RESUMEN: El gobierno corporativo como herramienta para minimizar los problemas de agencia parece tener un efecto positivo en el desempeño. Este trabajo analiza la relación entre gobierno corporativo, control familiar y desempeño financiero en empresas colombianas. A través del método generalizado de momentos (GMM), se estimó dicha relación en un panel de datos balanceado para 104 empresas inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE) durante el periodo 2008-2014. Las empresas fueron clasificadas como empresa familiar (EF), cuando se identificó una familia como accionista controlante mayoritario. El desempeño fue aproximado a partir de la rentabilidad del activo (ROA) y la rentabilidad del patrimonio (ROE). Para medir el nivel de gobierno corporativo se usaron las 41 prácticas recomendadas en el Código País. Se encontró que solo las prácticas alusivas a la junta directiva se relacionan con el ROA, mientras que en el caso del ROE no se encontró evidencia de relación con alguna de las prácticas de gobierno corporativo. Respecto al carácter familiar, se encontró que, cuando una familia es el primer accionista controlante, las empresas presentan mayor desempeño. No obstante, cuando los dos primeros accionistas controlantes son familias, se observó que no existe relación con el desempeño. Clasificación JEL: L25, G30, G34.

RÉSUMÉ: La gouvernance d'entreprise en tant qu'outil permettant de minimiser les problèmes d'agence semble avoir un effet positif sur la performance. Cet article analyse la relation entre la gouvernance d'entreprise, le contrôle familial et la performance financière dans les compagnies colombiennes. Grâce à la méthode généralisée des moments (MGM), cette relation a été estimée dans un panel de données équilibré pour 104 sociétés inscrites au Registre National des Titres et des Emetteurs (RNVE) au cours de la période 2008-2014. Les compagnies furent classées comme des entreprises familiales (EF), lorsqu'on identifiait une famille comme actionnaire au contrôle majoritaire. La performance a été estimée par le rendement des actifs (ROA) et le rendement des capitaux propres (ROE). Pour mesurer le niveau de gouvernance d'entreprise, on a utilisé les 41 pratiques recommandées dans le Code de Pays. On a constaté que seules les pratiques allusives du conseil d'administration sont liées au roa, tandis que, dans le cas du ROE, on n'a pas trouvé aucune preuve de relation avec les pratiques de gouvernance d'entreprise. En ce qui concerne le caractère familial, on a constaté que, lorsqu'une famille est le premier actionnaire en contrôle, les entreprises présentent des performances supérieures. Cependant, lorsque les deux premiers actionnaires majoritaires sont des familles, on a observé qu'il n'y a pas de relation avec la performance. Clasificación JEL: L25, G30, G34.

ABSTRACT: Corporate governance seems to have a positive effect or business performance as a tool to minimize agency problems. This paper studies the relationship between corporate governance, family control and financial performance in Colombian companies. Through the generalized method of moments (GMM), this relationship was estimated in a balanced data panel for 104 companies registered in the National Registry of Securities and Issuers (RNVE, in Spanish) during the 2008-2014 period. Analyzed companies were classified as a family business (FB) when a family was identified as majority controlling shareholder. Performance was measured by the return on assets (ROA) and the return on equity (ROE). The 41 practices recommended in the Country Code were used in order to measure the corporate governance level. It was found that only those practices referring to the board of directors are related to ROA, while in the case of the ROE no evidence of any of the corporate governance practices was found. Regarding the family character, it was found that when a family is the first controlling shareholder companies show a higher performance. However, no relationship with performance was observed when the first two controlling shareholders are families. Clasificación JEL: L25, G30, G34.

RESUMO: A governança corporativa como ferramenta para atenuar os problemas de agência parece ter efeito positivo no desempenho. Este trabalho analisa a relação entre governança corporativa, controle familiar e desempenho financeiro em empresas colombianas. Por meio do método generalizado dos momentos, essa relação foi estimada em dados em painel balanceado para 104 empresas cadastradas no Registro Nacional de Valores e Emissores entre 2008 e 2014. As empresas foram classificadas como empresa familiar, quando foi identificada uma família como acionista controlador predominante. O desempenho foi aproximado a partir da rentabilidade do ativo (ROA) e da rentabilidade do patrimônio (ROE). Para medir o nível de governança corporativa, foram usadas as 41 práticas recomendadas no Código País. Constatou-se que somente as práticas alusivas ao conselho diretor se relacionam com o roa, enquanto, no caso do ROE, não foi encontrada prova de relação com alguma das práticas de governança corporativa. A respeito do caráter familiar, constatou-se que, quando uma família é o primeiro acionista controlador, as empresas apresentam maior desempenho. Contudo, quando os dois primeiros acionistas controladores são famílias, observou-se que não existe relação com o desempenho. Clasificación JEL: L25, G30, G34.

RESUMEN En este artículo, se socializan los resultados, la metodología, el marco referencial del proyecto de investigación titulado Efecto convergencia, en Colombia, de las NCIF, en los establecimientos bancarios emisores de valores. El análisis de la convergencia de las Normas de Contabilidad y de Información Financiera (NCIF) se hizo según la Ley 1314 de 2009, reglamentadas por el Decreto 2420 de 2015 y anteriores; y con las instrucciones de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC). Lo que se pretendía era identificar: a) las variaciones en los elementos en el estado de situación financiera para la elaboración del Estado de Situación Financiera de Apertura (ESFA), en el período de transición, al 31 de diciembre de 2014; b) el comportamiento del otro resultado integral (ORI), en los períodos 2015 y 2016, con el nuevo modelo. El trabajo incorpora el análisis de siete entidades objeto del estudio, con base en la información financiera en los años 2013, 2014, 2015 y 2016. Se concluye que las variaciones no fueron tan significativas, en tanto que el ORI tuvo aumento del 21,64% en los períodos 2015 y 2016. CÓDIGOS JEL M4

ABSTRACT In this article, the Results, the Methodology, the Referential Framework of the research project titled Effect convergence, in Colombia, of the NCIF, in the banking establishments that issue securities are socialized. The analysis of the convergence of the Accounting and Financial Information Standards (NCIF) was done according to Law 1314 of 2009, regulated by Decree 2420 of 2015 and earlier; and with the instructions of the Financial Superintendence of Colombia (SFC). The purpose was to identify: a) the changes in the elements in the statement of financial position for the preparation of the Opening Financial Statements (ESFA), in the transition period, as of December 31, 2014; b) the behavior of other comprehensive income (ORI), in the periods 2015 and 2016, with the new model. The work incorporates the analysis of seven entities object of the study based on the financial information in the years 2013, 2014, 2015 and 2016. It is concluded that the variations were not as significant, while the ORI had an increase of 21.64 % in the periods 2015 and 2016. CLASSIFICATION M4

RESUMO Neste artigo, os resultados, a metodologia, o referencial do projeto de pesquisa intitulado Efeito convergência, na Colômbia, do NCIF, nos estabelecimentos bancários que emitem titulos, são socializados. Análise da convergência das Normas Contabilisticas e de Relato Financeiro (NCRF) foi feita de acordo com a Lei 1.314 de 2009, regulamentada pelo Decreto 2.420 de 2015 e mais cedo; e com as instruções da Superintendência Financeira da Colombia (SFC). O objetivo foi identificar: a) as mudanças nos elementos no balanço patrimonial para a preparação das Demonstrações Contábeis de Abertura (ESFA), no período de transição, em 31 de dezembro de 2014; b) o comportamento de outro resultado abrangente (ORI), nos períodos de 2015 e 2016, no novo modelo. O trabalho incluia análise de sete entidades em estudo, com base em informações financeiras em 2013, 2014, 2015 e 2016. Concluiu-se que as mudanças não foram tão significativos, enquanto o ORI tinha aumentado 21,64 % nos períodos 2015 e 2016. CLASSIFICAÇÕES JEL M4

Resumen Desde la perspectiva del isomorfismo institucional fue estudiada la implementación de prácticas de gobierno corporativo durante los años 2008 a 2014 en 105 empresas inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE) de Colombia. No se encontró evidencia para afirmar que en dicha implementación exista isomorfismo. Estos resultados pueden deberse al poco tiempo que tiene de promulgado el Código País (siete años), siendo un periodo de estudio corto para reflejar cambios significativos en la variación del índice de Gobierno Corporativo Código País (IGCCP) en Colombia. Se validó que la tendencia hacia la homogeneización en la implementación de prácticas de gobierno corporativo es diferente en las empresas familiares frente a las no familiares.

Abstract From the perspective of institutional isomorphism, the adoption of corporate governance practices during the years 2008 to 2014 was studied in 105 companies registered in the Colombia´s National Registry of Securities and Issuers (RNVE). No evidence was found to claim that there is isomorphism in this adoption. These results may be due to the short time that the Country Code has been enacted (seven years). Being a short study period to reflect significant changes in the variation of the Corporate Governance Index Country Code (IGCCP) in Colombia. It was validated that the tendency toward homogenization in the adoption of corporate governance practices is different in family versus non-family businesses.

Resumo A partir da perspectiva do isomorfismo institucional foi estudada a implementação de práticas de governo corporativo durante os anos 2008 a 2014 em 105 empresas inscritas no Registro Nacional de Valores e Emissores (RNVE) da Colômbia. Não se encontrou evidência para afirmar que em dita implementação exista isomorfismo. Estes resultados podem ser devido ao pouco tempo que tem de promulgado o Código País (sete anos), sendo um período de estudo curto para refletir mudanças significativas na variação do índice de Governo Corporativo Código País (IGCCP) na Colômbia. Validou-se que a tendência para a homogeneização na implementação de práticas de governo corporativo é diferente nas empresas familiares frente às não familiares.

Este artículo se ocupa de examinar el problema de la información para los consumidores, desde lo económico, jurídico y social, proponiendo que lo mismo que las características de los bienes, servicios y productos 'escalan' en complejidad, también lo hacen los requisitos de información establecidos en la regulación para consumidores 'simples' que toman decisiones de consumo de bienes y servicios, consumidores financieros que adquieren productos y servicios financieros e inversionistas consumidores, que además de pertenecer a la categoría anterior, conforman portafolios de títulos valores. Igualmente, concluye que los mayores requisitos de información para productores y proveedores, entidades financieras y emisores de valores, y sus agentes de reputación, en cada caso, no tienen equivalentes en las responsabilidades de los consumidores, poniendo en duda la efectividad de la regulación, y llamando la atención sobre la necesidad de políticas de educación del consumidor en todas sus escalas.

This article deals with the problem of information for consumers, from an economic, legal, and social point of view, by proposing that, as the characteristics of goods, services, and products ''scale up'' in complexity, information requirements in regulation for ''ordinary'' consumers -who make decisions on consumption of goods and services- also do it; ... ?? financial consumers purchasing financial products and services; and consumer investors, that are both, financial consumers and investors in the securities market. At the same time, the article concludes that, the greatest information requirements for producers and suppliers, financial institutions and issuers of securities (and their reputational agents), in each case, have no equivalent in consumers' responsibilities, thus questioning the effectiveness of regulation and drawing attention about the need for consumer's education policies in all scales.