Abstract: In this paper we analyze the impact of exchange rate uncertainty on export flows among a panel of 27 countries throughout the 1994/01-2014/12 period. In order to do this, we apply a panel vector autoregressive model approach. By dividing the panel into two subgroups that involve manufacturing-exporting and commodity-exporting economies, we observe a different effect of exchange rate uncertainty on exports. This has a negative impact in manufacturing-exporting countries, but does not affect commodity exporting countries. This result appears to be explained by countries’ economics characteristics, involving the flexibility or rigidities of the export adjustment arising exchange rate uncertainty.

Resumen: En este artículo analizamos el impacto de la incertidumbre del tipo de cambio sobre los flujos de exportaciones en un panel de 27 países durante el período 1994/01-2014/12. Para ello, aplicamos un enfoque de vectores autoregresivos con datos panel. Dividiendo el panel en dos subgrupos que incluyen economías exportadoras de manufactureras y economías exportadoras de productos básicos, observamos un efecto diferencial de la incertidumbre del tipo de cambio sobre las exportaciones. Esta incertidumbre tiene un impacto negativo en los países exportadores de manufacturas, pero no afecta de forma significativa a los países exportadores de productos básicos. Este resultado parece explicarse por las características económicas de los países, las cuales involucran la flexibilidad o rigidez del ajuste de las exportaciones a la incertidumbre del tipo de cambio.

Resumo O principal objetivo deste documento é estimar a demanda do México e do Uruguai, dois países muito diferentes, mas o turismo para ambos é uma atividade relevante, e também os turistas vêm principalmente de um grande vizinho. Procuramos analisar se os determinantes da demanda turística diferem em função do tamanho do país, ou se ser um país vizinho é o principal determinante. Portanto, analisamos a relação entre o número de turistas norte-americanos que visitam o México e turistas argentinos que visitam o Uruguai, considerando o nível de renda dos turistas e a taxa de câmbio real bilateral (TCR) entre o país visitante e o anfitrião, seguindo a metodologia de Johansen. A partir daí, encontramos uma relação de cointegração para cada país, onde a elasticidade-renda resultou maior que 2 para turistas americanos no México e quase 3 para turistas argentinos no Uruguai. As TCRs bilaterais também foram significativas em ambos os modelos. Além disso, as projeções estimadas mostram as consequências das mudanças institucionais no setor de turismo. A chegada do presidente Macri ao poder foi positiva para os turistas argentinos que visitaram o Uruguai, mas a chegada do presidente Trump aos Estados Unidos foi negativa para os turistas americanos que visitaram o México.

Abstract The main objective of this paper is to estimate the tourism demand for Mexico and Uruguay, two very different countries, but for both of which tourism is an important activity, and mainly originating from a large neighbor. We try to analyze whether the determinants of tourism demand differ depending on the size of the country, or if being a neighboring country is the main determinant. So, we analyze the relationship between the number of American tourists visiting Mexico and Argentinian tourists visiting Uruguay, and the inbound tourists’ income and the bilateral real exchange rate (RER) between the visiting country and the hosting country, following the Johansen’s methodology. We found one cointegration relationship for each country, where the income-elasticity was greater than 2 for American tourists visiting Mexico, and nearly 3 for Argentinian tourists visiting Uruguay. Bilateral RERs were also significant in both models. Moreover, forecasts show the impacts of institutional changes on the tourism sector. The impact of arrival of President Macri to power was positive for Argentinian tourists visiting Uruguay, but President Trump's arrival in the US was negative for American tourists visiting Mexico.

Resumen El objetivo principal de este documento es estimar la demanda turística de México y Uruguay, dos países muy diferentes, pero el turismo para ambos resulta una actividad relevante, y además los turistas provienen principalmente de un gran vecino. Intentamos analizar si los determinantes de la demanda turística difieren según el tamaño del país, o si ser un país vecino es el principal determinante. Por lo tanto, analizamos la relación entre el número de turistas estadounidenses que visitan México y de los turistas argentinos que visitan Uruguay, considerando el nivel de ingreso de los turistas y el tipo de cambio real (TCR) bilateral entre el país visitante y el anfitrión, siguiendo la metodología de Johansen. A partir de ahí, encontramos una relación de cointegración para cada país, donde la elasticidad ingreso resultó mayor que 2 para los turistas estadounidenses en México, y cerca de 3 para los turistas argentinos en Uruguay. Los TCR bilaterales también resultaron significativos en ambos modelos. Además, las proyecciones estimadas muestran las consecuencias de los cambios institucionales sobre el sector turístico. La llegada del presidente Macri al poder fue positiva para los turistas argentinos que visitaron Uruguay, pero la llegada del presidente Trump a los Estados Unidos fue negativa para los turistas estadounidenses que visitaron México.

Abstract: Background: Investment is a key factor to analyze an economy’s growth, as it increases the productive capacity, either by expanding the capital stock or by incorporating new technology that makes the production process more efficient. In Uruguay, investment has substantially increased in recent years, both overall and in the sectoral domain. This would have occurred because of strong growth in the period, as well as on account of government policies on investment promotion. Growth and investment evolution, together with employment, have undergone a long history in economic theory, with some empirical studies supporting the principle that investment precedes growth, and others providing evidence to the hypothesis that growth determines investment. Methods: Through a model with vector error correction (VECM), we found a long-term relationship between non-agricultural GDP, investment, and urban workers of Uruguay. Results: In this model, we observe a positive relationship between GDP and the other two variables, where GDP precedes both urban workers and investment. Conclusions: The relationship between employment and investment is not so clear and, in some cases, appears to be negative, which could be showing a phenomenon of saving labor investment, or investment in less labor-intensive sectors. Uruguay, as a small open economy, depends on FDI to increase investment, and this kind of investment is mostly attracted by high growth rates.

Resumen: Antecedentes: La inversión es clave para analizar el crecimiento de una economía, porque aumenta su capacidad productiva, por ampliación del capital o incorporación de nueva tecnología que hace más eficiente el proceso productivo. En Uruguay, la inversión se ha incrementado sustancialmente en los últimos años, tanto global como sectorialmente. Esto habría ocurrido como resultado del fuerte crecimiento en el periodo, con políticas gubernamentales de promoción de inversiones. El impacto de la inversión en el crecimiento y el empleo han sido estudiadas en profundidad, con resultados empíricos que apoyan que la inversión precede el crecimiento, como la causalidad inversa. Métodos: A través de un modelo de vectores con corrección de error (VECM por sus siglas en inglés) se analiza el PIB sin actividad primaria, la inversión y el empleo urbano en Uruguay. Resultados: Con base en este modelo, observamos que hay una relación positiva entre el PIB y las otras dos variables, y que en ella el PIB precede tanto a los trabajadores urbanos como a la inversión. Conclusiones: La relación entre el empleo y la inversión no es tan clara y, en algunos casos, parece ser negativa, lo que podría estar mostrando un fenómeno de inversión ahorradora de trabajo, o inversión en sectores menos intensivos en mano de obra. Uruguay, como una pequeña economía abierta depende de la IED para aumentar la inversión, y este tipo de inversión es atraído sobre todo por altas tasas de crecimiento económico.