Abstract Purpose This paper evaluates the influence of corporate governance and ownership concentration on subsidized financing in Brazil. Theoretical framework The effect of governance and ownership concentration on subsidized debt is analyzed from the perspective of agency conflicts (Agency Theory) and company behavior in relation to debt (Trade off and Pecking Order Theories). Design/methodology/approach Corporate governance is approximated by an index and presence on the Novo Mercado. Models are estimated by FGLS and Logit for a panel with 1387 annual observations of 147 companies with more liquidity on B3 in the period 2010-2019. Findings Ownership concentration has a positive quadratic relationship with subsidized debt, which was not sensitive to corporate governance. There is a preference for subsidized debt by managers in companies with low ownership concentration and by controlling shareholders in companies with high concentration. The more lenient monitoring from subsidized debt’s creditor may be an explanatory factor. In addition, companies with high ownership concentration face difficulties for share issuance and consider it uninteresting. All that leads these firms to intensify debt raising. Practical & social implications of research It may be interesting for the government strengthening the analysis of corporate governance aspects in the assignment of subsidized credit. Originality/value The recent evolution and the determinants of subsidized debt in Brazil are analyzed under the agency conflicts approach. This is an innovative approach that takes into account the specialization of debt composition and an important funding source. Agency Theory Trade Theories. Theories . Theories) Designmethodologyapproach Design methodology Mercado 138 14 B 20102019. 20102019 2010 2019. 2019 2010-2019 debts s factor addition uninteresting raising credit Originalityvalue Originality value source 13 1 2010201 201 2010-201 201020 20 2010-20 20102 2 2010-2 2010-

Abstract Purpose This study aims to investigate the association between the presence of a corporate social responsibility (CSR) committee and Sustainable Development Goals (SDGs) disclosure, as well as the moderating role of gender diversity in this relation. Design/methodology/approach The sample consists of 897 annual observations from 238 firms from Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru for 2018–2020. The data were collected from the Refinitiv database. The proposed model and hypotheses were tested using the feasible generalized least squares estimation technique with heteroscedasticity and panel-specific AR1 autocorrelation. Findings The results reveal that the presence of CSR committees positively influences the SDGs. Gender diversity positively moderates the relationship between CSR committees and SDGs. Leverage and firm size also positively impact the SDGs. On the other hand, board size and CEO duality negatively affect SDGs disclosure. Research limitations/implications This study extends the scope of stakeholder theory by suggesting that CSR committees and gender diversity enable a better relationship for the firm with its stakeholders. Practical implications The findings support policymakers and managers in improving sustainability disclosure. In addition, the results demonstrate the importance of CSR committees and gender diversity to meet the stakeholders' demands. Social implications This study demonstrates how firms can improve sustainability issues through gender diversity and CSR committees. Originality/value To the best of the authors’ knowledge, this study complements previous literature by being the first to examine the moderating effect of gender diversity on the association between CSR committees and SDGs disclosure in the Latin American context.

Resumo Objetivo: Este estudo tem como objetivo analisar a influência da concentração de controle acionário na divulgação social e ambiental de empresas brasileiras em suas Demonstrações Financeiras Anuais. Metodologia: Modelos econométricos foram estimados para uma amostra de 1.252 observações anuais de 252 empresas no período 2010-2014, sendo o disclosure socioambiental mensurado por meio de análise léxica realizada pela busca de 75 palavras e expressões-chave relacionadas à divulgação socioambiental. Resultados: Os achados mostram que o disclosure socioambiental das empresas brasileiras está positivamente correlacionado com sua concentração acionária. Adicionalmente, o fato de a empresa estar listada no ISE e de ser de um setor potencialmente agressivo ao meio ambiente também contribuem positivamente para um mais elevado grau de disclosure socioambiental. Contribuições: O estudo contribui para a pesquisa sobre divulgação socioambiental e sua associação com a estrutura de propriedade ao prover evidência em um mercado emergente caracterizado por alta concentração de propriedade.

Abstract Purpose: This study aims to analyze the effects of voting ownership concentration on the social and environmental disclosure of Brazilian companies in their Annual Financial Statements. Design/methodology/approach: Econometric models were estimated considering a sample of 1,252 annual observations of 252 companies in the period 2010-2014, and the social and environmental disclosure was measured through a lexical analysis performed by counting 75 words and key expressions related to social and environmental practices. Findings: Our findings suggest that the social and environmental disclosure of Brazilian companies is positively correlated with their voting ownership concentration. In addition, if the company is listed in the Corporate Sustainability Index or if it is in a potentially aggressive industry with respect to the environment, this also positively contributes to a higher degree of social and environmental disclosure. Originality/value: Our study contributes to the literature on social and environmental disclosure and its association with ownership structure by providing evidence in an emerging market characterized by a high concentration of control.

Resumo A administração pública tem o papel na sociedade de gerenciar o patrimônio público de modo a proporcionar melhores níveis de bem-estar social, promovendo maior desenvolvimento socioeconômico. A utilização eficiente dos recursos públicos apresenta-se como um princípio básico para que a gestão pública alcance seus objetivos. Além disso, a transparência e o controle, proporcionados pela gestão fiscal, apresentam-se como fatores capazes de otimizar os resultados no setor público, uma vez que conduzem os gestores públicos a boas práticas gerenciais. Nesse contexto, este artigo analisa os efeitos da gestão fiscal e da eficiência da gestão pública no desenvolvimento socioeconômico municipal. Utilizou-se a análise envoltória de dados (data envelopment analysis - DEA) e regressão linear para analisar os 184 municípios cearenses, no período de 2007 a 2013. Os resultados indicam que a gestão fiscal e a eficiência da gestão pública influenciam positivamente o desenvolvimento socioeconômico municipal, sinalizando que os gestores públicos devem melhorar a eficiência de sua gestão e observar as regras de controle fiscal.

Abstract The role of public administration in society is to manage public assets to provide better social welfare, promoting greater socioeconomic development. The efficient use of public resources is a basic principle for public management to fulfill this role. In addition, the transparency and control offered by fiscal management are factors that optimize results in the public sector, since they lead public managers to apply best managerial practices. In this context, this work analyzes the effects of fiscal management and public management efficiency on municipal socioeconomic development. Data from the 184 municipalities in the Brazilian state of Ceará, from 2007 to 2013, are analyzed using DEA and linear regression. The results indicate that fiscal management and public management efficiency positively influence municipal socioeconomic development, which indicates that public managers should seek better management efficiency and follow rules of fiscal control.

Resumen La administración pública tiene la función en la sociedad de gestionar el patrimonio público para proporcionar mejores niveles de bienestar social, promoviendo un mayor desarrollo socioeconómico. La utilización eficiente de los recursos públicos se presenta como un principio básico para que la gestión pública alcance sus objetivos. Además, la transparencia y el control, proporcionados por la gestión fiscal, se presentan como factores capaces de optimizar los resultados en el sector público, ya que conducen a los gestores públicos a buenas prácticas gerenciales. En ese contexto, este trabajo analiza los efectos de la gestión fiscal y de la eficiencia de la gestión pública en el desarrollo socioeconómico de los municipios. Se utilizó el análisis envolvente de datos -DEA- y la regresión lineal para analizar los 184 municipios de Ceará, de 2007 a 2013. Los resultados indican que la gestión fiscal y la eficiencia de la gestión pública influyen positivamente en el desarrollo socioeconómico municipal, lo que señala que los gestores deben mejorar la eficiencia de su gestión y observar las reglas de control fiscal.

RESUMO Este artigo investiga, no mercado de capitais brasileiro, o efeito da composição do conselho de administração na sensibilidade da remuneração dos executivos ao desempenho de mercado, conhecida como pay-performance sensitivity (PPS). Devido aos potenciais conflitos de agência entre acionistas controladores e minoritários e entre acionistas e gestores, os membros do conselho de administração da diretoria executiva ou indicados pelo acionista controlador teriam menos independência, o que pode comprometer a eficiência do monitoramento e, por consequência, reduzir a PPS. Pretende-se contribuir com o entendimento dos conflitos de agência ocorridos no mercado de capitais brasileiro e com a definição da configuração dos mecanismos de monitoramento e compensação que minimizam os custos totais de agência, maximizando a riqueza dos acionistas. Os resultados da pesquisa trazem implicações para a compreensão das relações de agência e para a governança corporativa no mercado de capitais brasileiro. Conclui-se que a relação entre o monitoramento exercido pelo conselho de administração e a compensação dos gestores é condição para sua eficácia como mecanismo de governança no mercado de capitais brasileiro. Analisaram-se dados do período de 2013 a 2015 de 92 empresas participantes do Índice Brasil 100 (IBRX 100) da Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBOVESPA). Além de testes de diferença entre médias e correlação, processaram-se estimações por meio da modelagem mínimos quadrados generalizados viáveis (feasible generalized least squares). A independência do conselho de administração em relação ao acionista controlador e à diretoria executiva pode funcionar como mecanismo de governança corporativa complementar à compensação dos executivos. Os resultados deste estudo indicam que a proporção de executivos e de membros independentes no conselho de administração reduz a PPS, medida de eficácia da compensação dos executivos operacionalizada pela relação contemporânea entre incremento da remuneração dos gestores e incremento de valor de mercado da empresa.

ABSTRACT This article investigates, in the Brazilian capital market, the effect of the composition of the board of directors on executive compensation sensitivity to market performance, known as pay-performance sensitivity (PPS). Due to potential agency conflicts between controlling and minority shareholders and between shareholders and managers, members of the board of directors of the executive board or those appointed by the controlling shareholder might have less independence, something which may compromise monitoring effectiveness and, consequently, reduce the PPS. The purpose is contributing to understand the agency conflicts that have taken place in the Brazilian capital market and to define the configuration of the monitoring and compensation mechanisms that minimize total agency costs, maximizing shareholders’ wealth. The research results have implications for understanding the agency relations and for corporate governance in the Brazilian capital market. It is concluded that the relation between the monitoring exercised by the board of directors and executive compensation is a condition for its effectiveness as a governance mechanism in the Brazilian capital market. Data within the period 2013-2015 from 92 companies that participate in the Brazil 100 Index (IBRX 100) of the São Paulo Stock, Mercantile & Futures Exchange (BM&FBOVESPA) were analyzed. In addition to tests of difference between mean values and correlation, estimates were processed through feasible generalized least squares modeling. The independence of the board of directors vis-à-vis the controlling shareholder and the executive board may work as a corporate governance mechanism supplementing executive compensation. The results of this study indicate that the proportion of executives and independent members in the board of directors reduces the PPS, a measurement for executive compensation effectiveness made operational by the contemporary relation between increased managers’ compensation and increased company’s market value.

Resumo: Este trabalho analisa o Programa Universidade para Todos- PROUNI, criado como uma política afirmativa de democratização do acesso à educação superior. Materializado numa transação entre instituições privadas de educação superior e o governo federal, mediante incentivos fiscais, o PROUNI tem despertado bastantes polêmicas. Considerando que a efetividade de um programa dessa magnitude só pode analisada em médio e longo prazo, este trabalho soma-se ao debate sobre essa política pública, levado a efeito em distintos fóruns. O artigo tem como objetivo a realização de uma análise do programa a partir da opinião dos seus beneficiários, considerando que pouco há sido feito nessa direção. A partir do cotejamento de opiniões de bolsistas do PROUNI, pode-se alcançar a apreciação dessa política pública sob a óptica desses estudantes, procedimento considerado relevante, sobretudo por ter alargado os prismas da análise. Os resultados alcançados sinalizam que, de fato, o PROUNI atende às demandas de determinado segmento da população por inclusão no ensino superior. No entanto, os beneficiários consideram que há necessidade de ajustes no programa e que a formação acadêmica que ora recebem foi definida mais por perspectivas do mercado de trabalho e por conveniências das instituições que pelo critério da aptidão. A atividade laboral foi apontada como justificativa ao baixo desempenho acadêmico dos bolsistas, tendo sido encontrados na fala dos beneficiários indícios da existência de discriminação.

Abstract: This paper analyzes the University for All Program - PROUNI, created as an affirmative policy of higher education access democratization. Materialized in a transaction between private institutions of higher education and the Federal Government, through tax incentives, PROUNI has been quite controversial. Whereas the effectiveness of a program of such magnitude can only be examined in the medium and long term, this study adds to the debate about this policy. The article aims to conduct an analysis of the program from the view of its beneficiaries, considering that little has been done in this direction. By collating beneficiaries' opinions it is possible to attain the program assessment from this relevant perspective. The results indicate that, in fact, PROUNI meets the demands of a particular segment of the population for inclusion in higher education. However, beneficiaries consider that the program needs adjustments, and that their academic carrier has been defined more by prospects of labor market and by institutions conveniences than for personal fitness criterion. Labor activity has been appointed as the reason to the low academic performance, and there is symptom of the existence of discrimination.

ABSTRACT Objective: The purpose of this work is to examine the influence of ownership concentration on the funds allocated to CSR in Brazilian firm. Design/methodology/approach: Econometric models have been estimated, with an index of CSR as the dependent variable, and ownership concentration as the explanatory variable, together with relevant control variables suggested in the literature (profitability, leverage, growth opportunities, and firm size). A Brazilian CSR database has been built using data extracted from two different sources, one relative to CSR data and another that provides ownership structure and financial data. CSR policy is proxied by an index obtained as the ratio between funds directed to social action (employee relations, external social actions, and environmental action) and net sales. Findings: The findings indicate that CSR is positively influenced by firm ownership concentration in Brazil. Practical implications: The positive influence of ownership concentration on CSR may be an indication that large controlling shareholders of Brazilian firm may be considering CSR as an effective way to improve the image and reputation of the firm and its owners. This belief may be stimulating CSR projects and their disclosure in Brazil. Originality/value: This work is an additional contribution to the debate about the role played by ownership structure on CSR. Taking into account that the central point of Stakeholder Theory is a firm’s concern with all its stakeholders, the research builds on Stakeholder and Agency Theories by assessing the influence of large controlling shareholders on a firm’s social concerns.

The study aimed to identify the sociodemographic, clinical and obstetric profile, as well as prenatal care of women with gestational diabetes mellitus. This is a cross-sectional study with 50 women in a public maternity in Fortaleza in the period from November 2012 to September 2013. It was observed an average age of 31.34 years, early prenatal care in the first trimester (76.0%) abdominal birth in (63.6%) and non-drug treatment (78.0%). The associated pathologies were hypertension (18.0%), premature rupture of membranes (16.0%) and placental abruption (16%). In 18.0% the glycemia was not evaluated by the professional as well as checking blood pressure in 2.0%; (8.0%) had no assessment of auscultation of the fetus heartbeat and the uterine height was not evidenced (4.0%). These findings emphasize the need for interventions to ensure pregnant women with diabetes mellitus an adequate assistance, preventing complications to the mother and child.

El objetivo fue identificar el perfil sociodemográfico, clínico y obstétrico, así como la atención prenatal de mujeres con diabetes mellitus gestacional. Estudio transversal, con 50 mujeres, en una maternidad pública de Fortaleza, CE, Brasil, de noviembre 2012 a septiembre 2013. Se constató edad promedia de 31,34 anos, atención prenatal temprana en el primer trimestre (76,0%), parto abdominal (63,6%) y tratamiento no farmacológico (78,0%). Las patologías asociadas fueron hipertensión arterial (18,0%), ruptura prematura de membranas (16,0%) y desprendimiento precoz de la placenta (16,0%). En 18.0%, la glucosa no fue evaluada en la admisión hospitalaria, así como la comprobación de la presión arterial 2,0%; 8,0% no tenían la evaluación de la auscultación de los batimientos del corazón del feto y 4,0% de la altura uterina. Estos resultados senalan la necesidad de intervenciones que garanticen a la embarazada con diabetes mellitus asistencia adecuada, previniendo complicaciones al binomio madre e hijo.

Objetivou identificar o perfil sociodemográfico, clínico-obstétrico, bem como os cuidados no pré-natal de mulheres com diabetes mellitus gestacional. Estudo transversal realizado com 50 mulheres, em uma maternidade pública de Fortaleza, CE, Brasil, de novembro de 2012 a setembro de 2013. Constatou-se uma idade média de 31,34 anos, início do pré-natal no primeiro trimestre (76,0%), parto abdominal em 63,6% e tratamento não medicamentoso em 78,0%. As patologias associadas foram hipertensão (18,0%), amniorrexe prematura (16,0%) e descolamento prematuro da placenta (16,0%). Em 18,0% a glicemia não foi avaliada na admissão hospitalar, assim como a verificação da pressão arterial (2,0%), 8,0% não tiveram a avaliação da ausculta dos batimentos cardíacos do feto e 4,0% a altura uterina. Esses achados apontam para necessidade de intervenções que assegurem a gestante com diabetes mellitus uma assistência adequada, prevenindo complicações ao binômio mãe e filho.

Em nível mundial há uma tendência de avaliação do ensino superior, considerando-se aspectos institucionais e de desempenho discente. No Brasil, o tema tem sido debatido há algum tempo com processos concretos de avaliação sendo implantados recentemente. As Instituições Federais de Ensino Superior (IFES) estão sendo avaliadas por meio de indicadores de gestão propostos pelo Tribunal de Contas da União (TCU). Por outro lado, o desempenho discente de graduandos está sendo avaliado através do Exame Nacional de Desempenho dos Estudantes (ENADE). De certa forma, os indicadores de gestão podem ser instrumentos adicionais de apoio para a gestão de IFES. O objetivo deste trabalho é analisar possíveis relações entre indicadores de gestão e desempenho discente. Para tanto, pesquisou-se uma amostra de 52 IFES no período de 2006 a 2008. Os resultados indicam que, de fato, alguns indicadores de gestão parecem ser capazes de influenciar o desempenho discente. Este é o caso, por exemplo, do custo por aluno que apresentou um efeito positivo sobre o desempenho dos alunos.

There a trend toward the evaluation of higher education in many countries, taking into account institutional management and student performance. In Brazil, the topic has been debated for some time with concrete evaluation experiences recently. Federal Universities (IFES) are evaluated through management indexes proposed by TCU (Federal Court of Audit). Meanwhile, students are evaluated by ENADE (National Examination of Student Performance). In a certain way, management indexes may be additional instruments for IFES management. The purpose of this work is analyzing possible relations between management indexes and students' performance at ENADE. We have analyzed a sample of 52 IFES in the period 2006-2008. Results signal that, indeed, some management indexes seem to be able to influence students' performance. This is the case, for example, of the cost by student that has shown a positive effect on students' performance.

Este trabalho foi realizado com o objetivo de avançar na pesquisa sobre dificuldades de financiamento da empresa brasileira. Pesquisa-se a existência de tais dificuldades para viabilizar os investimentos em capital físico e também investimentos em inovação. As implicações empíricas são caracterizadas por um modelo de investimento dinâmico, proposto por Bond e Meghir (1994), que assume a presença de custos convexos de ajuste de capital e o objetivo de maximização de valor da empresa. Para uma amostra de empresas não financeiras brasileiras no período 1995-2006 os resultados mostram que a empresa brasileira encara dificuldades de financiamento externo para os investimentos das duas naturezas citadas.

This work has been done with the purpose of advancing in the research about financing difficulties of the Brazilian company. Such difficulties are researched for capital expenditures as well as for financing innovation activities. The empirical implications are characterized by a dynamic investment model, as proposed by Bond and Meghir (1994), that assumes the presence of convex costs of adjustment and the objective of firm value maximization. For a sample of non financial Brazilian companies in the period 1995-2006, the results show that the Brazilian firm faces difficulties to finance its capital expenditure as well as innovation with external funds.

O ativismo de acionistas traduz-se por uma postura ativa destes quando passam a impor suas demandas à direção da empresa. Acionistas individuais e institucionais têm utilizado, em distintos mercados - notadamente nos EUA -, estratégias de ativismo buscando defender seus interesses. Este trabalho tem o objetivo de apresentar indícios, no mercado brasileiro, que podem ser indicativos de uma estratégia de ativismo adotada pelos fundos de pensão no Brasil. Como resultado, se aponta um crescimento na participação desses fundos no capital votante no período 1995-2002. Além da participação na propriedade, faz-se também uma análise comparativa de índices de desempenho de empresas com forte presença desses investidores institucionais em contraste com as demais.

Shareholder activism can be seen as an active behavior of shareholders when they start to impose their needs to the company direction. In different markets, mainly in usa, individual and institutional shareholders have used activism strategies with the purpose of defending their interests. This work has as main objective showing facts, in the Brazilian market, that may indicative the existence of an activism strategy adopted by the pension funds in Brazil. As result it can be mentioned the growing participation of such funds in the voting capital of companies in the period 1995-2002. Besides that, it is also shown a comparative analysis of some performance indices of companies with and without such strong institutional presence in the voting capital.

RESUMO A importância dos ativos intangíveis é crescente no cenário econômico atual, o que faz com que muitas pesquisas sejam dedicadas a eles. Nesse contexto está a avaliação da capacidade de criação de valor de tais ativos, com destaque para Pesquisa e Desenvolvimento (P&D). Já há muitas pesquisas sobre esse tema nos Estados Unidos, sendo escassa, no entanto, em mercados em desenvolvimento. Este trabalho tem como objetivo apresentar uma pesquisa sobre possível efeito econômico de investimentos em P&D nas empresas brasileiras. Para tanto se fez uma revisão bibliográfica sobre a questão em nível mundial e procedeu-se a uma pesquisa empírica nas empresas brasileiras listadas na Bovespa. Apesar dos baixos níveis de investimentos em P&D encontrados, verificou-se sinal de uma sensibilidade positiva do mercado brasileiro com relação aos gastos das empresas em P&D, o que pode ser um indicativo de que esse mercado considera estes como investimentos capazes de gerar benefícios futuros. Adicionalmente se aponta a necessidade de utilização de outros modelos, bem como também a consideração de outros fatores para amadurecer a questão que tem sido motivo de extensa pesquisa em outros mercados.

ABSTRACT The growing importance of the intangible assets has caused a lot of research about them. The value creation capacity of such assets, mainly Research and Development (R&D) is in such a context. Much research about this has been done in USA in comparison to developing markets where such theme is almost unexplored. This work has the purpose to present a research about a possible economic effect of R&D investments in Brazil. Such investigation has been developed through a literature review about the question in the world and an empirical research in the Brazilian companies listed in Bovespa based on a linear regression in cross-section in the year 2003. We have used a model previously applied in other countries that has a capital R&D index as dependent variable explained by R&D intensity and other variables related to firm characteristics and performance. Although the low levels of R&D investments found, we have detected a signal of positive sensibility of the Brazilian market to such investments. This finding could be an indication that such market considers R&D investments as capable of generating future benefits. Additionally, we emphasize the need of using other models as well as considering other factors to mature the question that has been subject of extensive research in other countries.

Há premência em se sistematizar esquemas para extrair informações dos novos indicadores que estão sendo empregados nos modernos métodos de avaliação do desempenho operacional das empresas. Na ampla maioria destes, a perspectiva do cliente é sempre levada em consideração. Entretanto, as pesquisas junto a eles sempre fornecem informações qualitativas, embora constituam uma das áreas mais atuantes das empresas de pesquisa de mercado. Enfrentando o desafio de generalizar um modelo contábil para incorporação da avaliação quantitativa de ativos intangíveis de empresas que seja útil para a moderna caracterização dos seus desempenhos operacionais, propõe-se neste trabalho um esquema inovador para avaliar a satisfação dos clientes capaz de fornecer resultados quantitativos inequívocos. Os indicadores que o método proposto utiliza provêm de enquêtes bem definidas, realizadas junto aos clientes, e possibilitam o advento de índices que caracterizarão ativos e passivos das empresas relativos à satisfação dos clientes.

It is a matter of certain urgency to formalize rules with a view to extracting information from the new indicators that are used in modern enterprise evaluation methods. In most situations, the client's point of view is always taken into consideration. However, in spite of being one of the most active areas for market research companies, client inquiries always provide qualitative information. Facing the challenge of generalizing an accounting model that incorporates the quantitative evaluation of companies' intangible assets so as to be useful for improving their performance, this paper proposes an innovative method for evaluating client satisfaction. The elements used in this new method come from inquiries that are regularly held among clients. The obtained results provide the calculation of indices that characterize companies' assets and liabilities and are related to client satisfaction.