Abstract This study focuses on how accountants' attitudes, subjective norms, and perceived behavioral control towards accountability can shape a company's sustainability performance via the use of accounting information. While much is known about the role of accounting in sustainability, there is a shortage of insights into how aspects of accountants' behavior influence sustainability outcomes. The applicability of the Theory of Planned Behavior in this context, especially in Brazil, remains largely uncharted. This research seeks to bridge this knowledge gap by exploring the interplay between accountants' behavioral traits, the use of accounting data, and organizational sustainability. The findings reveal a positive correlation between accountability and organizational commitment, highlighting the indispensability of accountability for sustainable organizational outcomes. Based on the Theory of Planned Behavior, a derivative of the Theory of Reasoned Action, this study uses a quantitative point of view. Data were collected through a structured survey distributed among Brazilian accountants. Using a non-probabilistic convenience sampling technique, 383 accountants participated. Data were collected using a snowball method, initiated by 32 primary contacts. This research contributes to the accounting literature in three main ways. First, it highlights the role of accounting in promoting sustainable organizational development, positioning the Theory of Planned Behavior as a valuable tool in the sustainability discourse. Second, it sheds light on the importance of accounting within the culture of accountability, giving greater weight to its usefulness in guiding organizations to attain business objectives. Lastly, it emphasizes the full role of sustainability in organizational growth, highlighting accounting as a strategic tool in formulating and implementing business strategy. attitudes norms companys company s information outcomes context Brazil uncharted traits data commitment Action view nonprobabilistic non probabilistic technique 38 participated method 3 contacts ways First development discourse Second objectives Lastly growth strategy

Resumo Este estudo se concentra em como as atitudes, normas subjetivas e controle comportamental percebido dos contadores em relação à accountability podem moldar o desempenho sustentável de uma empresa por meio do uso de informações contábeis. Embora muito se saiba sobre o papel da contabilidade na sustentabilidade, há uma escassez de insights sobre como os aspectos do comportamento dos contadores influenciam os resultados de sustentabilidade. A aplicabilidade da Teoria do Comportamento Planejado nesse contexto, especialmente no Brasil, ainda é bastante desconhecida. Esta pesquisa busca preencher essa lacuna de conhecimento explorando a interação entre as características comportamentais dos contadores, o uso de dados contábeis e a sustentabilidade organizacional. Os resultados revelam uma correlação positiva entre a accountability e o comprometimento organizacional, destacando a indispensabilidade da accountability para resultados organizacionais sustentáveis. Com base na Teoria do Comportamento Planejado, um derivado da Teoria da Ação Fundamentada, este estudo usa um ponto de vista quantitativo. Os dados foram coletados por meio de uma pesquisa estruturada distribuída entre contadores brasileiros. Usando uma técnica de amostragem de conveniência não probabilística, 383 contadores participaram. Os dados foram coletados usando um método de bola de neve, iniciado por 32 contatos primários. Esta pesquisa contribui para a literatura contábil de três maneiras principais. Primeiro, ela destaca o papel da contabilidade na promoção do desenvolvimento organizacional sustentável, posicionando a Teoria do Comportamento Planejado como uma ferramenta valiosa no discurso da sustentabilidade. Em segundo lugar, ela esclarece a importância da contabilidade dentro da cultura da accountability, dando maior peso à sua utilidade para orientar as organizações a atingir os objetivos comerciais. Por fim, enfatiza o papel integral da sustentabilidade no crescimento organizacional, destacando a contabilidade como uma ferramenta estratégica na formulação e implementação da estratégia de negócios. atitudes contexto Brasil desconhecida sustentáveis Fundamentada quantitativo brasileiros probabilística 38 participaram neve 3 primários principais Primeiro lugar comerciais fim negócios

Abstract This article aimed to investigate the relationship between economic policy uncertainty (EPU) and long- and short-term debt of Brazilian firms traded on the Brasil, Bolsa, Balcão (B3) stock exchange. The discrepancy in previous results raises questions about the current understanding of the relationship between debt and EPU. Separate analyses of long- and short-term debt provide different insights into how corporate decisions are affected. This discrepancy challenges our existing understanding of the complex dynamics between debt and EPU. The research sample consists of 163 Brazilian firms listed on the B3 between 2010 and 2019 on a quarterly basis. The baseline models considered long- and short-term debt as endogenous, taking into account firm and country characteristics. We employed a two-stage system generalized method of moments (GMM-sys) panel approach to deal with potential endogeneity in the estimates. As the debt market plays a crucial role in corporate valuation and performance, it is increasingly important to study the dynamics of long- and short-term corporate debt amidst the challenges triggered by the spread of EPU in the business environment. Clarifying how both long- and short-term debt perform under such pressure is particularly relevant since it reinforces already observed and potential implications for corporate adaptability in the use of external funds. The impact of this study lies in revealing the coexistence of firms’ cautious decisions in seeking representative funds and the conservative position for corporate investments regarding uncertainties that surround economic policy. The findings suggest that higher levels of EPU are associated with a decrease in the use of long-term debt and an increase in short-term debt. In response to increased EPU, companies tend to rely less on long-term debt and instead opt for increased use of short-term debt. These results hold consistently across different proposed specifications. (EPU long shortterm short term Brasil Bolsa B (B3 exchange affected 16 201 basis endogenous characteristics twostage two stage GMMsys GMM sys (GMM-sys estimates performance environment longterm specifications (B 1 20 2

Resumo Este artigo teve como objetivo investigar a relação entre a incerteza da política econômica e a dívida de longo e curto prazo das empresas brasileiras negociadas na bolsa de valores Brasil, Bolsa, Balcão (B3). A discrepância entre os resultados anteriores levanta questões sobre o entendimento atual da relação entre a dívida e a incerteza da política econômica. Análises separadas de dívidas de longo e curto prazo fornecem insights diferentes sobre como as decisões corporativas são afetadas. Essa discrepância desafia nosso entendimento atual da complexa dinâmica entre a dívida e a incerteza da política econômica. A amostra da pesquisa consiste em 163 empresas brasileiras listadas na B3 entre 2010 e 2019, com periodicidade trimestral. Os modelos de linha de base consideraram a dívida de longo e curto prazo como endógena, levando em conta as características da empresa e do país. Empregamos uma abordagem de painel de dois estágios do método dos momentos generalizado sistêmico (generalized method of moments - GMM-sys) para lidar com a possível endogeneidade nas estimativas. Como o mercado de dívida desempenha um papel crucial na avaliação e no desempenho das empresas, é cada vez mais importante estudar a dinâmica da dívida corporativa de longo e curto prazo em meio aos desafios desencadeados pela disseminação da incerteza da política econômica no ambiente de negócios. Esclarecer como as dívidas de longo e curto prazo se comportam sob essa pressão é particularmente relevante, pois reforça as implicações já observadas e potenciais para a adaptabilidade corporativa no uso de fundos externos. O impacto deste estudo está em revelar a coexistência das decisões cautelosas das empresas na busca de fundos representativos e a posição conservadora dos investimentos corporativos em relação às incertezas que cercam a política econômica. Os resultados sugerem que níveis mais altos de incerteza da política econômica estão associados a uma diminuição no uso de dívidas de longo prazo e a um aumento nas dívidas de curto prazo. Em resposta a um aumento da incerteza da política econômica, as empresas tendem a depender menos da dívida de longo prazo e, em vez disso, optam por aumentar o uso da dívida de curto prazo. Esses resultados se mantêm consistentes em diferentes especificações propostas. Brasil Bolsa B3. B . (B3) afetadas 16 201 2019 trimestral endógena país generalized GMMsys GMM sys GMM-sys estimativas negócios relevante externos disso propostas (B3 1 20 (B 2

Abstract The objective of this study was to analyze how the COVID-19 crisis has affected the determinants and predictability of the domestic credit rating issued by Fitch Ratings in Argentina. Additionally, it aims to evaluate the effects of credit rating agencies using the through-the-cycle method. Given the subjective nature of credit rating categorization, researchers have developed models for explaining and predicting credit ratings. This subjectivity is significant during economic events. Therefore, it is important to investigate whether the factors that determine and predict credit ratings remained consistent before and during the COVID-19 crisis. This paper contributes significantly to understanding how the application of the through-the-cycle method affects the determinants and predictability of credit ratings in economic crises. Theapplication of the through-the-cycle method by credit rating agencies as a criterion during the COVID-19 crisis resulted in a breakdown of the usual correlation between determinants and credit rating. Understanding whether variables are permanent or transitory components is crucial for investors and borrowers to anticipate credit rating changes during economic downturns. The dependent variables are the long-term domestic credit rating categories. The independent variables are derived from the Fitch Ratings credit rating methodology and the literature, which includes quantitative and qualitative variables. The statistical methods used are ordinal logistic regression, generalized ordinal logistic regression, and support vector machines. The COVID-19 crisis was considered a transitory event due to the application of the through-the-cycle approach by rating agencies. During the pandemic, specific determinants of credit ratings are not considered due to their transitory nature. The study identifies interest coverage ratio and competitive position as transitory components. This approach led to less predictability but a more stable credit rating. COVID19 COVID 19 COVID-1 Argentina Additionally throughthecycle through cycle categorization events Therefore crises downturns longterm long term categories literature regression machines pandemic COVID1 1 COVID-

Resumo O objetivo deste estudo foi analisar como a crise da COVID-19 afetou os determinantes e a previsibilidade do rating de crédito doméstico emitida pela Fitch Ratings na Argentina. Além disso, pretende-se avaliar os efeitos das agências de classificação de risco de crédito usando o método through-the-cycle (ao longo do ciclo). Dada a natureza subjetiva da categorização dos ratings de crédito, os pesquisadores desenvolveram modelos para explicar e prever esses ratings. Essa subjetividade é significativa durante eventos econômicos. Portanto, é importante investigar se os fatores que determinam e preveem os ratings de crédito permaneceram consistentes antes e durante a crise da COVID-19. Este artigo contribui significativamente para a compreensão de como a aplicação do método through-the-cycle afeta os determinantes e a previsibilidade dos ratings de crédito em crises econômicas. A aplicação do método through-the-cycle pelas agências de classificação de risco de crédito como um critério durante a crise da COVID-19 resultou em uma quebra da correlação usual entre os determinantes e os ratings de crédito. Entender se as variáveis são componentes permanentes ou transitórios é fundamental para que os investidores e tomadores de empréstimos antecipem as mudanças nos ratings de crédito durante as recessões econômicas. As variáveis dependentes são as categorias de rating de crédito doméstico de longo prazo. As variáveis independentes são derivadas da metodologia de rating de crédito da Fitch Ratings e da literatura, que inclui variáveis quantitativas e qualitativas. Os métodos estatísticos utilizados são a regressão logística ordinal, a regressão logística ordinal generalizada e as máquinas de vetores de suporte. A crise da COVID-19 foi considerada um evento transitório devido à aplicação da abordagem through-the-cycle pelas agências de classificação de risco de crédito. Durante a pandemia, os determinantes específicos dos ratings de crédito não são considerados devido à sua natureza transitória. O estudo identifica o índice de cobertura de juros e a posição competitiva como componentes transitórios. Essa abordagem levou a uma menor previsibilidade, mas a um rating de crédito mais estável. COVID19 COVID 19 COVID-1 Argentina disso pretendese pretende throughthecycle through the cycle ao ciclo. ciclo . ciclo) econômicos Portanto COVID19. 19. econômicas prazo literatura qualitativas suporte pandemia transitória estável COVID1 1 COVID-

ABSTRACT This study analyzes the relationship between integrated reporting and shareholder value creation of public companies in 39 countries, between 2011 and 2018. The integrated report has emerged as a means of meeting the different information needs of stakeholders, but as its presentation is voluntary, there is little information about the different ways of integrating this information and its relationship with the value creation process of companies, a gap that this study seeks to fill. Considering the integrated report in general format (RG) and the specific frameworks of the Global Reporting Initiative (GRI) and the International Reporting and Connectivity Council (IRCC), we present three effects on shareholder value creation: information asymmetry, stock price synchronicity, and earnings predictability. This study expands academic knowledge on the effects of the adoption of different integrated report formats, but can also help policymakers make decisions related to the imposition of forms of disclosure. For companies, it provides evidence that integrated reporting can be used as a market differentiation tool. Firms were grouped into three subsamples using the propensity score matching (PSM) method and their data were analyzed using multilevel regressions and difference-in-differences models. Our findings show that after the adoption of a general integrated report, shareholders gain value in the three selected perspectives (information asymmetry, stock synchronicity, and earnings predictability), mainly for companies located in developed countries. It is not the adoption of a specific disclosure format that matters, but the implementation of an integrated reporting process for financial and non-financial information. Thus, the adoption of integrated reports cannot be reduced to a symbol of legitimization, as it creates value for the shareholder regardless of the framework adopted. 3 countries 201 2018 stakeholders voluntary fill RG (RG GRI (GRI IRCC, IRCC , (IRCC) asymmetry synchronicity predictability formats tool PSM (PSM differenceindifferences difference differences models predictability, predictability) matters nonfinancial non Thus legitimization adopted 20 (IRCC 2

RESUMO Este estudo analisa a relação entre o relato integrado e a criação de valor para os acionistas de empresas de capital aberto em 39 países, entre 2011 e 2018. O relatório integrado surgiu como um meio de atender às diferentes necessidades de informação dos stakeholders, mas, como sua apresentação é voluntária, há pouca informação sobre as diferentes formas de integração dessas informações e sua relação com o processo de criação de valor das empresas, lacuna que este estudo busca preencher. Considerando o relatório integrado em formato geral (RG) e as estruturas específicas da Global Reporting Initiative (GRI) e do International Reporting and Connectivity Council (IRCC), apresentamos três efeitos sobre a criação de valor para os acionistas: assimetria de informações, sincronicidade do preço das ações e previsibilidade dos lucros. Este estudo amplia o conhecimento acadêmico sobre os efeitos da adoção de diferentes formatos de relatório integrado, mas também pode ajudar os formuladores de políticas a tomar decisões relacionadas à imposição de formas de divulgação. Para as empresas, ele fornece evidências de que o relato integrado pode ser usado como uma ferramenta de diferenciação no mercado. As empresas foram agrupadas em três subamostras usando o método de pareamento por escore de propensão (PSM, do inglês propensity score matching) e seus dados foram analisados usando regressões multiníveis e modelos de diferença em diferenças. Nossos resultados mostram que, após a adoção de um relatório integrado geral, os acionistas ganham valor nas três perspectivas selecionadas (assimetria de informações, sincronicidade de ações e previsibilidade de lucros), principalmente para empresas localizadas em países desenvolvidos. O que importa não é a adoção de um formato específico de divulgação, mas a implementação de um processo de relato integrado para informações financeiras e não financeiras. Assim, a adoção de relatórios integrados não pode ser reduzida a um símbolo de legitimação, pois cria valor para os acionistas independentemente da estrutura adotada. 3 201 2018 stakeholders voluntária preencher RG (RG GRI (GRI IRCC, IRCC , (IRCC) lucros divulgação mercado PSM, PSM (PSM matching diferenças lucros, lucros) desenvolvidos Assim legitimação adotada 20 (IRCC 2

Abstract The purpose of this study was to measure the relationship between expected returns and capital gains overhang (CGO) (a proxy for the disposition effect) in the Brazilian financial market. It also investigated the ability of the disposition effect to induce momentum. Quantile regression allows the study of the importance of extreme values in the regression. In this way, it is possible to study the relationship between the disposition effect and the expected return between losing and winning stocks using data for the Brazilian financial market. This may help explain the conflicting results found in the literature when studying this relationship in other countries. This study contributes to the development of the topic of the relationship between the disposition effect and unrealized capital gains in the financial market. For this, we apply Fama-MacBeth regression and quantile regression models. Initially, we study the relationship between CGO and expected return. Subsequently, we investigate the ability of the disposition effect to generate the momentum effect at extreme quantiles of expected return (0.05th - losing stocks and 0.95th - winning stocks). We used a sample of 227 shares of companies listed on the Brazilian stock exchange (B3) and monthly historical series from January 2000 to October 2018. We found a significant and positive relationship between CGO and expected return across different levels of expected return, decreasing from the lowest to the highest quantile of expected return. This indicates that Brazilian investors, who are prone to the disposition effect, operate at the extreme quantiles of expected return. (CGO market way countries FamaMacBeth Fama MacBeth models Initially Subsequently 0.05th 005th th 0 05th 095th 95th stocks. . stocks) 22 B3 B (B3 200 2018 investors 2 (B 20 201

Resumo O objetivo deste estudo foi medir a relação entre os retornos esperados e o excesso de ganhos de capital (CGO, do inglês capital gains overhang) (como proxy para o efeito disposição) no mercado financeiro brasileiro. Ele também investigou a capacidade do efeito disposição de induzir o momentum. A regressão quantílica permite o estudo da importância dos valores extremos na regressão. Dessa forma, é possível estudar a relação entre o efeito disposição e o retorno esperado entre ações vencedoras e perdedoras usando dados do mercado financeiro brasileiro. Isso pode ajudar a explicar os resultados conflitantes encontrados na literatura ao estudar essa relação em outros países. Este estudo contribui para o desenvolvimento do tema da relação entre o efeito disposição e os ganhos de capital não realizados no mercado financeiro. Para isso, aplicamos os modelos de regressão Fama-MacBeth e de regressão quantílica. Inicialmente, estudamos a relação entre o CGO e o retorno esperado. Posteriormente, investigamos a capacidade do efeito disposição de gerar o efeito momentum em quantis extremos do retorno esperado (0,05º - ações perdedoras e 0,95º - ações vencedoras). Usamos uma amostra de 227 ações de empresas listadas na bolsa de valores brasileira (B3) e séries históricas mensais de janeiro de 2000 a outubro de 2018. Encontramos uma relação significativa e positiva entre o CGO e o retorno esperado em diferentes níveis de retorno esperado, diminuindo do menor para o maior quantil de retorno esperado. Isso indica que os investidores brasileiros, que são propensos ao efeito disposição, operam nos quantis extremos do retorno esperado. CGO, (CGO overhang como brasileiro forma países isso FamaMacBeth Fama MacBeth Inicialmente Posteriormente 0,05º 005º º 0 05º 095º 95º vencedoras. . vencedoras) 22 B3 B (B3 200 2018 brasileiros 2 (B 20 201

ABSTRACT The objective of this article is to evaluate the effect of financial slack on the value relevance of environmental expenditures in Brazilian capital market firms. The Brazilian literature, unlike the foreign literature, has neglected to investigate the value relevance of environmental performance information. The study addresses the combination of environmental information with the financial condition of firms within the scope of value relevance, obtaining evidence not yet contemplated in the literature on the Brazilian capital market. It is noteworthy that the financial perspective strongly influences the valuation of firms in terms of the environmental dimension. Companies that engage in environmental spending and are in a better financial position are better valued and considered economically interesting. The same is not true for firms in a worse financial position. The study shows how the environmental dimension, which is not a priority from the shareholder's point of view, can be the object of investor attention if the financial condition requirement is met. The market monitors environmental expenditures in order to assess much more the extent of the effects of these expenditures on the generation of future cash flows rather than the company's environmental commitment. The sample includes 52 companies whose shares were traded on the B3 S.A. in the period 2009-2018, totaling 252 observations. The model proposed by Ohlson was used, adapted according to the literature, and operationalized in POLS models. In addition, analyses were reproduced considering the possible moderating effect of financial slack measures on the environmental spending proxy. The results indicate that environmental spending contributes to reducing the valuation of firms, signaling to investors only future economic costs. Financial slack was found to be an important element in the valuation of firms with environmental expenditures, and companies with environmental expenditures and greater financial slack had higher valuations than those with less financial slack. dimension interesting shareholders shareholder s view met companys company commitment 5 B SA S A S.A 20092018, 20092018 2009 2018, 2018 2009-2018 25 observations used models addition proxy costs 2009201 200 201 2009-201 2 200920 20 2009-20 20092 2009-2 2009-

RESUMO O objetivo deste artigo é avaliar o efeito da folga financeira no value-relevance de gastos ambientais em firmas do mercado de capitais brasileiro. A literatura nacional tem negligenciado a abordagem de investigações sobre value-relevance de informações ambientais de desempenho, diferentemente do que ocorre na literatura estrangeira. O estudo aborda a combinação de informações ambientais com a condição financeira das firmas no escopo do value-relevance, obtendo evidências ainda não contempladas na literatura acerca do mercado de capitais brasileiro. Destaca-se que a perspectiva financeira influencia fortemente a avaliação das firmas no tocante à dimensão ambiental. A empresa que realiza gastos ambientais e detém melhor condição financeira passa a ser mais bem avaliada e considerada economicamente interessante. O mesmo não ocorre com firmas em condição financeira inferior. O estudo possibilita demonstrar como a dimensão ambiental, não prioritária na visão do shareholder, poderá ser objeto de atenção de investidores, se o requisito condição financeira é atendido. O mercado monitora gastos ambientais a fim de avaliar muito mais a extensão dos efeitos derivados desses dispêndios na geração de fluxos de caixa futuros, e menos o comprometimento ambiental da empresa. A amostra reúne 52 empresas com ações negociadas na B3 S.A. no período 2009-2018, totalizando 252 observações. Foi usado o modelo proposto por Ohlson, adaptado seguindo a literatura, e operacionalizado em modelos POLS. Ademais, análises foram reproduzidas considerando-se o possível efeito moderador das medidas de folga financeira na proxy dos gastos ambientais. Os resultados indicam que os gastos ambientais contribuem para reduzir a avaliação das firmas, sinalizando para os investidores apenas custos econômicos futuros. Observou-se que a folga financeira constitui elemento importante na avaliação das firmas com gastos ambientais, e que, nas empresas com gastos ambientais e maior folga financeira, a avaliação foi superior à daquelas com menor folga financeira. valuerelevance value relevance brasileiro desempenho estrangeira valuerelevance, relevance, Destacase Destaca interessante inferior shareholder atendido futuros 5 B SA S S.A 20092018, 20092018 2009 2018, 2018 2009-2018 25 observações Ohlson POLS Ademais considerandose considerando Observouse Observou 2009201 200 201 2009-201 2 200920 20 2009-20 20092 2009-2 2009-

ABSTRACT The objective of this article is to investigate the influence of CEO narcissistic personality traits on the indebtedness of Brazilian non-financial companies listed on the B3. Other research on narcissistic traits has focused on their impact on the profitability of organizations. Thus, this study aims to fill the gap in understanding the impact of CEO narcissistic traits on companies' debt decisions and their determinants by including a psychological characteristic. This research is relevant because it helps academics, business professionals and policymakers to identify patterns and trends that could warn of possible financial crises. The impact of this article is related to the evidence on the effects of hiring narcissistic CEOs on indebtedness, since understanding the interaction between the CEO's profile and the company's financial decisions can provide practical guidelines for risk management and informed decision making, thus contributing to the field of business strategy and corporate finance. A sample of 299 non-financial companies was analyzed from 2011 to 2020, using data from the Economática database, annual reports, integrated reports, sustainability reports and management reports. Two proxies were used to measure narcissistic personality traits, based on the CEO's signature and the prominence of his or her photo. Indebtedness was measured by the following indicators: onerous, total, short-term and long-term debt. The results show that the greater the narcissistic traits of the CEOs, the greater the indebtedness of the organizations. This contributes to a deeper understanding of the factors that influence companies' financial decisions, since identifying the factors that lead to risky debt decisions can enable the implementation of preventive measures and more effective risk management strategies. nonfinancial non B3 B organizations Thus characteristic academics crises s companys company making finance 29 201 2020 database photo indicators onerous total shortterm short term longterm long strategies 2 20 202

Resumo O objetivo deste artigo é investigar a influência dos traços de personalidade narcisista dos CEOs no endividamento das empresas brasileiras não financeiras listadas na B3. Pesquisas sobre os traços narcisistas têm como temática principal o impacto na rentabilidade das organizações. Desse modo, este trabalho visa preencher a lacuna da compreensão das implicações dos traços narcisistas dos CEOs nas decisões de endividamento das empresas e dos seus determinantes ao inserir uma característica psicológica. Esta pesquisa se torna relevante pois ajuda acadêmicos, profissionais de negócios e formuladores de políticas a identificarem padrões e tendências que possam alertar para possíveis crises financeiras. O impacto causado por este artigo está relacionado às evidências acerca dos efeitos que a contratação de CEOs narcisistas ocasionam no endividamento, pois compreender a interação entre o perfil do CEO e as escolhas financeiras da empresa pode fornecer orientações práticas para a gestão de riscos e tomadas de decisão informadas, contribuindo assim para o campo da estratégia empresarial e finanças corporativas. Foi utilizada uma amostra de 299 empresas não financeiras, analisadas de 2011 a 2020, com dados da base da Economatica, Relatórios Anuais, Relatos Integrados, Relatórios de Sustentabilidade e Relatórios da Administração. Para mensurar os traços de personalidade narcisista utilizou-se duas proxies, baseadas na assinatura e na proeminência da fotografia do CEO. O endividamento foi medido pelos indicadores: endividamento oneroso, total, de curto e longo prazo. Os resultados apontam que quanto maior os traços narcisistas dos CEOs maior será o endividamento das organizações, contribuindo para compreensão aprofundada dos fatores que influenciam as decisões financeiras das empresas, uma vez que identificar os fatores que levam a decisões arriscadas de endividamento pode permitir a implementação de medidas preventivas e estratégias de gestão de risco mais eficazes. B3 B organizações modo psicológica acadêmicos informadas corporativas 29 201 2020 Economatica Anuais Integrados Administração utilizouse utilizou proxies indicadores oneroso total prazo eficazes 2 20 202

Abstract This research aims to investigate the moderating effect of environmental, social and governance (ESG) disclosure on the sensitivity of executive pay to market performance (pay-performance sensitivity - PPS) in Brazilian companies listed in the B3 IBrX-100 index. It also investigates the factors that influence PPS in order to seek explanations for the effect of ESG disclosure on PPS and to identify which theoretical perspective (agency theory, stakeholder theory, or the good governance view) can support the results found for Brazilian companies. It highlights the importance of monitoring ESG disclosure in the Brazilian capital market, as well as helping to understand whether or not ESG disclosure contributes to the extraction of shareholder income by executives, and provides insights for new research to be conducted considering ESG disclosure. The results have implications for understanding the principal-agent relationship and for understanding ESG disclosure in conflict mitigation when used by companies to improve PPS. A total of 81 companies were analyzed between 2016 and 2021. The method used for the main analyses was the ordinary least squares regression model (with robust standard errors), while quantile regression was used for the robustness analysis. The results indicate that ESG disclosure maximizes the sensitivity of executive pay to market performance. This study contributes to the literature by providing new evidence on PPS and identifying which theoretical perspective supports the results found in the Brazilian context. It also contributes to organizations by showing that ESG investments can mitigate agency problems and by revealing the importance of ESG implementation for firms, given the evidence of a positive impact on PPS. It contributes to society by encouraging organizations to invest in ESG issues. environmental (ESG payperformance B IBrX100 IBrX 100 IBrX-10 index theory view executives principalagent principal agent 8 201 2021 with errors, errors , errors) analysis context firms issues IBrX10 10 IBrX-1 20 202 IBrX1 1 IBrX- 2

Resumo Esta pesquisa tem o objetivo de investigar o efeito moderador da divulgação ESG na sensibilidade da remuneração dos executivos ao desempenho de mercado (pay-performance sensitivity) em empresas brasileiras listadas no índice IBrX-100 da B3. Também investiga os fatores que impactam a PPS, de modo a buscar explicações sobre o efeito da divulgação ESG na pay-performance sensitivity e identificar qual perspectiva teórica (Teoria da Agência, Teoria dos Stakeholders e visão da boa governança) possibilita sustentação dos resultados encontrados para empresas brasileiras. Evidencia a importância de se observar as divulgações ESG no mercado de capitais brasileiro, bem como auxilia a compreender se a divulgação ambiental, social e de governança está contribuindo ou não para extração de renda do acionista pelo executivo, e produz insights para que novas pesquisas sejam realizadas considerando a divulgação ESG. Os resultados apresentam implicações para o entendimento da relação agente-principal e para a compreensão da divulgação ESG na mitigação de conflitos, quando utilizada nas empresas para potencializar a PPS. Foram analisadas 81 empresas entre 2016 e 2021. O método utilizado para as análises principais foi o modelo de regressão por Mínimos Quadrados Ordinários (com erros padrões robustos), enquanto para a análise de robustez foi utilizada a regressão quantílica. Os resultados indicam que a divulgação ESG maximiza a sensibilidade da remuneração dos executivos ao desempenho de mercado. Este trabalho contribui com a literatura ao trazer novas evidências sobre a PPS e ao identificar qual perspectiva teórica dá sustentação aos resultados encontrados no contexto brasileiro. Contribui também para as organizações ao evidenciar que investimentos ESG podem mitigar problemas de agência e ao revelar a importância da implementação de questões ESG para as empresas, diante das evidências de influência positiva na PPS. Contribui com a sociedade ao encorajar as organizações a investirem em aspectos ambientais, sociais e de governança. payperformance pay performance IBrX100 IBrX 100 IBrX-10 B3 B Agência brasileiro ambiental executivo agenteprincipal agente principal conflitos 8 201 2021 robustos, robustos , robustos) quantílica ambientais IBrX10 10 IBrX-1 20 202 IBrX1 1 IBrX- 2

Abstract The aim of this article was to examine the effect of tariff changes, moderated by capital ownership, on the abnormal return of Brazilian public utility companies. Based on the capture perspective, regulation can be captured by the regulated party, and capital ownership can shape the pressure from companies on the regulator for regulatory decisions that are favorable to their interests. This issue has not yet been investigated. In the regulatory process, the regulator's decisions generally involve increasing the administered price. As a result, the legitimacy of the regulator is questioned, suggesting that its decisions are biased towards the interests of companies. This study sheds light on this issue. The evidence shows how the private identity of the controlling owner can lead the company to earn a return above the cost of capital through the regulatory process. The sample consisted of regulated companies (from the water and sanitation, piped natural gas and electricity sectors) from 2007 to 2019. The variables used were: abnormal return (dependent); tariff change and capital ownership (independent); and leverage, economic growth, size and sector. The data were estimated using a random effects model, generalized least squares and robustness using a dynamic panel with GMM-SYS (all observations). The results show that the private identity of the owner of the capital can lead to regulatory decisions that are more aligned with the interests of maximizing the profitability of the regulated companies. The results are consistent with the perspective of the economic rationality of private investors to maximize returns and the perspective that public investors prioritize other outcomes rather than abnormal returns. changes party investigated process regulators s price result questioned sanitation sectors 200 2019 dependent (dependent) independent (independent) leverage growth sector model GMMSYS GMM SYS all observations. observations . observations) 20 201 (dependent (independent 2

Resumo O objetivo deste artigo consistiu em verificar o efeito da mudança tarifária, moderado pela propriedade do capital, no retorno anormal de empresas brasileiras do setor de utilidade pública. Com base na perspectiva da captura, a regulação pode ser capturada pelo regulado, e a propriedade do capital pode modelar a pressão das empresas sobre o regulador por decisões regulatórias favoráveis a seus interesses. Tal indagação ainda não foi investigada. No processo regulatório, as decisões do regulador geralmente envolvem o aumento do preço administrado. Como consequência, a legitimidade do regulador é questionada, sugerindo que suas decisões têm sido tendenciosas aos interesses das empresas. Este estudo coloca luz sobre o tema. As evidências fornecem informação sobre como a identidade privada do proprietário controlador pode levar a empresa a obter retorno superior ao custo do capital por meio do processo regulatório. A amostra foi composta por empresas reguladas (setores de água e saneamento, gás natural canalizado e energia elétrica), no período de 2007 a 2019. As variáveis utilizadas foram: retorno anormal (dependente); mudança tarifária e propriedade do capital (independentes); e alavancagem, crescimento econômico, tamanho e setor. Os dados foram estimados por meio de um modelo de efeitos aleatórios, método dos mínimos quadrados generalizados; e robustez usando painel dinâmico com GMM-SYS (todas as observações). Os resultados apontam que a identidade privada do proprietário do capital pode conduzir a decisões regulatórias mais alinhadas aos interesses de maximização da rentabilidade das empresas reguladas. Os resultados se alinham à perspectiva da racionalidade econômica dos investidores privados à maximização dos retornos e à perspectiva de que os investidores públicos priorizam outros resultados, em vez de retornos anormais pública captura regulado investigada regulatório administrado consequência questionada tema setores saneamento elétrica, elétrica , elétrica) 200 2019 dependente (dependente) independentes (independentes) alavancagem econômico aleatórios generalizados GMMSYS GMM SYS todas observações. observações . observações) 20 201 (dependente (independentes 2

Abstract The objective of this article was to measure the cash flow at risk (CFaR) of non-financial companies in the Brazilian capital market and compare it to shareholders’ equity in order to assess the risk of insolvency. Unlike banks and insurance companies, which have strong capital requirements, the current regulation of non-financial institutions in Brazil does not provide for the calculation or maintenance of a minimum shareholders’ equity. This study fills a gap in the literature by relating CFaR to the shareholders’ equity of entities, providing a measure of insolvency risk. Monitoring insolvency risk (i.e., the possibility of negative shareholders’ equity) is critical for any entity, regardless of its industry, market, or size. The results of the CFaR measurement show that companies in different sectors can be exposed to insufficient resources in the event of operational problems. It is hoped that this will help regulators in different sectors to assess minimum capital requirements. CFaR was measured using Ebit and Ebitda (quarterly and annual). The panel consisted of 186 companies listed on the B³ between 2010 and 2022, totaling 4,897 company-quarters. The companies were divided into eight subgroups based on their characteristics. The results showed that non-financial listed companies in the Brazilian market may be undercapitalized, as 18% of the 169 entities that currently have positive shareholders’ equity would become negative at a 1% risk level. CFaRs were also re-estimated during the pandemic and did not show a clear pattern compared to other periods. (CFaR nonfinancial non financial shareholders requirements i.e., ie i e (i.e. entity industry size problems quarterly annual. annual . annual) 18 B 201 2022 4897 4 897 4,89 companyquarters. companyquarters company quarters. quarters company-quarters characteristics undercapitalized 16 1 level reestimated re estimated periods i.e. (i.e 20 202 489 89 4,8 i.e 2 48 8 4,

Resumo O objetivo deste artigo foi mensurar o fluxo de caixa sob risco (CFaR) de companhias não financeiras do mercado de capitais brasileiro e compará-lo ao patrimônio líquido, avaliando o risco de insolvência. Diferentemente de bancos e seguradoras, que possuem fortes exigências de capital, a regulação atual de instituições não financeiras no Brasil não prevê o cálculo nem a manutenção de um patrimônio líquido mínimo. Este estudo preenche uma lacuna da literatura ao relacionar o CFaR com o Patrimônio Líquido das entidades, fornecendo uma medida de risco de insolvência. Monitorar o risco de insolvência (i.e., possibilidade de o patrimônio líquido tornar-se negativo) é vital para qualquer entidade, independentemente do setor de atuação, mercado ou porte. Os resultados da mensuração do CFaR mostram que empresas de diversos setores econômicos podem estar expostas à insuficiência de recursos em caso de problemas operacionais. Espera-se fornecer subsídios a órgãos reguladores de diversos setores, para avaliarem as exigências de capital mínimo. O CFaR foi medido utilizando o Ebit e o Ebitda (trimestrais e anuais). O painel foi composto por 186 empresas listadas na B³, entre 2010-2022, totalizando 4.897 empresas-trimestres. Segregaram-se as empresas em oito subgrupos, baseados em suas características. Como resultado, descobriu-se que as companhias abertas não financeiras do mercado brasileiro podem estar com baixa capitalização, pois 18% das 169 entidades que atualmente possuem patrimônio líquido positivo passariam a tê-lo negativo ao nível de risco de 1%. Também foram reestimados os CFaR durante a pandemia, não apresentando padrão distinto em relação aos demais períodos. (CFaR comparálo compará lo seguradoras mínimo i.e., ie i (i.e. tornarse tornar se entidade atuação porte operacionais Esperase Espera trimestrais anuais. anuais . anuais) 18 B³ B 20102022, 20102022 2010 2022, 2022 2010-2022 4897 4 897 4.89 empresastrimestres. empresastrimestres trimestres. trimestres empresas-trimestres Segregaramse Segregaram subgrupos características resultado descobriuse descobriu capitalização 16 têlo tê 1 1% pandemia períodos i.e. (i.e 2010202 201 202 2010-202 489 89 4.8 i.e 201020 20 2010-20 48 8 4. 20102 2 2010-2 2010-

Abstract This research aimed to analyze the legitimation strategies used in environmental disclosure to neutralize negative events, such as environmental accidents, and to help identify and conceptualize the legitimation strategies related to negative events and environmental accidents used in sustainability reports. The article questions the reliability of sustainability reports produced by a benchmark company in a polluting and impact-generating sector, finding that they can be strategically manipulated to serve the interests of legitimizing and repairing the company's image rather than providing clear and objective information. The article examines the image repair mechanisms used by Samarco Mineração in its sustainability reports following the Mariana environmental disaster, with the aim of legitimizing one of the largest mining companies in the country at the time of the accident, the consequences of which are still being felt years after its occurrence. The research adopted the interpretivist paradigm, with a qualitative approach and textual content analysis of sustainability reports and reports from the relevant government agency, using the documentary research technique. It was found that the environmental disclosure published in sustainability reports is rhetorically manipulated with a massive amount of positive information, which overshadows and diverts the reader's attention from negative information and neutralizes it with defensive and mitigating arguments, thus showing that its content is not committed to the impartial disclosure of information. impactgenerating impact generating sector companys s disaster accident occurrence paradigm agency technique readers reader arguments

Resumo Esta pesquisa teve como objetivo analisar as estratégias de legitimação utilizadas no disclosure ambiental que visa neutralizar eventos negativos, tal como acidentes ambientais, contribuindo para identificar e conceitualizar as estratégias de legitimação relativas a eventos negativos e acidentes ambientais utilizadas em relatórios de sustentabilidade. O artigo questiona a confiabilidade dos relatórios de sustentabilidade elaborados por uma empresa referência num setor que é poluidor e gerador de impactos, constatando que esses podem ser manipulados estrategicamente de modo a servir mais aos interesses de legitimação e reparação de imagem de companhias, do que à divulgação clara e objetiva de informações. O artigo explora os mecanismos de reparação de imagem utilizados pela Samarco Mineração nos relatórios de sustentabilidade após a ocorrência do desastre ambiental de Mariana, visando a legitimação de uma das maiores mineradoras do país à época do acidente, e cujas consequências ainda se estendem anos após a sua ocorrência. Na pesquisa, adotou-se o paradigma interpretativista, com abordagem qualitativa e análise de conteúdo textual dos relatórios de sustentabilidade e dos laudos de órgão governamental competente, mediante a técnica de pesquisa documental. Verificou-se que o disclosure ambiental publicado nos relatórios de sustentabilidade é manipulado retoricamente com quantidade massiva de informações positivas, que ofuscam e desviam a atenção do leitor de informações de natureza negativa e as neutralizam com argumentação defensiva e atenuante, evidenciando assim que seu conteúdo não está comprometido com a divulgação imparcial de informações. impactos companhias Mariana acidente adotouse adotou interpretativista competente documental Verificouse Verificou positivas atenuante

ABSTRACT This study analyzes how different institutional actors influenced the adoption of accounting standards based on the IPSAS in Portugal. There is a need to understand how social structures of signification, legitimation, and domination are activated by different institutional actors in the process of adopting accounting standards, particularly in a context of financial crisis. The study of the Portuguese case is particularly relevant due to the fact that the process of adopting new accounting standards based on the IPSAS took place in the context of a financial crisis related to the sovereign debt problem. Knowledge of the process of adopting accounting standards based on the IPSAS in Portugal can be useful for current and future agents of accounting changes in other countries. This research adopted a retrospective case study methodology, supported by documentary sources and semi-structured interviews as data collection and evidence generation methods. The main contribution of this study is to show the relevance of the balanced use of different social structures (signification, legitimation, and domination) in accounting change processes, as well as to show the strengthening of the power of institutional actors at the economic and political level vis-à-vis other institutional actors in contexts of financial crisis. signification legitimation problem countries methodology semistructured semi structured methods (signification processes visàvis vis à

Resumo Este estudo analisa como diferentes atores institucionais influenciaram a adoção de normas contábeis baseadas nas IPSAS em Portugal. Há necessidade de se compreenderem os acionamentos de estruturas sociais de significação, de legitimação e de dominação por diferentes atores institucionais em processos de adoção de normas contábeis, nomeadamente em contextos de crise financeira. O estudo do caso português é particularmente relevante devido ao fato de o processo de adoção de novas normas contábeis baseadas nas IPSAS ocorrer num contexto de crise financeira relacionada com a problemática das dívidas soberanas. O conhecimento do processo de adoção de normas contábeis baseadas nas IPSAS em Portugal pode ser útil para atuais e futuros agentes de mudança contábil em outros países. Esta pesquisa adotou uma metodologia de estudo de caso retrospectivo, suportada nos métodos documental e de entrevistas semiestruturadas, como métodos de coleta de dados e de geração de evidências. Este estudo contribui principalmente para mostrar a relevância do uso balanceado de diferentes estruturas sociais (significação, legitimação e dominação) em processos de mudança contábil, assim como para mostrar o reforço do poder de atores institucionais do nível econômico e político diante dos demais atores institucionais em contextos de crise financeira. significação soberanas países retrospectivo semiestruturadas evidências (significação

ABSTRACT This study aims to verify the effect of media coverage on the earnings management of Brazilian listed companies. A sample of 284 Brazilian non-financial companies listed on the B3 was used, with quarterly data for the period 2011-2022. Media coverage was measured by the natural logarithm of the number of news stories released about the firms, and for earnings management, a detection model with accruals was used (Collins et al., 2017), estimated using an unbalanced panel in GMM 2SLS. The results show a negative association between media coverage and earnings management, indicating that managers tend to manage earnings less in the presence of media visibility, in order to avoid negative effects on the deviation from the real value of earnings. The research reveals that the Brazilian media acts as an external agent of governance, inducing the improvement of accounting information by monitoring management actions. Given the importance of the role played by the media, especially through the rapid dissemination of information, the results show that media coverage contributes to reducing the noise generated by earnings management. This finding could have implications for managers and the capital market, as it shows that the media is an agent that interferes, albeit indirectly, with corporate actions. Therefore, the media influences various organizations, with implications for management practices that seek to improve transparency. The study seeks to fill a gap regarding the effect of Brazilian media coverage on earnings management, shedding light on the media as an external element of corporate governance that contributes to an environment of better accounting information. 28 nonfinancial non financial B 20112022. 20112022 2011 2022. 2022 2011-2022 firms Collins al al. 2017, 2017 , 2017) 2SLS SLS visibility actions market interferes indirectly Therefore organizations transparency 2 2011202 201 202 2011-202 201120 20 2011-20 20112 2011-2 2011-

Resumo Esta pesquisa tem por objetivo verificar o efeito da cobertura da mídia no gerenciamento de resultados das companhias abertas brasileiras. Utilizou-se uma amostra de 284 empresas brasileiras não financeiras, listadas na B3 com dados trimestrais no período de 2011-2022. A cobertura da mídia foi mensurada pelo logaritmo natural do número de notícias publicadas sobre as firmas, e, para o gerenciamento de resultados, empregou-se um modelo de detecção por meio de accruals (Collins et al., 2017), estimados mediante painel desbalanceado em GMM 2SLS. Os resultados demonstram uma associação negativa entre a cobertura da mídia e o gerenciamento de resultados, indicando que os gestores, mediante a visibilidade midiática, tendem a gerenciar menos os resultados para evitar desdobramentos negativos sobre o desvio do valor real do lucro. A pesquisa revela que a mídia brasileira atua como agente externo de governança ao induzir, via monitoramento das ações gerenciais, a melhoria da informação contábil. Ante a relevância do papel exercido pela mídia, sobretudo pela rápida disseminação da informação, os resultados demonstram que a cobertura midiática contribui na redução de ruídos oriundos do gerenciamento de resultados. Desdobramentos dessa constatação podem impactar gestores e o mercado de capitais por explicitarem que a mídia é um agente que interfere, ainda que indiretamente, nas ações corporativas. Tem-se, portanto, que a mídia influencia diferentes organizações, com efeitos em práticas gerenciais que buscam melhorar a transparência. O estudo busca preencher uma lacuna quanto ao efeito da cobertura da mídia brasileira no gerenciamento de resultados, lançando luz sobre a mídia como elemento externo de governança corporativa que contribui para um ambiente de melhor informação de natureza contábil. Utilizouse Utilizou se 28 financeiras B 20112022. 20112022 2011 2022. 2022 2011-2022 firmas empregouse empregou Collins al al. 2017, 2017 , 2017) 2SLS SLS lucro induzir contábil interfere indiretamente corporativas Temse, Temse Tem se, Tem-se portanto organizações transparência 2 2011202 201 202 2011-202 201120 20 2011-20 20112 2011-2 2011-