressos para os jogos do Campeonato Brasileiro de futebol, quando comparados ao benchmark.

Abstract For the efficiency of sales and marketing management of athletic clubs, it is crucial to find a way to appropriately estimate the level of demand for sporting events. More precise estimates allow for an appropriate financial and operational plan and a higher quality of service delivered to the fans. The focus of this study is to analyze and forecast the ticket consumption for soccer games in Brazilian stadiums. We compare the results of the regression model with normally distributed errors (benchmark), the TOBIT model and the Gamma generalized linear model. The models include explanatory variables related to the economic environment, product quality, as well as monetary and non-monetary incentives that people are given to attend sporting events at stadiums. We show that most of these variables are statistically significant to explain the amount of fans that go to stadiums. We used different measures of accuracy to evaluate the performance of demand forecasts and concluded that Gamma generalized linear model presented better results to forecast the ticket consumption for Brazilian championship games, when compared to a benchmark.

Resumen La estimación de la demanda en eventos deportivos es un tema crucial para la evaluación de la eficiencia de ventas y gestión de marketing de clubes deportivos. Estimaciones más precisas permiten que se cree un plan financiero y operativo más adecuado y que se ofrezca un servicio de mejor calidad a los aficionados. El objetivo de este estudio es analizar y estimar el consumo de entradas para partidos de fútbol en los estadios brasileños. Se han comparado los resultados del modelo de regresión con errores normalmente distribuidos (benchmark), del modelo Tobit y del modelo lineal generalizado con distribución Gamma. Los modelos incluyen variables explicativas relacionadas con el entorno económico, la calidad del producto y los incentivos monetarios y no monetarios que se ofrecen a las personas para que asistan a los partidos en los estadios. Se demuestra que la mayoría de estas variables ha sido estadísticamente significativa para explicar la cantidad de personas que pagan para ir a los estadios. Se han utilizado diferentes medidas de calidad de estimación para evaluar el desempeño de las previsiones de demanda y se ha concluido que el modelo lineal generalizado con distribución Gamma muestra mejores resultados para estimar el consumo de entradas de los partidos de fútbol del Campeonato Brasileño, en comparación con el benchmark.

RESUMO Este artigo analisa três modelos de apreçamento de ativos de risco, o CAPM (do inglês capital asset pricing model), de Sharpe e Lintner, o modelo de três fatores, de Fama e French, e o de quatro fatores, de Carhart, no mercado brasileiro para o período de 2002 a 2013. Os dados são compostos por ações negociadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBOVESPA) com periodicidade mensal, excluídas ações do setor financeiro, com patrimônio líquido negativo e sem cotações mensais consecutivas. A proxy para o retorno de mercado é o Índice Brasil (IBrX) e para o ativo livre de risco é a poupança. A crise de 2008, evento de imensa proporção e prejuízo para os mercados, pode ter causado alterações na estrutura de relação dos ativos de risco, gerando mudanças nos resultados dos modelos de apreçamento. Utiliza-se a estratégia de divisão do período total em pré-crise e pós-crise para atingir o principal objetivo: analisar os efeitos da crise sobre os resultados dos modelos de apreçamento de ativos e seu poder de previsão. Verifica-se que os fatores considerados são relevantes no mercado brasileiro nos dois períodos, mas entre os períodos ocorrem mudanças na relevância estatística das sensibilidades ao prêmio de mercado e ao fator valor. Além disso, a capacidade preditiva dos modelos de apreçamento é maior no período pós-crise, em especial para os modelos multifatoriais, sendo o modelo de quatro fatores capaz de melhorar em até 80% a previsão do retorno das carteiras, neste período, quando comparado ao CAPM.

ABSTRACT This article examines three models for pricing risky assets, the capital asset pricing model (CAPM) from Sharpe and Lintner, the three factor model from Fama and French, and the four factor model from Carhart, in the Brazilian mark et for the period from 2002 to 2013. The data is composed of shares traded on the São Paulo Stock, Commodities, and Futures Exchange (BM&FBOVESPA) on a monthly basis, excluding financial sector shares, those with negative net equity, and those without consecutive monthly quotations. The proxy for market return is the Brazil Index (IBrX) and for riskless assets savings accounts are used. The 2008 crisis, an event of immense proportions and market losses, may have caused alterations in the relationship structure of risky assets, causing changes in pricing model results. Division of the total period into pre-crisis and post-crisis sub-periods is the strategy used in order to achieve the main objective: to analyze the effects of the crisis on asset pricing model results and their predictive power. It is verified that the factors considered are relevant in the Brazilian market in both periods, but between the periods, changes occur in the statistical relevance of sensitivities to the market premium and to the value factor. Moreover, the predictive ability of the pricing models is greater in the post-crisis period, especially for the multifactor models, with the four factor model able to improve predictions of portfolio returns in this period by up to 80%, when compared to the CAPM.

RESUMO No presente trabalho, tem-se como objetivo estudar o gerenciamento de resultados em uma amostra representativa de 123 bancos no mercado brasileiro entre os anos de 2001 e 2012. Dado o papel importante que os bancos desempenham na economia de um país, é necessário entender que existem fatores discricionários envolvidos no relato de rentabilidade de uma instituição financeira. Regras de provisionamento de crédito para as instituições financeiras brasileiras estão descritas na Resolução 2682/99 do Conselho Monetário Nacional. Por causa da discricionariedade permitida nessa resolução, a provisão para perdas de crédito é usada como instrumento de gerenciamento de resultados, o que não é uma prática ilegal, mas esse comportamento afeta a percepção de risco dos agentes e analistas, e eles devem estar cientes disso e compreendê-lo. Os resultados mostram que o provisionamento de crédito é usado como um mecanismo de gerenciamento de resultados para suavizar o lucro líquido das instituições financeiras brasileiras. Os bancos brasileiros procuram evitar não somente o lucro líquido antes de despesas com provisão e impostos negativos, mas também lucro líquido antes de despesas com provisão e impostos inferiores em relação ao período anterior. Ao contrário de estudos anteriores, não está claro se os bancos procuram evitar lucro líquido inferior a um determinado grupo de pares.

ABSTRACT The present study aims to study earnings management in a significant sample of 123 banks in the Brazilian market between 2001 and 2012. Given the important role that banks play in a country's economy, it is important to understand that there are discretionary factors involved in the reporting of a financial institution's profitability. Credit provisioning guidelines for Brazilian financial institutions are described in Resolution 2682/99 of the National Monetary Council (Conselho Monetário Nacional). Because of the discretion allowed in this resolution, loan loss provision is used as instrument of earnings management, which is not an illegal practice, but this behavior does affect the risk perception of agents and analysts, and they should be aware of it and understand it. We found that credit provisioning is used as an earnings management mechanism to smooth the net income of Brazilian financial institutions. Brazilian banks tend to avoid not only negative net income pre-loan loss provisions and taxes, but also negative net income pre-loan loss provisions and taxes in relation to the previous period. Contrary to the previous studies, it is not clear if banks avoid lower net income pre-loan loss provisions and taxes than a given peer group.

RESUMEN El objetivo en este trabajo es estudiar la gestión de resultados en una muestra representativa de 123 bancos en el mercado brasileño, entre 2001 y 2012. Teniendo en cuenta el importante papel que desempeñan los bancos en la economía de un país, es necesario entender que hay factores discrecionales implicados en la información sobre la rentabilidad de una institución financiera. Normas de asignación de crédito para las instituciones financieras brasileñas se describen en la Resolución 2682/99 del Consejo Monetario Nacional. Debido a la discrecionalidad permitida en la resolución, la provisión para pérdidas de crédito se utiliza como herramienta de gestión de resultados, lo que no es una práctica ilegal, sin embargo, este comportamiento afecta a la percepción de riesgo de los agentes y analistas, que deben ser conscientes de eso y entenderlo. Los resultados muestran que la asignación de crédito se utiliza como un mecanismo de gestión de resultados para suavizar el beneficio neto de las instituciones financieras brasileñas. Los bancos tratan de evitar no sólo el beneficio neto antes de gastos con provisión e impuestos negativo, sino también el beneficio neto antes de gastos con provisión e impuestos inferior en relación con el período anterior. A diferencia de lo que indican estudios anteriores, no está claro si los bancos buscan evitar el beneficio neto inferior a un determinado grupo de pares.

Resumo A igualdade de gênero é fundamental para um desenvolvimento econômico sustentável. O Brasil, apesar de ser uma das maiores economias do mundo, ainda precisa de um grande avanço no sentido de conquistar uma sociedade mais igualitária entre homens e mulheres quando comparado a países do mesmo porte econômico. O presente estudo faz uma análise da evolução da igualdade de gênero no Brasil entre 1997 e 2012, e quais os impactos da globalização, do desenvolvimento econômico e de medidas de bem-estar sobre a distribuição da igualdade de gênero entre os estados brasileiros. Para isso, foi utilizada a metodologia econométrica de dados em painel. Os resultados mostram que a igualdade de gênero aumentou no período e que, além disso, a globalização, mensurada com base no investimento direto estrangeiro e no acesso da população a aparelhos de televisão, elevou a igualdade entre os sexos no Brasil.

Abstract Gender equality is crucial for sustainable economic development. Brazil, despite being one of the largest economies in the world, is far from being considered an egalitarian society between men and women when compared to the same economic size countries. This study analyzes the evolution of gender equality in Brazil between 1997 and 2012 and the impacts of globalization, economic development and welfare measures on the distribution of gender equality among States. In order to reach this goal, we used the econometric methodology of panel data. The results show that gender equality has increased over the period and that globalization, measured based on foreign direct investment and on the population's access to television sets, raised the gender equality in Brazil.

Resumo Objetivo: Analisar as variáveis demográficas e clínicas associadas à diminuição da qualidade de vida em uma grande coorte brasileira de pacientes com espondiloartrite (EpA). Métodos: Foi aplicado um protocolo de pesquisa único a 1.465 pacientes brasileiros classificados como tendo EpA de acordo com os critérios do European Spondyloarthropaties Study Group (ESSG), atendidos em 29 centros de referência em reumatologia do Brasil. Foram registradas as variáveis clínicas e demográficas. A qualidade de vida foi analisada por meio do questionário Ankylosing Spondylitis Quality of Life (ASQoL). Resultados: A pontuação média do ASQoL foi de 7,74 (+ 5,39). Ao analisar doenças específicas no grupo de EpA, as pontuações do ASQoL não apresentaram diferença estatisticamente significativa. Os dados demográficos mostraram piores escores de ASQoL associados ao gênero feminino (p = 0,014) e etnia negra (p < 0,001). Quanto aos sintomas clínicos, a dor na região glútea (p = 0,032), a dor cervical (p < 0,001) e a dor no quadril (p = 0,001), estiveram estatisticamente associadas a piores escores no ASQoL. O uso contínuo de fármacos anti-inflamatórios não esteroides (p < 0,001) e agentes biológicos (p = 0,044) esteve associado a escores mais elevados de ASQoL, enquanto outros medicamentos não interferiram nos escores do ASQoL. Conclusão: Nesta grande série de pacientes com EpA, o sexo feminino e a etnia negra, bem como sintomas predominantemente axiais, estiveram associados a uma qualidade de vida reduzida.

Abstract Objective: To analyze quality of life and demographic and clinical variables associated to its impairment in a large Brazilian cohort of patients with spondyloarthritis (SpA). Methods: A common protocol of investigation was applied to 1465 Brazilian patients classified as SpA according to the European Spondyloarthropaties Study Group (ESSG) criteria, attended at 29 reference centers for Rheumatology in Brazil. Clinical and demographic variables were recorded. Quality of life was analyzed through the Ankylosing Spondylitis Quality of Life (ASQoL) questionnaire. Results: The mean ASQoL score was 7.74 (± 5.39). When analyzing the specific diseases in the SpA group, the ASQoL scores did not present statistical significance. Demographic data showed worse scores of ASQoL associated with female gender (p = 0.014) and African-Brazilian ethnicity (p < 0.001). Regarding clinical symptoms, buttock pain (p = 0.032), cervical pain (p < 0.001) and hip pain (p = 0.001), were statistically associated with worse scores of ASQoL. Continuous use of nonsteroidal anti-inflammatory drugs (p < 0.001) and biologic agents (p = 0.044) were associated with higher scores of ASQoL, while the other medications did not interfere with the ASQoL scores. Conclusion: In this large series of patients with SpA, female gender and African-Brazilian ethnicity, as well as predominant axial symptoms, were associated with impaired quality of life.