ABSTRACT There are 553 development banks in the world: 18% of these institutions have emerged since the 2008 financial crisis. There is a large theoretical literature on such institutions, but the evidence on their effectiveness is scattered. This paper provides a systematic review of causal effect studies of one of the largest and most representative development banks in the world, the Brazilian Development Bank (BNDES). We review 48 academic papers that estimate BNDES loans and credit programs impact in several policy dimensions. In general, the evidence indicates that development banks can be an effective instrument to increase investment, exports, employment and GDP, particularly when borrowers are micro, small and medium-sized companies. The Brazilian experience also suggests that development banks can be an important tool to fight against climate change, reducing deforestation. On the other hand, evidence indicates that the greatest difficulty for these institutions is to generate positive impacts on productivity, an essential variable for economic growth. Finally, the evidence is inconclusive on political influence on development bank’s loans. 55 world 18 200 crisis scattered BNDES. . (BNDES) 4 dimensions general investment exports GDP micro mediumsized medium sized companies change deforestation hand productivity growth Finally bank s 5 1 20 (BNDES 2

RESUMO Existem 553 bancos de desenvolvimento no mundo: 18% dessas instituições surgiram desde a crise financeira de 2008. Existe uma vasta literatura teórica sobre tais instituições, mas as evidências sobre sua eficácia são dispersas. Este artigo fornece uma revisão sistemática dos estudos de efeito causal de um dos maiores e mais representativos bancos de desenvolvimento do mundo, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES). Analisamos 48 trabalhos acadêmicos que estimam o impacto dos empréstimos e programas de crédito do BNDES em várias dimensões de políticas. Em geral, as evidências indicam que os bancos de desenvolvimento podem ser um instrumento eficaz para aumentar o investimento, as exportações, o emprego e o PIB, principalmente quando os tomadores de empréstimo são micro, pequenas e médias empresas. A experiência brasileira também sugere que os bancos de desenvolvimento podem ser uma importante ferramenta de combate às mudanças climáticas, reduzindo o desmatamento. Por outro lado, evidências indicam que a maior dificuldade dessas instituições é gerar impactos positivos na produtividade, variável essencial para o crescimento econômico. Finalmente, as evidências são inconclusivas sobre a influência política nos empréstimos do banco de desenvolvimento. 55 mundo 18 2008 dispersas BNDES. . (BNDES) 4 políticas geral investimento exportações PIB micro empresas climáticas desmatamento lado produtividade econômico Finalmente 5 1 200 (BNDES 20 2

RESUMO Este artigo apresenta uma avaliação ex-post de filtros econométricos para avaliação de presença de cartéis. É avaliado se os filtros apresentam erros do tipo I, ou seja, se não reconhecem um cartel quando o mesmo estava presente. Empregamos sete casos de cartéis condenados no Brasil, onde dados de preços e margens brutas estão disponíveis. Os cartéis selecionados geram 14 combinações de local-tipo de combustível. Os métodos incluem o método GARCH e de quebras estruturais da literatura internacional, além de utilizar três filtros empregados ou sugeridos pelas autoridades de defesa da concorrência e regulação no Brasil (chamados de filtros ANP, SBDC e correlação local). Todos os métodos se baseiam em um instrumental analítico de que cartéis são períodos de preços e margens brutas médias altas e menor dispersão (variância) de preços e margens. Os resultados indicam que apenas a minoria dos cartéis foi detectada pelos filtros, mesmo utilizando datas de cartel detectadas pelos modelos. O resultado pode ter sido gerado por dificuldades de datação dos cartéis ou pelo inapropriado uso de marcadores de preços médios e variância para o comportamento do cartel.

ABSTRACT This study provides an ex-post evaluation of selected filters to find cartels. We evaluate whether filters incurred in type I errors, i.e., failing to recognize the presence of a cartel. We use seven cartel cases in the retail fuel sector in Brazil, for which detailed local price and gross retail margins are available. Cartel cases provided 14 fuel-location events. The evaluated methods include GARCH-based and structural break methods from the international literature and three filters associated with Brazilian antitrust and regulation authorities (ANP, SBDC, and local correlation). All methods are based on an analytical framework which considers cartels as periods of higher average prices (margins) and lower price (margin) variance. Our results indicate that our filters failed to correctly signal most fuel-location cartel events, even using endogenous model-based price changes dates. The problems filters show of detecting actual cartels may be due to difficulties dating cartels or the possibly inappropriate use of price mean-variance markers to evaluate cartel behavior.

Resumo Este trabalho utiliza informações sobre operações anticorrupção de busca e apreensão veiculadas nos meios de comunicação para estudar seus possíveis efeitos sobre os preços das ações das principais empresas brasileiras listadas na bolsa. De acordo com a literatura, os resultados esperados eram de um impacto negativo das investigações sobre o preço das firmas. As operações geram interessante oportunidade de identificação de efeitos causais pelo seu sigilo e por ocorrerem antes do mercado brasileiro abrir as atividades em um dado dia. As estimativas indicam que a exposição da investigação da corrupção afeta negativamente a percepção dos investidores sobre o valor das firmas com controle privado, embora gere retornos positivos para empresas públicas.

Resumo A teoria econômica reconhece a importância das expectativas para a tomada de decisão dos agentes econômicos em um ambiente dinâmico sem previsibilidade perfeita. Apesar de relativamente extensa, a literatura sobre spread bancário no Brasil trata desta questão apenas de forma superficial, não incluindo variáveis macroeconômicas expectacionais. Estas expectativas, que podem afetar as estratégias da firma bancária no processo de maximização de sua rentabilidade, são rotineiramente coletadas e divulgadas pela autoridade monetária e de regulação bancária brasileira e por outras entidades. Incorporamos estas variáveis em um modelo empírico dinâmico de determinação do spread bancário específico de cada banco, seguindo a abordagem de Maudos e Solís (2009). Os dados são trimestrais e a amostra vai de 2003 a 2011. Os resultados corroboram a hipótese aqui proposta de que as variáveis macroeconômicas expectacionais, como a inflação esperada e os juros futuros, são relevantes na determinação do spread bancário no Brasil, mesmo condicional a seus valores correntes.

Abstract Economic theory recognize the central role of expectations on decision making in an environment without perfect foresight. The relatively long literature on the determinants of banking spread in Brazil has considered this issue only superficially, not including direct measures of market expectations of macroeconomic variables. These variables, that may affect the bank's strategies in the process of the profitability optimization, are routinely disseminated by the Central monetary and banking regulatory agency and market participants. We include these macroeconomic measures in a dynamic empirical model of bank specific bank spreads following Maudos and Solís (2009), using quarterly data from 2003 to 2011. The sample includes the period after the recent world economic crisis. The results support the hypothesis posed here that expactational macroeconomic variables, such as expected inflation and future interest rates, are relevant in determining the banking spread in Brazil, even conditional to current observed values.

ResumoO presente estudo analisa a evolução da produtividade do setor de serviços focando na relação entre estrutura e crescimento. A partir das informações das Contas Nacionais e da Pesquisa Anual de Serviços e do uso de decomposições para explorar a dinâmica da produtividade, os resultados mostram que o setor de serviços é um setor com alta produtividade. No período de 2002 a 2009, a evolução da produtividade desse setor foi positiva com um desempenho superior ao da indústria de transformação desde 1996. Não há evidências favoráveis para a existência da doença de custos no Brasil e tanto na indústria como nos serviços, não se verificou uma associação positiva entre mudanças na estrutura e ganhos de produtividade, o chamado bônus estrutural.

AbstractThis work aimed to evaluate the evolution of the service sector productivity focusing on the relationship between structure and growth. Information from the National Accounts and from the Annual Services Survey (PAS in Portuguese) are used as well as decompositions to investigate productivity dynamics. The results show that the service sector is a sector with high productivity. Productivity growth in services was positive from 2002 to 2009 and since 1996 its performance was superior to manufacturing. There is no evidence supporting the existence of the cost disease in Brazil and neither in industry nor in services a positive relation between changes in the structure and productivity gains, known as structural bonus was found.

O trabalho tem como objetivo analisar a validade dos métodos correntes de distinção entre o desemprego e a inatividade. Para isso, aplica-se uma abordagem empírica baseada no comportamento de uma categoria dos inativos denominados marginalmente ativos, isto é, indivíduos que não estão ocupados e não procuram trabalho, porém têm o desejo de trabalhar. Buscou-se testar se os fluxos entre os estados de atividade e inatividade dos marginalmente ativos são comportamentalmente idênticos aos dos desempregados ou "realmente" inativos. Como resultado, verificou-se que as pessoas inativas que desejam trabalhar têm claramente um comportamento distinto daqueles que não procuram e nem desejam trabalhar, estando mais próximas do estado de desemprego.

This article examines the criteria for classification between unemployment and non-participation in the labor force.We analyze the behavior of anon-employed subgroup, called marginally attached to the labor market (those who are not working or searching for a job in the reference week, but are willing to work), to test whether the transitions are similar to either the unemployed or to those non attached to the labor market.We observed that this group is behaviorally distinct and could be considered an intermediate state between the unemployed and those non-participating in the labor force, although closer to the unemployed.

Job flows, workers flows and employment flows in Brazil. The labor market is in constant flux. When measuring labor market mobility, it is usual to estimate labor market flow statistics, such as worker reallocation and job reallocation. The goal of this paper is to present previously unknown within plant job reallocation statistics for Brazil. The within plant job reallocation is measured as changes in the occupational mix of the plant. The within plant job reallocation allows a decomposition of worker turnover decomposition into matching, technological change and labor demand factors. Using formal labor market data for Brazil, from 1996 to 2001, our results suggest that technological change accounted for a limited share of worker turnover. More than a quarter of worker turnover can be attributed to labor demand shifts and more than 50% of worker turnover is due to matching.

O presente estudo tem como propósito fazer uma análise empírica da estrutura dos custos de ajustamento do emprego industrial usando dados do Brasil. As estruturas teóricas para custos de ajustamento do emprego encontradas na literatura podem ser agrupadas em custos convexos (que incluem a popular função quadrática) e não-convexos (como custos fixos). Seguindo o trabalho de Varejão e Portugal (2007), empregamos metodologias complementares para a identificação da estrutura de custos de ajustamento de modo inovador no Brasil. Primeiro, usando matrizes de transição entre regimes de emprego. Segundo, empregando modelos de sobrevivência, que são mais gerais que os modelos de matriz de transição Markoviana. Os resultados obtidos sugerem que os custos de ajustamento não-convexos têm mais apoio nos dados do que o modelo usual de custos de ajustamentos quadráticos.

We evaluate the structure of adjustment costs in manufacturing employment using Brazilian firm data. While quadratic adjustment costs are widely used this type of costs are not compatible with the extensive within sector gross job flows. Following Varejão and Portugal (2007), we use survival analysis as an empirical tool, as previous results associate non-convex adjustment costs with inactivity time dependent exit probabilities. Our estimates using quarterly firm level data from manufacturing industries, from 1991 to 2004 soundly reject time independent exit probabilities from labor adjustment inactivity, a result that is compatible with non-convex adjustment costs.

A compreensão da dinâmica do emprego é um ponto importante na agenda de pesquisa e política econômica. Este artigo busca trazer maiores evidências sobre o seu comportamento, estudando, primeiro, os fluxos de emprego na indústria, tomando o caso do Rio Grande do Sul nos anos 1990; e, segundo, o efeito do câmbio e da abertura comercial sobre estes fluxos. Quanto aos fluxos, identificamos uma significativa heterogeneidade entre as empresas estudadas, em que, dentro de cada setor, há criação e destruição simultânea de postos de trabalho, mesmo quando de forte retração do emprego setorial e agregado. Quanto ao efeito do câmbio e da abertura, depreciações reduzem a destruição e aumentam a criação de emprego de modo simétrico, levando a uma criação líquida de emprego, sem influenciar a realocação de postos de trabalho. Uma maior abertura leva à expansão do emprego, por efeito de redução da destruição. O efeito da abertura é menor que o efeito do câmbio e de choques de demanda, sugerindo que a abertura em si não foi a grande responsável pela redução do emprego industrial na década de 1990, em nossa amostra.

The goal of this article is to study job and worker flows in manufacturing and the effect of trade liberalization, looking at the case of Rio Grande do Sul State in the 1990’s. Job flows suggest significant heterogeneity and that within each sector there is simultaneous job creation and destruction. Regarding the effect of the exchange rate and trade liberalization, depreciation reduces job destruction and increase job creation symmetrically, leading to net job growth. Yet, there is no effect on job reallocation. Greater openness expands manufacturing by reducing job destruction. The effect of the exchange rate and demand shocks are larger than the effect of trade openness, suggesting that trade liberalization was not the main reason for manufacturing employment contraction over the period.

O objetivo deste artigo é apresentar evidências sobre a hipótese de eficiência fraca no mercado acionário brasileiro. Ao contrário de outros trabalhos na área no Brasil, o método estatístico empregado busca sempre verificar se as hipóteses necessárias para a validade dos testes de hipótese são verificadas. Estudando as ações do índice da Bolsa de Valores de São Paulo no período recente, verifica-se a importância de termos auto-regressivos lineares e não lineares e dos chamados efeito dia-da-semana e efeito feriado na previsão dos retornos das ações do índice. Os resultados obtidos sugerem que na maioria das ações algum dos efeitos é verificado, com particular importância da terça-feira na previsão dos retornos.

The objetctive of this paper is to present evidence of weak efficiency in the Brazilian stock market. Contrary to other studies in the Brazilian literature on the topic, the statistical procedure always test the validity of the underlying hypotheses of the test statistics employed. Based on a sample of IBOVESPA index stocks for the recent period, the relevance of linear and non-linear autoregressive terms and day-of-the-week and holiday effects to the forecast of stock returns is studied. The results suggest that in most stocks some of the mentioned effects are present, in particular a Tuesday effect.