Este trabalho estima a taxa de juros natural e a Regra de Taylor para o Brasil no período 2003-2015. A taxa de juros natural de uma economia aberta pequena é igual a taxa de juros internacional adicionada aos prêmios de risco, do país e do câmbio. Este arcabouço permite analisar os componentes que determinam a elevada taxa de juros do mercado interbancário brasileiro. A taxa natural variou ao longo do tempo e é usada na estimação da Regra de Taylor. Foram utilizadas variáveis do tipo "dummy" para testar a hipótese de mudança no comportamento do Banco Central à taxa de inflação, ao hiato de produto e ao câmbio no Governo Dilma. A evidência empírica não rejeita a hipótese de que os coeficientes dos hiatos da inflação e do produto, da Regra de Taylor, mudaram no Governo Dilma.

This paper estimates the natural rate and the Taylor Rule for the Brazilian economy from 2003 to 2015. The natural rate in a small open economy is equal to the international real rate of interest, adjusted for the premium due to country risk and exchange rate risk. This framework allows decomposing the interest rate into components to understand why the Brazilian interbank market rate is so high when compared to other countries. This natural rate is not constant and we use it to estimate the Taylor rule. We test the hypotheses that the Brazilian central bank has changed its response to inflation, output and exchange rate during President Dilma Roussef 's first mandate. We cannot reject this hypothesis with respect to inflation and output gaps.

This article analyze the necessary conditions for Brazilian income per capita to duplicate in a time span of fifteen years, as it happened in the 1970s. Growth accounting is used to identify the sources of growth of Asian countries (China, Hon Kong, Japan, Singapore, South Korea and Taiwan) and Brazil during periods where income per capita has doubled in the past. The main restriction for the Brazilian economy to get back the growth performance of the 1970s is the low rate of investment. To increase this rate requires a substantial increase of the domestic savings rate.

Este trabalho mostra que o quebra-cabeça da paridade do poder de compra é um artefato estatístico produzido pelo fato de que a taxa de câmbio real de equilíbrio de longo prazo não é constante, mas varia ao longo do tempo. Este fato implica que o coeficiente de inércia é viciado para cima.

This paper shows that the purchasing power parity puzzle is a statistical artifact produced by the fact that the long run equilibrium real exchange rate is not constant, but changes throughout time. This fact implies that the inertia coefficient has an upward bias.

Banco Nacional: Ponzi game, PROER and FCVS. This paper analyses the causes of the failure of Banco Nacional and the resolution method adopted by the Brazilian central bank. The program (PROER) designed by the central bank and its legal framework allowed the failed bank to buy " defaulted securities" , financed by the central bank, and to use them as borrowing collateral. The paper also analyses the private and social costs of this bank failure.

This paper attempts to explain why the Brazilian inter-bank interest rate is so high compared with rates practiced by other emerging economies. The interplay between the markets for bank reserves and government securities feeds into the inter-bank rate the risk premium of the Brazilian public debt.

Este artigo usa o enfoque da teoria dos preços dos ativos na determinação do preço da moeda para apresentar uma resenha concisa sobre os seguintes tópicos da teoria monetária: i) preço da moeda: bolhas versus fundamentos; ii) equilíbrio múltiplo; iii) indeterminação do nível de preço ; iv) quantidade ótima de moeda ; v) hiperinflação; vi) substituição de moeda e vii) rigidez do preço no curto prazo.

The price of money, as the price of any financial asset, can be determined through asset pricing theory. Based on this approach, this paper presents a concise survey of the following topics of monetary theory: i) price of money: bubbles versus fundamentals; ii) multiple equilibria; iii) price level indeterminacy; iv) optimum quantity of money; v) hyperinflation; vi) currency substitution, and vii) price of money rigidity.

Este artigo apresenta uma teoria da hiperinflação na qual não há necessidade de apelar-se para hipóteses casuísticas, como expectativas adaptativas, ajustamento parcial no mercado monetário ou profecias auto-realizáveis. O modelo tem um agente representativo com vida infinita que aloca seus recursos de sorte a maximizar o bem estar, todos os mercados estão em equilíbrio, o banco central financia o déficit público e a moeda é essencial. A hiperinflação ocorre porque a restrição intertemporal do governo não é satisfeita. O arcabouço teórico produz algumas conclusões sobre a duração da hiperinflação, e sobre outras características deste processo, nem sempre em concordância com a sabedoria convencional. O artigo também analisa como o fenômeno da substituição da moeda, um fato estilizado das experiências hiperinflacionárias, pode afetar a essencialidade da moeda, um ingrediente básico do modelo.

ABSTRACT Brazil is undergoing hyperinflation, even though the currency is not dead yet. But for any plan on inflation and stabilization to work, one must acknowledge that the process is hyperinflationary, not just inflationary This paper presents a series of possible ways to overcome this situation, including the need for a permanent fiscal adjustment. hyperinflation yet work hyperinflationary situation adjustment

RESUMO O Brasil vive uma hiperinflação, embora a moeda ainda não esteja morta. Mas para que qualquer plano de inflação e estabilização funcione, é preciso reconhecer que o processo é hiperinflacionário, não apenas inflacionário. Este artigo apresenta uma série de caminhos possíveis para superar essa situação, incluindo a necessidade de um ajuste fiscal permanente. hiperinflação morta funcione hiperinflacionário inflacionário situação permanente

ABSTRACT A hyperinflation model is developed where the money and goods markets clear instantaneously, expectations are rational and there is inertia in the price system due to wage indexation mechanisms. The model is described by a nonlinear system of differential equations and Hopf bifurcation theorem, regarding the public deficit as a parameter, is used to study the dynamic properties of the system. The dynamics of the model is capable of generating hyperinflation processes, as well as other paths that are commonly observed in high inflation countries. instantaneously mechanisms theorem parameter processes countries

RESUMO Um modelo de hiperinflação é desenvolvido onde os mercados monetário e de mercadorias desaparecem instantaneamente, as expectativas são racionais e há inércia no sistema de preços devido a mecanismos de indexação de salários. O modelo é descrito por um sistema não linear de equações diferenciais e o teorema da bifurcação de Hopf, considerando o déficit público como parâmetro, é usado para estudar as propriedades dinâmicas do sistema. A dinâmica do modelo é capaz de gerar processos de hiperinflação, bem como outros caminhos que são comumente observados em países com alta inflação. instantaneamente salários Hopf parâmetro inflação

ABSTRACT The objective of this paper is to analyze the negotiation of Brazil’s foreign debt within a strategy of economic growth. It draws a general profile of the main characteristics of Brazilian indebtedness, emphasizing the gross errors of economic policy made during the period 1974/89. The paper presents a fairly simple model of foreign-debt dynamics and describes the framework of debt-negotiation program aims at fighting inflation and restoring economic growth. Brazils Brazil s growth indebtedness 197489 1974 89 1974/89 foreigndebt debtnegotiation 19748 197 8 1974/8 19 1974/ 1

RESUMO O objetivo deste artigo é analisar a negociação da dívida externa do Brasil dentro de uma estratégia de crescimento econômico. Traça um perfil geral das principais características do endividamento brasileiro, enfatizando os erros grosseiros da política econômica cometidos no período 1974/89. O artigo apresenta um modelo bastante simples de dinâmica da dívida externa e descreve a estrutura dos objetivos do programa de negociação da dívida. no combate à inflação e na restauração do crescimento econômico. econômico brasileiro 197489 1974 89 1974/89 19748 197 8 1974/8 19 1974/ 1