RESUMO A China lidera a mudança global da matriz energética e o faz principalmente na América Latina. Essa mudança questiona a posição e a liderança dos Estados Unidos em geral e, particularmente, na América Latina. As evidências mostram que os Estados Unidos estão atrasados na mudança energética em termos técnicos e institucionais e estão fortemente ancorados na energia suja. As evidências também mostram que os EUA não estão permitindo o avanço da China na região facilmente. A geração de energia a partir de fontes de energia limpa está em ascensão, com a China liderando em equipamentos solares e barragens hidrelétricas, enquanto compra redes de distribuição elétrica de empresas norte-americanas. As consequências para a economia global serão sentidas em muitas frentes, desde a mudança no sinal da balança comercial e diminuição da inflação até realinhamentos de moeda e remodelação do poder com o colapso dos preços do petróleo.

ABSTRACT China is leading the global change in the energy matrix and mainly Latin America. This change questions the position and leadership of the United States in general and particularly in Latin America. Evidence shows that the United States lags in energy change in technical and institutional terms and is anchored heavily in dirty energy. Evidence also indicates that the US is not allowing China to advance in the region quickly. Power generation from renewable energy sources is rising, with China leading in solar equipment and hydroelectric dams while buying out electric distribution networks from US firms. The consequences for the global economy will be felt on many fronts, from the balance of trade sign change and decreased inflation to currency realignments and power reshuffle as oil prices collapse.

Abstract In this work an aspect of financialization, the triple arbitration will be seen. This is defined as the sum of movements of short-term capital in Latin America from 2001 to 2014, induced by the management of the negative interest rate by the Federal Reserve in the first decade and a half of the 21st century and its impact on exchange rates and the prices of raw materials. Then appellant will check the impact of the expectations untied from March, 2014 by the advertisement on behalf of the President of the FED, Janet Yellen, who will not raise "now" the rate of interest in The United States. We will see it in the prices of the raw materials (specifically oil, copper and wheat), the exchange rate and economic growth. The hypothesis is that capital move for casualties of the interest rate of the mature economies to the emerging but return by expectations. In this way just the official announcement of a possible rise in future to produce a substantial effect on the exchange rates, interest rates and prices of financial assets in emerging economies, with consequences on the growth of GDP in the present.

Resumen En este trabajo se verá un aspecto de la financiarización, el triple arbitraje. Este se define como la suma de movimientos de capital de corto plazo en América latina entre 2001 y 2014, inducidos por el manejo de la tasa de interés negativa por el FED en la primera década y media del siglo XXI y su impacto sobre tipos de cambio y los precios de las materias primas. Luego se revisará el impacto de las expectativas desatadas a partir de mayo del 2013, por el anuncio recurrente de parte del presidente del FED que va a terminar con las políticas de expansión crediticia pero no va a subir por ahora la tasa de interés. Eso lo veremos en los precios de las materias primas (específicamente petróleo, cobre y trigo), el tipo de cambio y el crecimiento económico. La hipótesis es que los capitales se mueven por bajas de la tasa de interés de las economías maduras a las emergentes pero regresan por expectativas. De esta manera basta el anuncio oficial de una posible alza futura para producir en el presente un efecto sustancial en los tipos de cambio, tasas de interés y precios de los activos financieros en las economías emergentes, con las consecuencias derivadas en el crecimiento del PIB.

Resumo: A cooperação financeira regional (CFR) procura assegurar liquidez aos bancos centrais e construir e manter o risco regional relativamente homogêneo. Um aspecto da CFR é o dos requisitos fiscais para assegurar a estabilidade e homogeneidade de preços dos países membros. A unidade de contas regional requer de um fundo de estabilização e de um fundo de resgate da dívida para assegurar os spreads. O presente trabalho revisa as lições para América Latina do funcionamento da CFR na Europa antes e durante a crise do Euro.

摘要: 区域金融合作（CFR）旨在确保中央银行的流动性, 同时建立及维持相对平均的区域风险。CFR 的一方面是财政要求, 以此保障成员国价格的稳定性和一致性。而区域账户的协调则需要一个稳定基金和债务救助基金, 以确保债务利差。本文探讨欧洲CFR 在欧元危机前及欧元危机中的运作机制对拉美的警示。

Résumé: La coopération financière régionale (CFR) cherche à assurer des liquidités aux banques centrales et maintenir le risque régional relativement homogène. Un des aspects de la CFR, ce sont les conditions fiscales pour assurer la stabilité et l’homogénéité des prix dans les pays membres. L’unité des comptes régionale requiert un fond de stabilisation et de sauvetage de la dette pour assurer les spreads. Cet article révise les leçons que l’Amérique latine peut tirer du fonctionnement de la CFR en Europe avant et pendant la crise de l’euro.

Abstract: Regional financial cooperation (RFC) aims to secure the liquidity of central banks and build and maintain regional risk to be relatively homogenous. One aspect of RFC consists of the fiscal requirements to guarantee price stability and homogeneity among member countries. The regional accounts unit requires a stabilization fund and a debt bailout fund in order to ensure the spreads. This paper provides an overview of lessons for Latin America based on how RFC has worked in Europe, both before and throughout the euro crisis.

Resumen: La cooperación financiera regional (CFR) busca asegurar liquidez a los bancos centrales, construir y mantener el riesgo regional relativamente homogéneo. Un aspecto de la CFR son los requisitos fiscales para asegurar la estabilidad y homogeneidad de precios de los países miembros. La unidad de cuentas regional requiere de un fondo de estabilización y de un fondo de rescate de la deuda para asegurar los spreads. El presente trabajo revisa las lecciones para América Latina del funcionamiento de la CFR en Europa antes y durante la crisis del euro.

The last quarter of the 20th century was marked by problems derived from the use of external credit to finance the fiscal and external deficits of Latin American economies. Nevertheless, after the Mexican crisis in 1992-1995 and the Asiatic one in 1998, there was an important change in the handling of the economies. The external surpluses together with reduced fiscal deficits and losses in tax revenue are the new features that have forced the change of some financing sources. On the other hand, there was an attempt to lower the exchange rate risk product of the volatility derived from the liberalization of capital flows with an application of exchange rate stability policies. These policies led to exchange rate crisis, such as the ones witnessed in Mexico 1994/1995, Thailand 1997, Brasil 1998/1999, and Argentina 2001/2002. The international sovereign debt markets, as well as the internal capital markets in the main Latin American countries were transformed. The external debt concept is at issue. Nevertheless, the indicators that are being used worldwide do not reflect this change. The present article will expose evidence of the financial sources and measuring of external debt, which, nonetheless, has fallen behind in international terms in the light of the increasing use of financing in national currency.

El último cuarto del siglo XX estuvo marcado por problemas derivados del uso de crédito externo para financiar los déficits fiscal y externo de las economías latinoamericanas. Sin embargo, luego de la crisis mexicana de 1994-1995 y asiática de 1998 hubo un cambio marcado en el manejo de las economías. Superávit externos acompañados de déficit fiscales reducidos y pérdida de recaudación tributaria son el nuevo rasgo que ha obligado a cambiar las fuentes de financiamiento. De otro lado, se presentó la búsqueda para reducir el riesgo cambiario como producto de la volatilidad derivada de la libertad de movimiento de capitales al tiempo de aplicar políticas de estabilidad cambiarias. Estas últimas llevaron a crisis cambiarías, como se vio en México 1994/1995, Tailandia 1997, Brasil 1998/1999 y Argentina 2001/2002 y transformó el mercado internacional de deuda soberana así como los mercados de capitales internos en los países mayores de América Latina. El concepto de deuda externa está en cuestión. Los indicadores internacionalmente utilizados sin embargo no reflejan este cambio. El presente texto presentará la evidencia sobre las fuentes de financiamiento y la medición de deuda pública, que sin embargo, ha quedado rezagada en términos internacionales a la luz del uso creciente de financiamiento en moneda nacional.