Abstract Objectives To make recommendations on the diagnosis and treatment of post-extubation laryngitis (PEL) in children with or without other comorbidities. Methods A three-iterative modified Delphi method was applied. Specialists were recruited representing pediatric otolaryngologists, pediatric and neonatal intensivists. Questions and statements approached topics encompassing definition, diagnosis, endoscopic airway evaluation, risk factors, comorbidities, management, and follow-up. A consensus was defined as a supermajority >70%. Results Stridor was considered the most frequent symptom and airway endoscopy was recommended for definitive diagnosis. Gastroesophageal reflux and previous history of intubation were considered risk factors. Specific length of intubation did not achieve a consensus as a risk factor. Systemic corticosteroids should be part of the medical treatment and dexamethasone was the drug of choice. No consensus was achieved regarding dosage of corticosteroids, although endoscopic findings help defining dosage and length of treatment. Non-invasive ventilation, laryngeal rest, and use of comfort sedation scales were recommended. Indications for microlaryngoscopy and bronchoscopy under anesthesia were symptoms progression or failure to improve after the first 72-h of medical treatment post-extubation, after two failed extubations, and/or suspicion of severe lesions on flexible fiberoptic laryngoscopy. Conclusions Management of post-extubation laryngitis is challenging and can be facilitated by a multidisciplinary approach. Airway endoscopy is mandatory and impacts decision-making, although there is no consensus regarding dosage and length of treatment. postextubation post extubation PEL (PEL comorbidities threeiterative three iterative applied otolaryngologists intensivists definition evaluation factors management followup. followup follow up. up follow-up 70 >70% factor choice Noninvasive Non invasive ventilation rest 72h h 72 postextubation, extubation, extubations andor laryngoscopy approach decisionmaking, decisionmaking decision making, making decision-making 7 >70 >7 >

ABSTRACT This study analyzed the effects of sovereign rating and corporate governance (CG) on the capital structure of Latin American companies. A multilevel regression model was used for 823 companies listed on major Latin American stock exchanges over the period 2004-2018. The results showed that firm level is the most responsible factor for the variation in companies’ capital structure, while country level had the greatest influence on the variation in long-term debt. In the absence of CG mechanisms, sovereign rating is one of the factors not controlled by managers that can explain the capital structure of Latin American companies, which reduce their debt levels to protect themselves in the face of their countries’ sovereign rating variations. The results indicated that, despite having an audit committee and keeping independent members on the committee, firms choose to reduce their debt levels to protect themselves against the constant variations of their countries’ sovereign rating. The results also showed that CG mechanisms do not act in isolation when it comes to reducing agency problems. This research is one of the first studies to provide evidence on the implications of sovereign ratings and CG on the capital structure of firms in Latin America. (CG 82 20042018. 20042018 2004 2018. 2018 2004-2018 longterm long term countries problems America 8 2004201 200 201 2004-201 200420 20 2004-20 20042 2 2004-2 2004-

Abstract Objective: The clinical cases of patients with multisystem inflammatory syndrome (MIS-C) were analyzed via a systematic review and meta-analysis of the clinical findings, treatments, and possible outcomes of articles retrieved via database searches. Sources: The authors searched the PubMed, Scielo, Web of Science, Science Direct, EMBASA, EBSCO, and Scopus databases for articles containing the keywords “multisystem inflammatory syndrome in children” or “MIS-C” or “PIMS-TS” or “SIMP” and “COVID-19” or “SARS-CoV-2” published between December 1st, 2019 and July 10th, 2021. Patient characteristics, tissue and organ comorbidities, the incidence of symptoms after COVID-19 infection, treatment, and patient evolution in the articles found were evaluated. The data were abstracted following the Preferred Reporting Items for Systematic Reviews and Meta-Analyses (PRISMA) guidelines and Newcastle-Ottawa Scale (NOS). Findings: In total, 98 articles (2275 patients) were selected for demographics, clinical treatment, and outcomes of patients diagnosed with MIS-C. The average age of children with MIS-C, 56.8% of whom were male, was of nine years. Fever (100%), gastrointestinal (GI) (82%), and abdominal pain (68%) were the decisive symptoms for the diagnosis of MIS-C. Shock and/or hypotension were common in patients with MIS-C. Cardiac symptoms (66%) predominated over respiratory (39%) and neurological (28%) symptoms. MIS-C treatment followed the common guidelines for treating children with septic shock and Kawasaki disease (KD) and proved to be effective. Conclusions: This meta-analysis highlights the main clinical symptoms used for the diagnosis of MIS-C, the differences between MIS-C and KD, and the severity of the inflammatory process and urgency for hospital care.

Resumo O artigo propõe uma análise do itinerário e escritos de Roger Bastide (1989-1974), procurando mostrar como os seus trânsitos entre França e Brasil, e entre diferentes domínios do conhecimento, contribuíram para a formação de seu ponto de vista plural, e como essa sua posição entre tempos, espaços e tradições lança questões importantes para o modo como pensamos e escrevemos a história da antropologia.

Abstract The article proposes an analysis of the itinerary and writings of Roger Bastide (1898-1974), trying to show how his displacements between France and Brazil, and also between different fields of knowledge, contribute to the formation of his plural point of view, and also how his position at the intersection of times, places and traditions raises important questions for the way we conceive and write the history of anthropology.

RESUMO Este trabalho buscou investigar a relação entre diversificação, bem-estar financeiro (BEF) e qualidade de vida (QV) e saúde mental, e compreender como o BEF medeia essa relação, considerando uma amostra de 1.047 investidores brasileiros cadastrados na Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Na literatura nacional e internacional, não foram encontrados estudos que buscassem identificar o papel mediador do BEF entre a diversificação e a QV e a saúde mental, como se propõe neste estudo. Esta pesquisa pode auxiliar corretoras e instituições financeiras, possibilitando um novo olhar sobre o perfil dos investidores e suas carteiras. Ainda, amplia as perspectivas sobre os estudos de finanças pessoais e saúde mental no Brasil e no mundo. A mediação foi realizada por modelagem de equações estruturais estimada por mínimos quadrados robustos ponderados na diagonal (robust diagonally weighted least squares [RDWLS]). Como proxy de diversificação, adotou-se “classes de ativos”. Para QV, adotou-se a escala World Health Organization Quality of Life (WHOQOL-100), enquanto para mensurar saúde mental (depressão e ansiedade) usaram-se os inventários de Beck. Para BEF, utilizou-se a medida do Serviço de Proteção ao Crédito (SPC) do Brasil. Os resultados apontaram forte relação de mediação do BEF entre o grau de diversificação (classes de ativos) e as escalas de QV e saúde mental (ansiedade e depressão). Constatou-se que o nível de diversificação está relacionado com o aumento dos níveis de ansiedade e depressão e com a redução da QV no curto prazo, mas, quando mediado pelo BEF, reduz os níveis de ansiedade e depressão e aumenta a QV.

ABSTRACT This study sought to investigate the relationship between diversification, financial well-being (FWB), quality of life (QoL), and mental health, and to see how FWB mediates this relationship, considering a sample of 1,047 Brazilian investors registered with the Brazilian Securities and Exchange Commission (Comissão de Valores Mobiliários [CVM]). In the national and international literature, no studies were found that sought to identify the mediating role of FWB between diversification, QoL, and mental health, as proposed in this study. This research may help brokers and financial institutions, allowing a new look at the profile of investors and their portfolios. It also widens the perspectives on studies of personal finance and mental health in Brazil and around the world. Mediation was conducted through structural equation modeling estimated by robust diagonally weighted least squares (RDWLS). ‘Asset classes’ was adopted as a proxy for diversification. For QoL, the World Health Organization Quality of Life (WHOQOL-100) scale was adopted, while the Beck inventories were used to measure mental health (depression and anxiety). For FWB, the measure of the Brazilian Credit Protection Service (Serviço de Proteção ao Crédito [SPC Brasil]) was used. The results showed a strong relationship between the FWB mediation between the diversification degree (asset classes) and the QoL and mental health scales (anxiety and depression). It was found that the diversification level is related to increased levels of anxiety and depression and decreased QoL in the short term, but when mediated by FWB, it decreases the anxiety and depression levels and increases QoL.

RESUMO Objetivo: Esta pesquisa se propõe a investigar se as características de governança corporativa – compensação dos executivos, composição do conselho de administração e estrutura de propriedade/controle – influen- ciam na sensibilidade da remuneração ao desempenho da firma, a chamada pay-performance sensitivity. Originalidade/valor: O estudo contribui ao apresentar um novo olhar sobre a interação dos mecanismos de governança corporativa alinhada ao conceito de pay-performance sensitivity, evidenciando que os instrumentos de governança corporativa não atuam de forma isolada, mas sim de maneira entrelaçada e interdependente. Design/metodologia/abordagem: A amostra do estudo é composta das empresas participantes do Índice Brasil 100 (IBRX 100) listadas na B3 no período de 2014 a 2018. Os dados foram extraídos da base Economatica® e dos formulários de referência acessados no site da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). O método utilizado para análise dos dados foi regressão com dados em painel, adotando modelos de efeitos fixos e aleatórios. Resultados: Os resultados evidenciam que a composição do conselho (representada pela dualidade de funções entre CEO e presidente do conselho) aumenta a sensibilidade da remuneração dos executivos ao desempenho das empresas, ao passo que a concentração acionária a reduz. Ademais, percebeu-se que uma maior presença de membros independentes no conselho reduz a variação da remuneração dos executivos.

ABSTRACT Purpose: This research investigates whether the characteristics of corporate governance (executive compensation, board composition, ownership structure, and control) influence the sensitivity of remuneration to firms’ performance, the so-called pay-performance sensitivity. Originality/value: This study brings to the literature a new perspective on the interaction of corporate governance mechanisms aligned with the concept of pay-performance sensitivity. The study shows that governance instruments are not isolated but rather interrelated and interdependent. Design/methodology/approach: The study sample was composed of Brazil 100 Index (IBRX 100) companies listed on B3 from 2014 to 2018. Data were extracted from the Economatica® database, and the reference forms were accessed on the Securities and Exchange Commission of Brazil’s (CVM) website. We use panel data regression models with fixed and random-effects models. Findings: The board composition (represented by the CEO/Chairman duality) increases the pay-performance sensitivity, while the ownership concentration reduces it. In addition, a greater presence of independent members on the board reduces the variation in executive compensation.

RESUMO Objetivo: Investigar se a concentração acionária e a composição do conselho de administração influenciaram o nível de exportação de firmas brasileiras, no período de 2010 a 2017. Originalidade/valor: O estudo contribui para a literatura sobre exportações e governança corporativa ao evidenciar que empresas com boas práticas de governança, mensuradas pela composição do conselho de administração e estrutura de propriedade/controle, conseguem elevar suas exportações. Esta pesquisa pode servir como orientação para as empresas estruturarem seus conselhos, a fim de influenciar positivamente as exportações e melhorar o desempenho. Além disso, o estudo suscita a reflexão sobre qual deveria ser o “nível ótimo” de concentração acionária das firmas, de modo a melhorar o processo decisório envolvido na escolha de expandir fronteiras por meio da exportação. Design/metodologia/abordagem: Utilizaram-se dois métodos de regressão: regressão logística (modelo logit) e regressão com variável dependente censurada (modelo tobit). As variáveis dependentes foram: propensão a exportar e intensidade de exportação. As regressões logit envolveram uma amostra de 307 empresas, composta por firmas exportadoras e não exportadoras. As regressões tobit envolveram uma amostra de 61 empresas exportadoras. Resultados: Constatou-se que há uma relação positiva entre independência do conselho e exportações, isto é, quanto maior a presença de membros independentes no conselho, maior o nível de exportação das firmas. Constatou-se ainda que há uma relação não monotônica entre concentração acionária e nível de exportações. Em suma, o estudo sugere que alguns mecanismos de governança corporativa podem atuar como antecedentes das práticas de exportação das firmas.

ABSTRACT Purpose: To investigate whether the shareholder concentration and the board composition influence the export of Brazilian listed firms from 2010 to 2017. Originality/value: The study contributes to the literature on exports and corporate governance by highlighting that companies with good governance practices, measured by the board composition and ownership/control structure, might increase their exports. This research can serve as a guide for companies to structure their boards in order to positively influence exports and improve performance. In addition, the study raises the question of what would be the “optimal level” of firms’ shareholding concentration in order to improve the decision-making process involved in choosing to expand borders through export. Design/methodology/approach: The study performed logistic regression (logit model) and regression with the censored dependent variable (tobit model). Propensity to export and intensity of export were used as dependent variables. The logit regressions involved a sample of 307 exporting and non-exporting companies, and the tobit regressions involved a sample of 61 exporting firms. Findings: We found a positive relationship between board independence and exports, that is, the greater presence of independent members on the board, the higher the export level of firms. We also found that there is a non-monotonic relationship between shareholder concentration and level of exports. In summary, the study suggests that some corporate governance mechanisms may act as antecedents for firms’ export practices.

Resumo Introdução: A traqueostomia é um procedimento que pode ser feito em qualquer faixa etária, inclusive em crianças abaixo de um ano. Infelizmente no Brasil existe uma enorme dificuldade dos profissionais de saúde em lidar com esta condição e uma falta de padronização dos cuidados. Objetivo: Este consenso clínico realizado pela Academia Brasileira de Otorrinolaringologia Pediátrica (ABOPe) e Sociedade Brasileira de Pediatria (SBP) tem como objetivo gerar recomendações nacionais sobre os cuidados e condutas diante das crianças traqueostomizadas. Método: Foram selecionados um grupo de especialistas com experiência em traqueostomia na infância (otorrinolaringologistas, pediatras intensivistas, endoscopistas, pneumopediatras) que tivessem comprovada atuação prática no assunto, e que também contemplassem as diversas regiões do Brasil, de acordo com os critérios de inclusão e exclusão. Resultados: Os resultados gerados neste documento foram obtidos a partir da concordância da maioria dos participantes em relação as indicações, tipo de cânula, técnicas cirúrgicas, cuidados e orientações gerais e decanulação. Conclusão: Estas diretrizes poderão servir como norteadoras para os mais diversos profissionais de saúde em todo país que lidam com as dificuldades das crianças traqueostomizadas.

Abstract Introduction: Tracheostomy is a procedure that can be performed in any age group, including children under 1 year of age. Unfortunately health professionals in Brazil have great difficulty dealing with this condition due to the lack of standard care orientation. Objective: This clinical consensus by Academia Brasileira de Otorrinolaringologia Pediátrica (ABOPe) and Sociedade Brasileira de Pediatria (SBP) aims to generate national recommendations on the care concerning tracheostomized children. Methods: A group of experts experienced in pediatric tracheostomy (otorhinolaryngologists, intensive care pediatricians, endoscopists, and pediatric pulmonologists) were selected, taking into account the different regions of Brazil and following inclusion and exclusion criteria. Results: The results generated from this document were based on the agreement of the majority of participants regarding the indications, type of cannula, surgical techniques, care, and general guidelines and decannulation. Conclusion: These guidelines can be used as directives for a wide range of health professionals across the country that deal with tracheostomized children.

ABSTRACT Purpose: This study aimed to analyze determinants related with the delisting of Brazilian companies, through the analysis of the problems of agencies coming from structures of property/control and the internationalization of organizations. Originality/value: The present work seeks to fill the existing gap of more detailed studies related to the delisting of companies in the Brazilian capital market. In addition, it presents a contribution to the literature through the analysis of the relationship between Corporate Governance, Corporate Internationalization and Deslisting from the perspective of Agency Theory. Design/methodological/approach: Four econometric models based on existing literature were elaborated and then analysis of logit regressions with panel data. For data of all organizations listed in BM&FBOVESPA in the period between 2006 and 2015, period in which it was found that 205 businesses closed down their capital. Findings: As a result, it was observed that when considering the year before the delisting, organizations which have greater concentration of property had higher probability of closing their capital, which does not occur when analyzing the control structures. As to the entrance mode into international market, it was noted that there is a negative relationship between entrance mode non-patrimonial and volunteer delisting.

Resumo Objetivo Estimar se variáveis clínicas e epidemiológicas influenciam no atraso do diagnóstico em dois centros de referência. Métodos Foi realizado um estudo analítico longitudinal retrospectivo. Todos os prontuários de pacientes maiores de 18 anos diagnosticados no período de junho de 2005 a junho de 2013 foram analisados por meio do SPSS® 20. Para testar associações entre as variáveis epidemiológicas e clínicas com os atrasos do paciente e do profissional, foram utilizados os testes: ANOVA, t de Student e Kruskal-Wallis. Resultados Foram incluídos no estudo 121 prontuários. Prevaleceram pacientes do sexo masculino, com idade média de 64,3 anos (DP=12,94), pardos, procedentes do interior, analfabetos, tabagistas e etilistas. A grande maioria (85,1%) foi diagnosticada nos estádios avançados. O maior atraso estava relacionado ao paciente, com média de tempo de 197,8 dias (DP=323,9). O atraso no diagnóstico profissional foi de 20 dias (DP=25,9), e aquele relacionado ao sistema de saúde foi de 71,1 dias (DP=71,7). Não houve associação entre as variáveis clínicas/epidemiológicas e o atraso no diagnóstico (do paciente e do profissional). Conclusão De acordo com os resultados do presente estudo, as variáveis clínicas e epidemiológicas não influenciam no atraso do diagnóstico.

Abstract Objectives To analyze the chronology of diagnosis and determine whether clinical and epidemiological variables have an influence on diagnostic delay at two referral centers. Methods The medical records of all patients older than 18 years diagnosed with oral/oropharyngeal cancer from June 2005 to June 2013 were analyzed using SPSS® 20. The association between epidemiological and clinical variables with patient and professional delay was performed using ANOVA, Student’s t-test, and Kruskal-Wallis test. Results In total, 121 medical records were included in the study. Patients were predominantly brown, male, illiterate, living in country towns, smokers, and heavy drinkers (mean age 64.3 years, SD=12.94). The majority (85.1%) of patients were diagnosed at advanced stages of their disease. The greatest delay was patient-related, mean 197.8 days (SD=323.9). Delay in establishing the medical diagnosis averaged 20 days (SD=25.9), and health care system-related delay was 71.1 days (SD=71.7). There was no association of clinical and epidemiological variables with delayed diagnosis (patient and professional). Conclusion Data from the present study suggest that clinical and epidemiological variables do not influence diagnostic delay.

Resumo Objetivo: Revisar os riscos e benefícios do uso do corticoide pós-natal para o tratamento da displasia broncopulmonar, uma vez que ainda não há outra terapia mais eficaz. Fontes de dados: A revisão da literatura foi feita pelo banco de dados da Bireme, com os termos bronchopulmonary dysplasia and corticosteroid nos sistemas Lilacs, Ibecs, Medline, Biblioteca Cochrane e SciELO. Foram selecionados os artigos de maior relevância sobre o tema, com ênfase na literatura dos últimos cinco anos. Síntese dos dados: Em recém-nascidos prematuros, a broncodisplasia ainda é um problema frequente e sem terapêutica específica, apesar do conhecimento dos vários fatores de risco. O tratamento, basicamente, é feito por medidas de suporte, mas o corticoide no passado foi largamente usado por se tratar da única medicação com impacto na evolução da doença. Porém, o aparecimento de paralisia cerebral associada ao uso indiscriminado do corticoide inviabilizou a prescrição da droga nos últimos 15 anos. Desde então, nenhuma nova medida foi tomada, a incidência da doença tendeu a um aumento nesse período e criou a necessidade da revisão do uso do corticoide e de possíveis indicações mais restritas. Conclusões: A relação do risco e benefício dos corticoides usados em recém-nascidos prematuros precisa ser ponderada diante de algumas subpopulações de bebês que podem ter mais benefícios do que riscos, como naqueles em ventilação mecânica e com desmame difícil.

Abstract Objective: Review the risks and benefits of postnatal corticosteroid use for the treatment of bronchopulmonary dysplasia, considering that there is not a more effective therapy. Data sources: The literature review was carried out in the BIREME database, using the terms "bronchopulmonary dysplasia and corticosteroid" in the LILACS, IBECS, MEDLINE, Cochrane Library, and SciELO databases, selecting the most relevant articles on the subject, with emphasis on recent literature published in the last five years. Summary of the data: In preterm infants, bronchopulmonary dysplasia is still a common problem and remains without a specific therapy, despite knowledge of the several risk factors. The treatment essentially consists of supportive measures, but in the past, corticosteroids were widely used, as they are the only medications that have an impact on disease progression. However, the emergence of cerebral palsy associated with the indiscriminate use of corticosteroids has prevented the prescription of this drug in the last 15 years. Since then, no new measures have been taken, and the incidence of the disease tended to increase during this period, creating the need for a review of corticosteroid use and, possibly, more restricted indications. Conclusions: The association between risks and benefits of corticosteroid use in preterm infants needs to be considered due to the fact that some infant subpopulations may show more benefits than risks, such as those using mechanical ventilation with difficult weaning.

Resumo A nanotecnologia tem grande potencial de aplicação na indústria de alimentos. No desenvolvimento de embalagens, pode proporcionar diferentes alternativas, tais como o desenvolvimento de nanopartículas, nanodispersões, nanolaminados, e nanotubos, que, associados aos polímeros, podem fornecer diversas funções. Por exemplo, pela incorporação de nanopartículas com propriedades antimicrobianas; nanosensores capazes de detectar produtos químicos, agentes patogênicos e toxinas em alimentos; nanopartículas bioativas capazes de manter os compostos em condições ideais, até a sua migração para o produto alimentício e nanocompósitos, que melhorem as propriedades de flexibilidade, barreira a gases e umidade e quanto à absorção de irradiação UV dos materiais aos quais são incorporados, assim como a estabilidade frente à temperatura. Este artigo relata algumas aplicações da nanotecnologia em embalagens de alimentos, bem como questões sobre toxicidade e regulamentação relacionadas à possibilidade de migração das nanopartículas para os alimentos; razão pela qual o setor alimentício tem sido cauteloso com a utilização desses materiais.

Abstract Nanotechnology has great application potential in the food industry. In packaging development, it can provide several alternatives, such as the formation of nanoparticles, nanodispersions, nanolayered and nanotubes, which, associated with polymers, can provide multiple functions. For example, by embedding nanoparticles with antimicrobial properties; nanosensors capable of detecting chemicals products, pathogens and toxins in food; bioactive nanoparticles capable of maintaining compounds at optimal conditions until its migration to the food product and nanocomposites, which improve the properties of flexibility, gas and humidity barrier and UV irradiation absorption of the materials to which are incorporated, as well as stability against temperature. This article reports some applications of nanotechnology in food packaging, as well as questions regarding toxicity and regulations related to the migration of nanoparticles to the food products; reason why the food industry has been cautious with the utilization of these materials.

RESUMONo Brasil, a estrutura de governança corporativa é marcada pela forte concentração do direito de propriedade e controle em um acionista ou um bloco de controle. A teoria retrata os potenciais impactos da concentração acionária sobre o desempenho corporativo por meio das definições de efeito incentivo e efeito entrincheiramento. Inicialmente, a existência de um controlador tende a reduzir os custos de agência incorridos pela empresa e, portanto, representa benefícios a ela. No entanto, níveis elevados de concentração acionária podem implicar expropriação dos minoritários. Além de verificar empiricamente a eficácia de um mecanismo de governança corporativa para o desempenho, este estudo buscou avaliar em que medida a estrutura de propriedade afeta o risco e o valor das empresas. Nesse sentido, o objetivo principal da pesquisa foi investigar a relação entre a estrutura de propriedade e controle e valor, desempenho e risco das empresas brasileiras não financeiras listadas na BM&FBovespa entre os anos de 2004 e 2012. A pesquisa se classifica como descritivo-quantitativa e utilizou dados secundários, coletados do banco de dados Economática®, do site da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e da BM&FBovespa. Os procedimentos econométricos envolveram o uso do modelo de regressão com dados em painel. Os resultados demonstraram a relação negativa e estatisticamente significativa entre concentração do direito de voto e valor de mercado (medido pelo Q de Tobin), corroborando o estudo de Claessens, Djankov, Fran e Lang (2002), e o efeito entrincheiramento. As variáveis de desempenho (ROA e Ebitda) e risco (volatilidade do retorno das ações) não foram afetadas de forma estatisticamente significativa pela concentração acionária. Em relação às dummies de crise e considerando em especial a crise de 2008, a significância e o sinal negativo na especificação de valor indicam que, na ocorrência de choques de retorno, as estruturas mais concentradas penalizam o valor da firma. Por sua vez, nos modelos cuja variável resposta foi o risco, as dummies alternaram de sinal conforme o período, ou seja, no auge do choque as empresas mais concentradas apresentaram maior volatilidade, mas, após o período agudo de crise, essa mesma estrutura de propriedade e controle reduziu a volatilidade.

ABSTRACTThe structure of corporate governance in Brazil is highlighted by the strong concentration of share ownership rights and control by a shareholder or by a controlling group. The theory reveals the potential impacts of share ownership concentration on corporate performance through incentive-effect and entrenchment-effect. Initially, the existence of a controller tends to reduce agency costs incurred by the company and, therefore, it is beneficial. However, high levels of share ownership concentration may result in expropriation of minority shareholders. In addition to empirically verifying the effectiveness of a corporate governance mechanism for performance, this study sought to evaluate the extent to which ownership structure affects the risk and value of companies. Thus, the main purpose of this research was to investigate the relationship among the ownership and control structure, value, performance and risk of non-financial Brazilian companies listed on the BM&FBovespa between the years 2004 to 2012. This research is classified as descriptive and quantitative. It used secondary data collected from Economática® database, data from the Brazilian Securities Commission (Comissão de Valores Mobiliários – CVM), and data from BM& FBovespa website. Econometric procedures involved the use of the regression model with panel data. The results revealed a negative and statistically significant relationship between concentration of voting rights and market value (measured by Tobin’s Q), corroborating Claessens, Djankov, Fan and Lang (2002) and the entrenchment-effect. The performance variables (ROA and EBITDA) and risk (volatility of stock return) were notsignificantly affected, statistically, by share ownership concentration. Concerning the crisis dummies, especially the 2008’s financial crisis, the significance and negative sign in the specification value indicate that, in the occurrence of return crisis, the most concentrated structures penalize the firm value. About the models whose dependent variable was the risk, dummies alternated signal as the period, in other words, at the height of the crisis, the more concentrated companies presented higher volatility, but, after the critical crisis period, this same ownership and control structure reduced volatility.

RESUMENLa estructura de gobernanza corporativa en Brasil está marcada por la fuerte concentración del derecho de la propiedad y el control de un accionista o un bloque de control. La teoría representa los impactos potenciales de concentración de la propiedad en el desempeño corporativo a través del efecto de los ajustes que están relacionados con el efecto incentivo y el efecto atrincheramiento. Primero, la existencia de un controlador tiende a reducir los costes de agencia incurridos por la empresa y por lo tanto representa beneficios. Sin embargo, los altos niveles de concentración de la propiedad pueden resultar en la expropiación de los accionistas minoritarios. Además de verificar empíricamente la eficacia del mecanismo de gobierno corporativo para el rendimiento y en qué medida el riesgo afecta la estructura de propiedad y el valor de las empresas. Entonces, el objetivo principal de la investigación fue analizar la relación entre la estructura de propiedad y control y valor, el rendimiento y el riesgo de las empresas brasileñas no financieras listadas en el mercado BM&FBovespa entre los años 2004 a 2012. Este trabajo está clasificado como descriptivo, cuantitativo y utiliza datos secundarios obtenidos de las bases de datos Economática®, de la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM) y del sitio de la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM) y de la BM&FBovespa. Procedimientos econométricos incluyeron el uso del modelo de regresión con datos en panel. Los resultados mostraron una relación negativa y estadísticamente significativa entre la concentración de los derechos de voto y el valor de mercado (medido por la Q de Tobin), corroborando Claessens, Djankov, Fan y Lang (2002) y el efecto atrincheramiento. Las variables de rendimiento (ROA y Ebitda) y riesgo (volatilidad de los rendimientos de las acciones) no fueron significativamente afectadas por la concentración de las acciones. Acerca de las dummies de crisis, y considerando en especial la de 2008, en la especificación del valor, el signo negativo para el valor indica que en tiempos de crisis, las estructuras más concentradas penalizan la valía de la empresa. A su vez, en los modelos cuja variable respuesta fue el riesgo, las dummiesalternaron de señal conforme el período, o sea, en el auge del choque las empresas más concentradas mostraron una mayor volatilidad, pero, después del periodo agudo de la crisis, esa misma estructura de propiedad y control redujo la volatilidad.

Este estudo busca identificar os fatores que determinam a política de distribuição de proventos das empresas brasileiras de capital aberto listadas na BM&FBOVESPA, no período de 1995 a 2011. Para tanto, investigou-se a relação entre Dividendos/Ativo Total e possíveis determinantes apontados pela literatura como: tamanho da firma, governança corporativa, rentabilidade, alavancagem, market to book, liquidez, investimentos, risco, crescimento dos lucros, assimetria informacional e conflitos de agency. Adotaram-se os métodos econométricos: (1) Tobit, pela natureza dos dados de dividendos, e (2) Generalized Method of Moments (GMM), para controlar por regressores endógenos. Como principais resultados, constatou-se que as variáveis significantes e positivas foram: Tamanho, ROA, Market to Book, Liquidez e Crescimento dos Lucros. Isto é, pode-se inferir que, quanto maior o tamanho da empresa, sua rentabilidade, seu valor de mercado, sua liquidez e o crescimento dos seus lucros, maior será a propensão desta firma em distribuir dinheiro aos acionistas, o que se alinha com a teoria de finanças corporativas. Por outro lado, constatou-se que as variáveis significantes e negativas foram: Leverage, Liquidez elevada ao quadrado, Capex, Beta e Tag Along 100%. Infere-se que empresas mais alavancadas, que investem mais em ativo imobilizado, possuem liquidez muito elevada, maior risco e menor conflito entre controladores e minoritários, terão uma menor propensão a pagar dividendos aos acionistas.

This study identifies factors that shaped cash disbursement distribution policies employed by Brazilian public companies listed on the Brazilian Securities, Commodities and Futures Exchange (BM&FBOVESPA) from 1995 to 2011. Relationships between Dividends/Total Assets and potential determinants discussed in the literature, including firm size, corporate governance, profitability, leverage, market to book, liquidity, investment, risk, profit growth, information asymmetry and agency conflict, are examined. The following econometric methods are employed: (1) Tobit, given the nature of the dividend data, and (2) the Generalized Method of Moments (GMM) to control for endogenous regressors. Significant positive variables found include size, return on assets (ROA), market to book, liquidity and profit growth. It can thus be inferred that larger firm size, profitability, market value, liquidity and profit growth correlate with greater firm pro pensity to distribute money to shareholders, thus supporting the theory of corporate finance. Significant negative variables found include leverage, liquidity squared, capex, beta and tag along 100%. It is thus inferred that more significantly leveraged companies that invest more heavily in fixed assets and that exhibit high liquidity, higher risk and less conflict between controlling and minority shareholders will be less likely to pay dividends to shareholders.