RESUMEN El artículo tiene dos objetivos: primero, analiza la política económica del gobierno de Jair Bolsonaro (2019-2022), que definimos como ‘dispersa’ y ‘reactiva’. El segundo es presentar los desafíos económicos que encontrará Luiz Inácio Lula da Silva en su tercer mandato. También especulamos sobre propuestas de posibles políticas económicas que deberá implementar el gobierno de Lula da Silva.

ABSTRACT The article has two objectives: First, it analyses the economic policy of the Jair Bolsonaro government (2019-2022), which we define as ‘dispersed’ and ‘reactive’; second, it presents the economic challenges that Luiz Inácio Lula da Silva will face in his third term. We also speculate about proposals for possible economic policy that the Lula da Silva government should implement.

ABSTRACT On the one hand, those who favor financial liberalization argue that it allows more efficient allocation of savings, which is vital to stimulating investment and economic growth. On the other hand, those who criticize financial liberalization see it as transferring income from the real sector to the financial sector and creating instability in the economic system. Events in Brazil, mainly during the 1990s, proved that arguments against financial liberalization had been correct. In light of that finding, the purpose of this article is to theoretically and empirically present how financial liberalization has been developed in Brazil since the 1990s.

RESUMEN Algunos autores sostienen que la liberalización financiera permite una asignación más eficiente del ahorro, que es esencial para estimular la inversión y el crecimiento económico. Los críticos de la liberalización financiera argumentan que transfiere ingresos del sector real al financiero y también crea inestabilidad en el sistema económico. En Brasil, la liberalización financiera, inaugurada durante la década de 1990, mostró que los argumentos de los críticos son acertados. Este artículo tiene por objetivo describir teórica y empíricamente cómo se ha desarrollado la liberalización financiera en Brasil desde la década de 1990.

RESUMO Este artigo objetiva explicitar algumas das diferentes aplicações da noção de equilíbrio nas mais diversas abordagens econômicas e estabelecer certa ordem na miríade de interpretações existentes, através de um esforço de classificação em duas dimensões: (i) semântica, que trata do significado da noção de equilíbrio nos diferentes contextos teóricos; e (ii) metodológica, em que o equilíbrio é entendido como ferramenta analítica, isto é, instrumento de abstração para apreensão de determinados aspectos do sistema econômico. Observa-se que a diversidade de usos do equilíbrio dificulta o debate entre as diferentes perspectivas teóricas, atrapalhando a avaliação sobre a proficuidade da aplicação dessa noção no entendimento dos fenômenos econômicos.

ABSTRACT This article aims to distinguish different uses of the notion of equilibrium in various theoretical economic approaches and to establish a classification in the myriad of interpretations of equilibrium. It does so by categorizing equilibrium in two dimensions: (i) semantical, which deals with the meaning of the notion of equilibrium in different theoretical contexts; and (ii) methodological, that sees equilibrium as an analytical tool - that is, a method for apprehending certain aspects of the economic system. We argue that the diversity of equilibrium uses hampers the debate among different theoretical perspectives, making it harder to assess how fruitful this notion can be to the comprehension of economic phenomena.

RESUMO O objetivo deste artigo é, por um lado, analisar, com base nas ideias de Keynes, a relevância da emissão de moeda e de dívida pública para mitigar a crise econômica da Covid-19 e, por outro lado, analisar o papel das convenções neste contexto.

ABSTRACT The aim of this article is, on the one hand, to analyze, based on Keynes’s ideas, the relevance of money creation and public debt to mitigate the Covid-19 economic crisis, and, on the other hand, it analyses the role of conventions in this context.

Resumo Com base no conceito de convenção em Keynes, este artigo analisa a queda cíclica em 2011-2014 e a recessão em 2015-2016 da economia brasileira a partir da relação entre as políticas macroeconômicas adotadas, as convenções constituídas e o investimento privado. Em linhas gerais, argumenta-se que contradições e falta de coordenação marcaram as políticas fiscal, cambial e monetária em 2011-2014, inviabilizando convenções otimistas e levando à fase descendente do ciclo. Em 2015-2016, a equivocada política econômica, a crise política e a Lava-Jato produziram o colapso da economia brasileira. Após isso, são apontadas as políticas macroeconômicas requeridas para a retomada sustentada da economia.

Abstract Based on Keynes’ concept of convention, this article analyzes the cyclical decline of the Brazilian economy from 2011 to 2014 and the recession from 2015 to 2016 based on the relationship between the macroeconomic policies adopted, the conventions established and private investment. It is argued that contradictions and a lack of coordination marked fiscal, exchange rate and monetary policies in the 2011-2014 period, making optimistic conventions unfeasible and leading to the downward phase of the cycle. During 2015-2016, the mistaken economic policy, the political crisis and the Operation Car Wash (or Lava-Jato in Portuguese) led to the collapse of the Brazilian economy. Finally, the macroeconomic policies required for the sustained economic recovery are pointed out.

RESUMO Em meio à vasta produção do Professor Cardim de Carvalho, encontram-se duas contribuições que ele ofereceu à teoria pós-keynesiana, quais sejam, as discussões sobre a racionalidade sob incerteza e método. Mais do que apenas dois conceitos estanques, Professor Cardim de Carvalho os relaciona ao debater o método de Keynes na Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, argumentando que a compreensão da racionalidade humana coloca em contato o agente observador e o agente observado, fazendo com que o sujeito teórico apreenda o sujeito teorizado - o consumidor, o empresário, o especulador - não como um pressuposto, mas um dado da realidade. O que aproxima o analista do analisado é aquele compreender a racionalidade deste e isto é essencial para que Keynes, o sujeito, teorize sua economia monetária da produção, o objeto. Apresentar estas contribuições é o objetivo deste artigo.

ABSTRACT Amongst his prolific bibliographical production, Professor Cardim de Carvalho has given two contributions to the Post Keynesian theory in the topics of rationality under uncertainty and method. Further than two isolated concepts, Professor Cardim de Carvalho intertwines them to discuss Keynes’ method in The General Theory of Employment, Interest, and Money. Professor Cardim de Carvalho argues that the comprehension of the human rationality puts both the observer and observed agents in touch and allows the theorist to model the theoretical agent - consumers, entrepreneurs, financial investors - not as an assumption, but as evidence of reality. Apprehending human rationality is what approximates the analyst to the analyzed individual and this way key to Keynes, the subject, approach his object, the monetary economy of production. Thus, this paper aims to present these contributions by Professor Cardim de Carvalho’s.

Resumo Investiga-se, à luz da teoria pós-keynesiana, o comportamento da taxa de câmbio no Brasil face as intervenções com swaps cambiais do Banco Central de 2002 a 2015. Analisam-se as propriedades de uma economia aberta, as condicionantes da taxa de câmbio, o mercado cambial e a inserção do Brasil no sistema monetário internacional. Afere-se empiricamente o comportamento cambial frente às operações swap por meio de modelos ARCH/GARCH e VAR. Com os primeiros, observa-se a volatilidade das taxas de câmbio nominal e real efetiva, cujos resultados apontam presença de volatilidade no período. Em seguida, realizam-se estimações VAR, para estudar a variância das taxas de câmbio ante os swaps e variáveis relevantes ao comportamento cambial, concluindo-se que os swaps são respostas ao comportamento da taxa de câmbio nominal, embora seus efeitos são mais visíveis sobre a taxa de câmbio real efetiva.

Abstract Based on the Post-Keynesian theory, we investigate the relationship between the Brazilian Real exchange rate behavior and the Brazilian Central Bank swap interventions over 2002-2015. Initially, we analyze open market economy properties and present theoretical propositions on the exchange rate determination, highlighting features of the Brazilian foreign exchange market and of Brazil's position in the international monetary system. Then, we undertake empirical exams on the nominal and real-effective exchange rates determination using two statistical methods. In order to measure the volatility of the mentioned exchange rates, we estimate ARCH/GARCH models, which reported volatility during 2002-2015. Furthermore, to measure the variance of exchange rates in relation to swaps, we estimate a VAR model. The relationship found is that swaps are responses to the behavior of the nominal exchange rate, although its effects are more noticed on the real effective exchange rate.

Resumo Por um lado, é possível, a partir de Keynes e dos pós-keynesianos, inferir que existem duas naturezas para a incerteza: a que diz respeito ao processo pelo qual o sujeito conhece (epistemológica) e a que se refere ao comportamento da realidade que se quer conhecer (ontológica), sendo que nos processos de tomada de decisão, ambas incertezas estão presentes. Por outro lado, para a abordagem neoinstitucionalista, o hábito como substrato das instituições possui repercussão tanto em nível do indivíduo quanto em âmbito do todo. Assim sendo, não seriam os hábitos e as instituições hábeis a reduzir a incerteza? O objetivo deste trabalho é responder a esta questão, articulando as teorias keynesiana e neoinstitucionalista no que toca ao modo pelo qual, nesta, os hábitos e as instituições podem contribuir para que se tenha, com base naquela, a diminuição das incertezas epistemológica e ontológica.

Abstract On the one hand, following Keynes and the Post Keynesians, it is possible to infer two types of uncertainty: one that refers to the process of obtaining knowledge (the epistemological uncertainty) and the other which deals with the reality that one has to understand (the ontological uncertainty). It is important to stress that both are related to the decision-making process. On the other hand, regarding the Neoinstitutionalist perspective, habits are the substance of institutions and as so being they reverberate in the individual as well as at the structural level. Hence, are habits and institutions not able to reduce uncertainty? This paper aims to answer this question, articulating the Keynesian and the Neoinstitutionalist theories. The point is to show how habits and institutions in the latter can contribute to reducing uncertainty in the former approach.

RESUMO A relação entre taxa de câmbio, investimento e crescimento econômico tem sido objeto de estudo de autores de diferentes matizes teóricos, e está no centro da análise do chamado Novo Desenvolvimentismo, cujo modelo foi sistematizado recentemente por seus autores, após muitos anos trabalhando neste tema e com diversos artigos publicados em periódicos nacionais e internacionais. O objetivo deste artigo é realizar uma avaliação crítica do Novo Desenvolvimentismo (DM). Conforme seu argumento central, os países em desenvolvimento apresentam apreciação crônica e cíclica da sua taxa de câmbio real que, por sua vez, impõe limites ao investimento e crescimento dos setores mais dinâmicos e de maior produtividade da economia, impedindo a convergência da renda per capita dos países em desenvolvimento e desenvolvidos. Constatamos diversas contribuições do DM à literatura, mas, também, equívocos, contradições e a necessidade de elaboração teórica em diversas áreas da economia para que seja alcançado um modelo coerente e completo, capaz de explicar as barreiras ao aumento da renda per capita nos países em desenvolvimento, como também as políticas necessárias para superá-las.

ABSTRACT Authors from distinct schools have studied the relationship between the exchange rate, investment and growth. This relationship is key for the named Developmental Macroeconomics, whose leaders have just recently started to compound a systematic model evolving all the ideas they had worked out since long ago and after several papers published in Brazilian and foreign Journals. The aim of the paper is to critically assess the Developmental Macroeconomics (DM) model. DM argues that the exchange rate in the lower and medium developed economies (LME) tends to be chronically and cyclically overvalued begetting a barrier to investment and growth in the manufacturing industry, which is the best to provoke the productive enhancement of any economy, preventing the convergence of per capita income between LME and developed countries. We conclude that DM contributes to the literature in many points. Nonetheless, DM model is misleading in some points, showing some mistakes and contradictions. It yet needs fulfilling several branches to construct a full model to explain why some LME do not reach sustainable growth and do not converge their per capita incomes to that of developed economies.

RESUMO O objetivo desta contribuição é desenvolver um modelo pós-keynesiano de política monetária, apresentando seus objetivos, instrumentos e canais de transmissão. A originalidade desta contribuição consiste, seguindo-se as propostas de (Keynes 1936, 1945), em se instituir a administração de dívida como um dos instrumentos da política monetária, em conjunto com os tradicionais, taxa de juros e regulação. Ademais, o artigo constrói seu modelo teórico resgatando amplamente os escritos originais de John Maynard Keynes. Um modelo de política monetária erigido desta forma relaciona-se diretamente aos esforços pós-keynesianos de oferecer uma forma de condução da política monetária que seja alternativa ao Regime de Metas de Inflação, proposto pelo Novo Consenso Macroeconômico.

ABSTRACT The purpose of this contribution is to develop a Post Keynesian monetary policy model, presenting its goals, tools, and channels. The original contribution this paper develops, following (Keynes’s 1936, 1945) proposals, is the use of debt management as an instrument of monetary policy, along with the interest rate and regulation. Moreover, this paper draws its monetary policy model by broadly and strongly relying on Keynes’s original writings. A monetary policy model erected upon this basis relates itself directly to the Post Keynesian efforts to offer a monetary policy framework substantially different from the Inflation Targeting Regime of the New Macroeconomic Consensus.

RESUMO Provavelmente, a questão do método seja uma das mais controvertidas discussões relacionadas à obra de Keynes. As controvérsias podem ser resumidas em três principais linhas: (i) o atomismo ou o organicismo como unidade de análise econômica de Keynes; (ii) a continuidade ou a descontinuidade das bases filosóficas, em termos epistemológicos e metodológicos, do pensamento de Keynes; e (iii) a especulação acerca do método científico utilizado por Keynes. O objetivo do artigo centra-se na última das linhas da controvérsia, qual seja, discutir o método científico na obra de Keynes. Subjacente a tal objetivo, apesar dos indícios de que o método do autor está relacionado tanto ao indutivo quanto ao histórico-indutivo, explorar-se-á o primeiro método, uma vez que, por um lado, ele diz respeito à teoria do conhecimento (epistemologia) desenvolvida por Keynes em seu Treatise on Probability e, por outro lado, ele está presente em algumas de suas importantes obras econômicas.

ABASTRACT The question of method raises probably some of the most controversial discussions of the work of John Maynard Keynes. Briefly, the controversies fall into three main areas: (i) the unit of analysis, i.e., whether Keynes' economic theory is atomistic or organic; (ii) whether or not there is continuity in Keynes' philosophical foundations throughout his work; and (iii) speculation about the scientific method Keynes used. In that context, this paper aims to explore the latter of these lines of controversy. The idea is to show that, considering his insights related to the inductivism, mainly in the Treatise on Probability, there are evidences that Keynes' method was historical and inductive.

The article aims at presenting the modus operandi of Keynes' economic policy -especially fiscal policy, which he reveals as the most important. For that purpose, the article is divided into four sections. First, it starts with a brief introduction. Secondly, it presents an analysis of the dynamic of monetary economies. The third section explores the importance of monetary and exchange rate policies in displaying macroeconomic policy, as well as it presents the Keynes fiscal policy as a counter-cyclical instrument. Lastly, the fourth section offers some final remarks.

El objetivo del presente artículo es presentar el modus operandi de la política económica en Keynes -especialmente la política fiscal, que revela como la más importante. Para este propósito, el artículo está dividió en cuatro secciones. Inicialmente, hay una introducción breve. En segundo lugar, se presenta un sucinto análisis de la dinámica de la economía monetaria. La tercera sección explora la importancia de las políticas monetarias y el tipo de cambio para mostrar la política macroeconómica y sus relaciones con la política fiscal, presentes en la lógica de la política fiscal de Keynes como instrumento contracíclio. Por último, en la cuarta sección, se presentan algunos comentarios finales.