RESUMO Objetivo: O objetivo deste trabalho foi verificar as decisões de financiamento pelas empresas brasileiras nas crises financeiras de 2002, 2008 e 2015, e identificar os impactos dessas crises, assim como a influência das fontes de financiamento - fontes bancárias, subsidiadas e mercado de capitais - sobre a alavancagem e a maturidade das dívidas das empresas nesses períodos. Originalidade/valor: Crises estabelecem oportunidades para o estudo de fatores determinantes e seus impactos sobre as empresas. Não existem evidências empíricas sobre os impactos de crises sobre a estrutura de capital de empresas brasileiras levando em consideração a comparação entre as crises de 2002, 2008 e 2015, o que motivou o presente trabalho. Design/metodologia/abordagem: Foram feitas análises descritivas e estimadas regressões por dados em painel. Resultados: Os resultados mostraram relação estatisticamente positiva entre crises financeiras e alavancagem das empresas, bem como sobre dívidas de curto e longo prazos. Com relação à alavancagem, recursos bancários, recursos dos mercados de capitais e subsidiados mostraram relação estatisticamente positiva com o nível de alavancagem das empresas apenas na crise de 2008. Considerando a maturidade das dívidas, a crise de 2002 foi um determinante importante para as decisões de endividamento de curto prazo das empresas, ante a participação predominante de recursos bancários naquele momento. As fontes de financiamento foram importantes na determinação do endividamento de longo prazo das empresas na crise de 2008.

ABSTRACT Purpose: The purpose of this study is to verify the financing decisions by Brazilian companies in the financial crises of 2002, 2008 and 2015, and to identify the impacts of these crises, as well as the influence of the funding sources - banking, subsidized sources and capital markets - on the leverage and maturity of companies' debts in these periods. Originality/value: Crises establish opportunities for the study of determining factors and their impacts on companies. There is no empirical evidence on the impacts of crises on the capital structure of Brazilian companies taking into account the comparison between the crises of 2002, 2008 and 2015, which motivated the present study. Design/methodology/approach: We performed descriptive analyzes and estimated regressions by panel data. Findings: The results showed a statistically positive relationship between financial crises and corporate leverage, as well as short and long-term debt. With regard to leverage, banking resources, resources from capital and subsidized markets showed a statistically positive relationship with the level of leverage of companies only in the 2008 crisis. Considering the maturity of debts, the 2002 crisis was an important determinant for companies' short-term debt decisions, in view of the predominant participation of banking resources at that time. Financing sources were important in determining companies' long-term indebtedness in the 2008 crisis.

RESUMO Objetivo: O estudo tem como objetivo analisar a relação entre o retorno anormal e as despesas com P&D em empresas listadas brasileiras. Originalidade/valor: Os determinantes do retorno anormal das empresas fornecem informações relevantes para a tomada de decisões dos investidores. Nesse contexto, foi analisado se a inovação, mensurada pelas despesas com P&D, pode ser um fator-chave para o retorno anormal das empresas brasileiras. Design/metodologia/abordagem: Foram analisadas as empresas brasileiras de capital aberto, de 2009 a 2016, em uma amostra composta por 1.597 observações, por meio de análise de regressão com dados em painel. As informações sobre despesas com P&D foram coletadas nas notas explicativas. Se a empresa mencionou apenas as despesas com P&D e não divulgou o valor gasto na Demonstração do Resultado do Exercício, considerou-se que a empresa não investiu no período e o valor zero foi atribuído. Destaca-se que somente 44 empresas da amostra mencionaram as despesas com P&D em suas notas explicativas e/ou declararam que investiram em P&D, sinalizando a importância de melhores práticas de divulgação desses investimentos. Resultados: Os resultados evidenciam uma relação negativa e estatisticamente significativa entre a inovação e o retorno anormal. Ou seja, um investimento corrente por meio de despesas com P&D leva a um menor retorno anormal corrente. Isso poderia estar ligado ao fato de que as despesas com P&D tendem a produzir retornos apenas em períodos mais longos, exigindo um tempo maior para recuperar esses investimentos, devido às características complexas relacionadas à mensuração contábil das despesas com P&D. Consequentemente, o retorno anormal só poderia ser percebido em períodos subsequentes.

ABSTRACT Purpose: This study aims to analyze the relationship between the abnormal return and R&D expenses in Brazilian public firms. Originality/value: The determinants of firms' abnormal return provide information relevant to investors' decision-making. In this context, we verified whether the innovation, measured by R&D expenses, could be a key factor for the abnormal returns in Brazilian firms. Design/methodology/approach: We analyzed Brazilian public firms, from 2009 to 2016, by panel data regressions, in a sample composed by 1,597 firm-year observations. We collected information about R&D expenses in the footnotes. When a firm only mentioned about R&D expenses but did not disclose spent value in the Income Statement, we consider that the firm did not invest in the period and we attribute zero as a value. We highlighted that few firms mentioned R&D expenses in their footnotes and/or declared that they invested in R&D, only 44 firms in all sample, pointing the importance of better disclosure practices of these investments. Findings: The results demonstrate a negative and statistically significant relationship between innovation and the abnormal return. That is, current R&D expenses lead to a lower current abnormal return. It could be linked with the fact that R&D expenses tend to produce returns just in longer periods, demanding more time to recover these investments, due to their complex characteristics related to accounting measurement of R&D expenses. Consequently, an abnormal return could be perceived only in subsequent periods.