Abstract: We explore the impact of exchange rate interventions on inflation expectations and exchange rates in Chile. We consider two episodes of central bank interventions during the sample period 2007-2012. Our analysis indicate that interventions did have an impact on daily exchange rate returns. In terms of inflation expectations, we find that the intervention program carried out in 2008 had a significant, but relatively short-lived, impact on the distribution of inflation expectations at long horizons. In contrast, the intervention carried out in 2011 shows no relevant impact on the distribution of inflation expectations in Chile.

Resumen: En este artículo se estudia el efecto de las intervenciones cambiarias respecto de las expectativas de inflación y el tipo de cambio en Chile, Se consideran dos episodios de intervenciones durante el período 2007-2012, encontrando un impacto importante en el tipo de cambio, En relación con las expectativas de inflación, los resultados muestran que la intervención realizada en el año 2008 tuvo un efecto significativo, pero de corta duración, acerca de la distribución de las expectativas de inflación de largo plazo, En contraste, la intervención del 2011 no tuvo efectos significativos de esta distribución de expectativas de largo plazo.

ABSTRACT Objective The objective of this study was to look at trends in the affordability of beer and soft drinks in 15 Latin American countries. Methods The data correspond to government statistics pertaining to price indices for beer and soft drinks, the consumer price index, and the nominal wage index based on monthly frequency. The methods involved the performance of an econometric analysis, using time series, to measure the expected rate of increase in the absolute affordability indicator (using nominal prices) or the relative affordability indicator (using general prices) for soft drinks and beers. Results In nine of the 15 countries analyzed, the affordability of soft drinks or beer (whether absolute or relative) has shown a statistically significant increase. In the case of soft drinks, absolute affordability increased in five countries (Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, and Uruguay) and decreased in Mexico. In the case of beer, it increased in Colombia and Ecuador, remained unchanged in Argentina, Brazil, Chile, Costa Rica, and Uruguay, and dropped in Mexico. Conclusions Although most countries levy taxes on beer and soft drinks, the effect of such taxes on price has not been enough to reduce the affordability of these products in all countries in the sample. Taxes should be modified to make these beverages less affordable and have an impact on their consumption.

RESUMEN Objetivos El objetivo de este trabajo fue analizar la evolución de la asequibilidad de la cerveza y de las gaseosas para quince países de América Latina. Métodos Los datos corresponden a estadísticas oficiales de índices de precios de cerveza y gaseosas/refrescos, índice de precios al consumidor e índice de salarios nominales en frecuencia mensual. El método se basa en realizar un análisis econométrico, mediante series temporales, para medir el valor esperado de la tasa de crecimiento del indicador de asequibilidad absoluta (utilizando salarios nominales) o relativa (usando precios generales) de las gaseosas y de las cervezas. Resultados En nueve de los quince países analizados, la asequibilidad (absoluta o relativa), ya sea de bebidas azucaradas o cervezas, ha aumentado de forma estadísticamente significativa. En el caso de las bebidas azucaradas, la asequibilidad absoluta aumentó en cinco países (Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador y Uruguay) y disminuyó en México. En el caso de la cerveza, aumentó en Colombia y Ecuador, se mantuvo inalterada en Argentina, Brasil, Chile, Costa Rica y Uruguay, y se redujo en México. Conclusiones A pesar de que la mayoría de los países poseen impuestos a la cerveza y a las bebidas azucaradas, su efecto en los precios no ha sido suficiente para reducir su asequibilidad en todos los países de la muestra. Los impuestos deberían modificarse para reducir la asequibilidad de estas bebidas y afectar su consumo.

RESUMO Objetivos Analisar a evolução da acessibilidade a cervejas e refrigerantes em 15 países da América Latina. Métodos Os dados representam estatísticas oficiais dos índices de preços de cervejas e refrigerantes, índice de preços ao consumidor e índice mensal do salário nominal. A metodologia do estudo foi uma análise econométrica com séries temporais para avaliar a taxa esperada de crescimento do indicador de acessibilidade absoluta (com base no salário nominal) ou relativa (com base nos preços gerais) de cervejas e refrigerantes. Resultados Houve um aumento significativo da acessibilidade (absoluta ou relativa) a cervejas ou refrigerantes em 9 dos 15 países analisados. Com relação aos refrigerantes, houve um aumento da acessibilidade absoluta em cinco países (Chile, Colômbia, Costa Rica, Equador e Uruguai), com uma redução observada no México. Com relação às cervejas, houve um aumento da acessibilidade na Colômbia e Equador, não se observou mudança na Argentina, Brasil, Chile, Costa Rica e Uruguai e ocorreu uma redução no México. Conclusões Embora exista tributação para cervejas e refrigerantes na maioria dos países, o efeito nos preços não tem sido suficiente para reduzir a acessibilidade a estes produtos em todos os países da amostra estudada. É preciso reformar a tributação a fim de reduzir a acessibilidade e o consumo destas bebidas.

In this paper the neoclassical convergence hypothesis is tested for the thirteen regions of Chile using cross-section techniques and the time-series based tests proposed by Bernard, A. and S. Durlauf, 1995, "Convergence in International Output", Journal of Applied Econometrics 10 (2), pp. 97-108. Cross-section analysis in combination with a Bayesian Modeling Averaging strategy supports the convergence hypothesis, despite of some instability detected in the estimated speed of convergence. When applying time-series based tests, the no convergence null hypothesis cannot be rejected at the usual significance levels. When clustering the Chilean regions into three different groups, however, evidence of cointegration within these groups is found, indicating that the regional growth process in Chile is driven by a lower number of common trends.

En este trabajo se prueba la hipótesis de convergencia neoclásica con las trece regiones de Chile utilizando las técnicas de corte transversal de Bernard, A. and S. Durlauf (1995). "Convergence in International Output", Journal of Applied Econometrics 10 (2), pp. 97-108. El uso de corte transversal combinado con el promedio bayesiano de modelos apoya la hipótesis de convergencia, a pesar de cierta inestabilidad en la velocidad de convergencia. Al aplicar pruebas de series de tiempo, la hipótesis nula de no convergencia no es rechazada a niveles usuales de significancia estadística. Al agrupar las regiones de Chile en tres zonas, sin embargo, se encuentra evidencia de cointegración entre las tres zonas, sugiriendo que el crecimiento regional de Chile se debe a un bajo número de tendencias comunes.

In this paper we evaluate exchange rate predictability using a framework developed by Giacomini and White (2006). This new framework tests for conditional predictive ability rather than unconditional predictive ability, which has been the standard approach. Using several shrinkage based forecasting methods, including new methods proposed here, we evaluate conditional predictability of five bilateral exchange rates at differing horizons. Our results indicate that for most currencies a random walk would not be the optimal forecasting method in a real time forecasting exercise, at least for some predictive horizons. We also show that our proposed shrinkage methods in general perform on par with Bayesian shrinkage and ridge regressions, and sometimes they even perform better.

En este documento evaluamos la predictibilidad de algunos tipos de cambio usando un nuevo enfoque desarrollado por Giacomini y White (2006). Lo novedoso de este enfoque es la realización de tests de predictibilidad condicionales no sólo incondicionales como ha sido la regla hasta ahora. Usando varias técnicas predictivas de reducción de parámetros, incluyendo algunos nuevos métodos presentados en este documento, se evalúa la predictibilidad condicional de cinco tipos de cambio bilaterales con respecto al dólar estadounidense, considerando distintos horizontes de predicción. Nuestros resultados indican que, para la mayoría de las monedas el camino aleatorio no sería el mejor predictor en un ejercicio de predicción en tiempo real, al menos para ciertos horizontes. También mostramos que, en general, los métodos de reducción de parámetros propuestos en este documento son tan buenos predictores como los métodos de reducción de parámetros tradicionales, y a veces incluso mejores.

INTRODUCCIÓN: con el fin de establecer la relación entre el lado y sentido de la inclinación del plano oclusal en niños con asimetría postural de la unidad supraescapular, se hizo un estudio observacional en 34 sujetos de nueve y diez años de edad. MÉTODOS: la asimetría postural y la inclinación del plano oclusal utilizando una platina de fox fueron medidas a través de un análisis fotográfico estandarizado por el software Kinovea 0.7.10 versión 2. RESULTADOS: 18 sujetos de la muestra presentaron ángulo cervical medio occipital-cintura escapular menor (ACMOCEM) a la izquierda con un ángulo mínimo de 87,4°; 4 de ellos mostraron plano oclusal elevado (POE) en el mismo lado, con respecto al plano bipupilar; 11 de ellos lo mostraron elevado a la derecha y 3 de ellos no presentaron inclinación del plano oclusal. 16 sujetos de la muestra presentaron un ACMOCEM a la derecha con ángulo mínimo de 87,13°; 5 de ellos mostraron POE al mismo lado, 7 lo mostraron elevado a la izquierda y 4 no presentaron inclinación del plano oclusal. Los estadígrafos utilizados fueron media y desviación estándar. CONCLUSIONES: se concluyó que en niños sanos con asimetría postural existe tendencia a mostrar un plano oclusal más bajo del lado de la inclinación de cabeza supuestamente debido a factores de crecimiento dentoalveolar.

Abstract In this article we analyze the accuracy and stability of short-run inflation forecasts for Chile coming from Extended Seasonal Arima (Esarima) models. We compare Esarima forecasts to those coming from surveys and traditional time series bench-marks available in the literature. Our results show that Esarima based forecasts display lower out-of-sample Mean Squared Prediction Error than forecasts coming from traditional benchmarks when the predictive horizon ranges from 1 to 4 months. At longer horizons, the worst models from the Esarima family are outperformed by the best univariate traditional benchmarks. We obtain opposite results when comparing Esarima outcomes to survey-based forecasts: the survey provides more accurate forecasts at every single horizon. Our results are, in general, statistically significant at usual confidence levels. We also notice that Esarima forecasts are more stable than traditional time series methods but less stable than survey-based forecasts.

Resumen En este artículo investigamos la precisión y estabilidad de las proyecciones de corto plazo de la inflación en Chile provenientes de una determinada subfamilia extendida de modelos SARIMA que denominamos Esarima. Las proyecciones Esarima son comparadas con las provenientes de encuestas y de simples modelos univariados, incluyendo algunos que han sido tradicionalmente utilizados como marcos de referencia predictivos en la bibliografía. Nuestros resultados indican que el error cuadrático medio fuera de muestra de las proyecciones Esarima es menor que el de los métodos univariados considerados, cuando el horizonte predictivo varía de 1 a 4 meses. En horizontes superiores, los peores representantes de nuestra familia Esarima comienzan a ser superados por los mejores marcos de referencia univariados. Al comparar con la encuesta de expectativas económicas, los resultados van en la dirección opuesta: la encuesta es más precisa que la subfamilia Esarima en todos los horizontes. En general nuestros resultados son estadísticamente significativos a niveles de confianza usuales. Observamos también que la familia Esarima ofrece proyecciones más estables que los marco de referencia univariados, pero menos estables que las provenientes de la encuesta de analistas.

In this paper we provide evidence of exchange rate predictability for a selected emerging market economy (EME) at intermediate horizons, arguably, the most relevant for policy purposes. This is important because the existing literature on exchange rate predictability has mainly focused on developed economies, leaving relatively unexplored the question for EME. By making use of a unique quarterly database of external assets and liabilities for Chile, we show that a measure of external imbalances is able to predict the real exchange rate over horizons of up to two years. Robust out-of-sample evidence on predictability reflects the fact that the external balance's importance to the exchange rate has risen in recent years and/or the precision of parameter estimates rises as sample size grows larger. When we break down our measure for external imbalances into its three component ratios (exports to imports, exports to assets, and assets to liabilities), we find that predictability is mainly driven by the last two. Our results suggest that researchers and policymakers should pay attention to external imbalances to understand the future dynamics of the real exchange rate.

En este trabajo evaluamos la habilidad de una medida de desbalance externo, que combina el canal de comercio y el financiero, para predecir el tipo de cambio real en Chile. Utilizando una base de datos que contiene los activos y pasivos externos en frecuencia trimestral desde 1983 a 2005, y empleando recientes tests de habilidadpredictiva fuera de muestra, mostramos que nuestra medida de desbalance externo es capaz de predecir el tipo de cambio real en horizontes de hasta dos años. La evidencia de pre-dictibilidad tiende a ser más fuerte en la medida que se amplía la ventana de estimación de los parámetros. Esto es probablemente producto de la mayor importancia relativa del desbalance externo en la dinámica del tipo de cambio en los últimos años, o de la creciente precisión en la estimación de los parámetros al aumentar el tamaño muestral. Cuando evaluamos los tres componentes de la medida de desbalance externo: razón exportaciones a importaciones, exportaciones a activos y activos a pasivos, encontramos que la capacidad predictiva fuera de muestra es principalmente explicada por los dos últimos cuocientes.

Abstract: We evaluate inflation forecasts from the Survey of Professional Forecasters (SPF) of the Central Bank of Chile. Forecast errors for the period 2000-2008 show an excess of autocorrelation and a statistically significant bias at the end of the sample. We take advantage of the autocorrelation structure of the forecast errors to build new and more accurate inflation forecasts. We evaluate these new forecasts in an out-of-sample exercise. The new forecasts display important reductions in bias (34%) and Mean Square Prediction Error (29%). Moreover, these reductions are, in general, statistically significant.

Resumen: En este artículo evaluamos las proyecciones de inflación provenientes de la Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile. Nuestro análisis, para el periodo 2000-2008, detecta un exceso de autocorrelación en los errores de predicción y un sesgo estadísticamente significativo hacia el final de la muestra. El sesgo y el exceso de autocorrelación encontrados posibilitan mejorar las proyecciones de inflación mediante la incorporación de un buen predictor de errores. Los resultados de un ejercicio fuera de muestra indican que el ajuste propuesto permite reducir el sesgo y el error cuadrático medio de las proyecciones de inflación hasta en 34 y 29%, respectivamente. En general estas reducciones son estadísticamente significativas.