ABSTRACT Public procurement is crucial for the proper functioning of a country, but unfortunately, it can face problems that undermine its efficiency and transparency. For this reason, this research analyzes the top 23 companies that sold over $2.21 billion to the Ecuadorian government between 2015 and 2020. A descriptive methodology and a quantitative approach were used to classify the companies based on their origin, economic activity, and financial situation. The results reveal that 67% of these companies are of Ecuadorian origin. In terms of their financial situation, although they have a strong liquidity position, financing expenses completely dilute their profits, resulting in a negative net profit margin. This finding suggests the need to establish public policies that promote the diversification of economic sectors and the implementation of effective financial management strategies in contracting companies to improve their profitability and long-term financial sustainability.

RESUMEN La contratación pública es crucial para el buen funcionamiento de un país, pero desafortunadamente puede enfrentar problemas que perjudican su eficiencia y transparencia. Por este motivo, esta investigación analiza las 23 principales empresas que entre 2015 y 2020 vendieron más de 2.21 mil millones de dólares con el Estado ecuatoriano. Se utilizó una metodología descriptiva y un enfoque cuantitativo para clasificar a las empresas según su origen, actividad económica y situación financiera. Los resultados revelan que el 67% de estas empresas son de origen ecuatoriano. En cuanto a su situación financiera, aunque tienen una posición sólida en términos de liquidez, los gastos del financiamiento diluyen en su totalidad las utilidades, generando una rentabilidad neta de ventas negativa. Este hallazgo sugiere la necesidad de establecer políticas públicas que promuevan la diversificación de los sectores económicos y la implementación de estrategias de gestión financiera efectivas en las empresas contratistas para mejorar su rentabilidad y sostenibilidad financiera en el largo plazo.

Resumen El objetivo del trabajo es analizar la relación entre la dimensión de gobernanza y el desempeño financiero de 35 empresas del sector industrial que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores durante el periodo 2019-2022. Basado en la teoría de la legitimidad se establece como hipótesis central que los mecanismos de gobierno corporativo favorecen el desempeño financiero corporativo. A través de una muestra de estudio conformada por 132 observaciones año y un análisis de regresión múltiple, se evidencia que algunos elementos de la gobernanza, tales como la obtención del distintivo ESR, la separación de las posiciones COB-CEO, el porcentaje de consejeros independientes, la participación de mujeres en los consejos y la protección de los intereses de los accionistas minoritarios incrementan la rentabilidad, la liquidez y el precio de la acción. Este trabajo hace tiene implicaciones prácticas para el sector empresarial y los reguladores en materia de gobierno corporativo en México.

Abstract This paper aims to analyze the relationship between the governance dimension and the financial performance of 35 listed companies in the industrial sector from the Mexican Stock Exchange during the period 2019-2022. Based on the legitimacy theory the main hypothesis of study establishes that corporate governance mechanisms favor corporate financial performance. Through a study sample composed by 132 yearly observations and a multiple regression analysis, empirical results show that some corporate governance practices, such as the ESR recognition, the separation of COB-CEO positions, the independent directors percentage, the women participation on the board and the protection of the minority shareholders’ interests increase profitability, liquidity and the share price. This work has practical implications for the business sector and regulators regarding corporate governance in Mexico.

Abstract Technological developments are followed in the form of speed and new products in the large finance ecosystem. Particularly, we can easily observe the increasing importance of both new products and speed in the cryptocurrency markets. Examining the liquidity in cryptocurrency markets, which are open 24 hours a day, 7 days a week, draws attention as an important issue. Liquidity, in simple terms, refers to the ease of converting a financial instrument into cash. Bid-ask spread of a financial instrument is also considered as a measure of liquidity. This study employs Markov switching GARCH (MSGARCH) models to investigate the intraday volatility of the liquidity of Bitcoin under low volatile and high volatile regime periods. The study analyses the 5 minutes’ intraday bid-ask spread by different types of MSGARCH models with different numbers of regimes. The analysed period 01.01.2019 - 06.29.2021 contains 52,548 observations. The first results of the study provide evidence that low and high volatility periods can be explained by different models such as MS EGARCH, MS TGARCH, and MS GJRGARCH. Secondly, the two-regime MSGARCH and MS GJR GARCH models are the best models for explaining low and high volatility periods of intraday Bitcoin liquidity.

Resumen Los avances tecnológicos y los nuevos productos avanzan de forma rápida en el gran ecosistema financiero. En particular, podemos observar fácilmente la creciente importancia tanto de los nuevos productos como de la velocidad en los mercados de criptomonedas. Examinar la liquidez en los mercados de criptomonedas, que están abiertos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, llama la atención como un tema importante. La liquidez, en términos simples, se refiere a la facilidad para convertir un instrumento financiero en efectivo. El diferencial entre oferta y demanda de un instrumento financiero también se considera una medida de liquidez. Este estudio emplea los modelos Markov Switching GARCH (MSGARCH) para investigar la volatilidad intradía de la liquidez de bitcoin en períodos de régimen de baja y alta volatilidad. El diferencial de oferta y demanda intradía de 5 minutos se analiza mediante diferentes tipos de modelos MSGARCH con diferentes números de regímenes. El período analizado del 01.01.2019 al 29.06.2021 contiene 52 548 observaciones. Los primeros resultados del estudio proporcionan evidencia de que los períodos de alta y baja volatilidad pueden explicarse mediante diferentes modelos como MS EGARCH, MS TGARCH y MS GJRGARCH. En segundo lugar, los modelos de dos regímenes MSGARCH y MS GJR GARCH son los mejores modelos para explicar los períodos de baja y alta volatilidad de la liquidez intradía de bitcoin.

Resumen Este estudio analiza la viabilidad de automatizar el proceso de compra y venta de acciones en la Bolsa de Valores de Ecuador, para democratizar el acceso al mercado, mediante la metodología de minería de datos CRISP-DM. Se parte de un análisis del modelo de negocio de las casas de valores locales y de otros países, que depende principalmente de las comisiones, y sugiere que la automatización podría tener un impacto significativo en el sector. Con el software estadístico R, se construye un modelo de series de tiempo ARIMA para pronosticar las transacciones realizadas en las bolsas de valores. Los resultados muestran una tendencia decreciente en las transacciones y un bajo nivel de liquidez en los emisores.

Abstract This study investigates the feasibility of automating the process of buying and selling stocks on the Ecuadorian Stock Exchange, in order to democratize access to the market using, the CRISP-DM data mining methodology. The study analyzes the business model of local and foreign stockbrokers, which depends mainly on commissions, and suggests that automation could have a significant impact on the sector. Using the statistical software R, an ARIMA time series model is constructed to forecast transactions carried out in stockbrokers. The results show a decreasing trend in transactions and low liquidity levels in issuers.

RESUMEN Investigación cuya finalidad fue demostrar si el Covid-19 influyó en las finanzas de las empresas de transporte interprovincial de una región del sur del Perú. De metodología cualitativa, de técnica fenomenológica y como instrumento aplicado es, la entrevista estructurada y no estructurada. A través del intercambio de opiniones se logró identificar las categorías y subcategorías: el compromiso financiero, problemas y soluciones de liquidez. Los gerentes de las empresas y dueños de las unidades móviles identificaron estrategias como el ahorro de los saldos del dinero recaudado; contar con otras fuentes de ingreso, adquirir un negocio dedicado a otro rubro. Soluciones con respecto a la liquidez de la empresa, de esa manera de forma progresiva puedan cubrir sus gastos sin dificultad.

ABSTRACT The purpose of this research was to demonstrate whether Covid-19 influenced the finances of interprovincial transportation companies in a region of southern Peru. The qualitative methodology, phenomenological technique and the instrument applied was the structured and unstructured interview. Through the exchange of opinions, the following categories and subcategories were identified: financial commitment, liquidity problems and solutions. The managers of the companies and owners of the mobile units identified strategies such as saving the balances of the money collected; having other sources of income, acquiring a business dedicated to another line of business. Solutions regarding the company's liquidity, so that they can progressively cover their expenses without difficulty.

Resumen Las empresas deben evaluar constantemente sus actividades para establecer estrategias que permitan su desarrollo. El objetivo de esta investigación fue analizar el desempeño en la empresa ecuatoriana de balanceados Coprobalan S. A. La metodología empleada fue de carácter descriptivo, con un enfoque cuantitativo. Se aplicó indicadores de liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad de acuerdo con políticas e información pública expuesta por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros del Ecuador. Como resultado se evidenció que la empresa de productos balanceados Coprobalan S.A. cumple con sus obligaciones a corto plazo, tiene proyección de crecimiento evidenciado en las inversiones en las cuales utilizó capital propio y de terceros, ha implementado estrategias orientadas a mejorar la rotación de cartera, activo fijo y ventas, presentando además, una buena gestión de sus gastos, pero para lograr un mayor crecimiento y desarrollo empresarial debe optar por estrategias que permitan aumentar la rentabilidad sin comprometer las relaciones con los proveedores y la calidad de sus productos.

Abstract Companies must constantly evaluate their activities to establish strategies that allow their development. The objective of this investigation was to analyze the performance in the Ecuadorian company of balanced Coprobalan S. A.; The methodology used was descriptive, with a quantitative approach. Indicators of liquidity, solvency, management and profitability were applied in accordance with policies and public information exposed by the Superintendency of Companies, Securities and Insurance of Ecuador. As a result, it was evidenced that the company of balanced products Coprobalan S.A. complies with its short-term obligations, has a growth projection evidenced in the investments in which it used its own capital and that of third parties, has implemented strategies aimed at improving portfolio rotation, fixed assets and sales, also presenting good management of its expenses, but to achieve greater growth and business development, you must opt for strategies that allow you to increase profitability without compromising relationships with suppliers and the quality of your products.

Abstract In several countries, mining contributes more than most sectors to economic growth. But the activity is marked by cyclical behaviour, including booms in the price of metals-such as that which occurred in the period 2004-2012. Therefore, it is important for investors to identify the financial performance of companies in the sector. This study aims to analyse the levels of liquidity, solvency, and profitability of Peruvian mining companies listed on the S&P/BVL Mining Index for the period 2004-2020, given the contribution of mining to GDP growth and employment in Peru. We utilise a quantitative approach, collecting data from the companies’ financial statements through Bloomberg. The research design is non-experimental, based on a descriptive, comparative, and longitudinal approach. For the statistical analysis, descriptive statistics tests and Student's t-test were carried out. Analysis of the results reveal that the liquidity, solvency, and profitability of this group of companies exhibited a better performance during the metal-price boom period, with a marked decrease in the following period.

Resumen La minería es uno de los sectores que más contribuye con el crecimiento de la economía de varios países, con comportamientos cíclicos como el denominado boom del precio de los metales, que se generó en el periodo 2004-2012, lo que genera el interés de los inversionistas de identificar el desempeño financiero de las empresas de este sector. En este sentido, este artículo tiene como objetivos analizar el nivel de liquidez, solvencia y rentabilidad de las empresas mineras peruanas del S&P/BVL Mining Index en el período 2004-2020, considerando que la minería es una de las actividades que más contribuye con el crecimiento del PBI y con la generación de puestos de trabajo en el Perú. Para tal efecto, la investigación tiene un enfoque cuantitativo, mediante la recolección de datos de los estados financieros de las empresas a través de Bloomberg. El diseño es no experimental, con un nivel descriptivo, comparativo y longitudinal. Asimismo, para el análisis estadístico se han realizado pruebas de estadística descriptiva y prueba de hipótesis de t de Student. Del análisis de los resultados, se destaca que la liquidez, solvencia y rentabilidad de este grupo de empresas ha presentado un mejor desempeño en el período denominado boom del precio de los metales, con una clara disminución en el período posterior a este ciclo.

Resumen Basado en las teorías de la agencia y de la información asimétrica el objetivo de esta investigación es analizar si la transparencia de gobierno corporativo está determinada por las estrategias adoptadas por el consejo de administración (liquidez, inversión, estructura de capital, innovación). La muestra de estudio está conformada por 826 observaciones de empresas latinoamericanas durante 2004-2010 (128 empresas únicas). Se adoptan los métodos Cluster y GMM para realizar el análisis econométrico. Se evidencia que la transparencia de gobierno corporativo se atribuye a cambios en las decisiones del consejo con respecto a aspectos financieros y de innovación. Sin embargo, el impacto de la composición del consejo (presencia de mujeres consejeras, su independencia y su tamaño) son atribuibles a los efectos de la industria y/o del país. Aunque la limitación principal del estudio se centra en el periodo de análisis, los resultados aportan implicaciones importantes para el sector empresarial, demostrando que la composición del consejo de administración y las estrategias financieras y de innovación adoptadas por éste motivan a una mayor transparencia corporativa, lo cual incrementa la confianza en los mercados.

Abstract Based on agency and asymmetric information theories, the objective of this paper is to investigate whether the transparency on corporate governance is determined by strategies followed by the board of directors (liquidity, investment, capital structure, innovation and board composition impact on the corporate governance transparency). The study sample is composed by 826 observations from Latin American firms during the period 2004-2010 (128 unique firms). A two-way cluster standard errors and GMM methods have been adopted to perform the econometric analysis. Results suggest that corporate governance disclosure is attributable to changes on firm’s decisions made by the board with respect to financial aspects and innovation. However, the impact upon transparency of board composition with regards to female directors, independence and size of boards are attributable to industry and/or country effects. Although the main limitation of the study is focused on the period of analysis, the results provide important implications for the business sector, demonstrating that the board composition and the financial and innovation strategies adopted by the board encourage greater corporate transparency, thus increasing confidence in the markets.

ABSTRACT Keynes and Hayek are usually perceived in the history of economic thought as intellectual rivals. Although it is true that in terms of policy recommendations, they have not always seen eye to eye, there are numerous theoretical elements that the two economists tend to share. This is especially true if one follows Axel Leijonhufvud (1976) in considering that Keynes’s fundamental theoretical work is the Treatise and not the General Theory. In the early 1930s, following the works of Wicksell (1989), both explained business cycles as caused by a discrepancy between savings and investment. They considered that in the modern economy the interest rate cannot speedily adjust these two magnitudes. To a certain extent, Keynes and Hayek even agreed on the dynamic sequence of prices in a “normal” depression. By the time the General Theory came out, liquidity preference obscured most of the commonalities between the two economists. Although Hayek introduced liquidity preference as a short run friction in his 1941 Pure Theory of Capital, he could not accept it as a fundamental determinant of the interest rate. However, in the 1970s Hayek began to believe that “normal” Hayekian crises could further degenerate into Keynesian depressions. By focusing on Keynes’s theoretical development prior to the elaboration of the General Theory in parallel with Hayek’s evolution throughout his life, we argue that a selective reading of their works could lead to a theoretical model in which Keynesian and Hayekian scenarios are specific cases of a more general theory. rivals recommendations share 1976 (1976 Keyness s 1930s 1989, 1989 , (1989) investment magnitudes extent normal “normal depression out 194 Capital However depressions Hayeks life theory 197 (197 198 (1989 19 (19 (198 1 (1 (

RESUMO Keynes e Hayek são geralmente vistos na história do pensamento econômico como rivais intelectuais. Embora seja verdade que, em termos de recomendações de políticas, elas nem sempre concordam, há vários elementos teóricos que os dois economistas tendem a compartilhar. Isso é especialmente verdadeiro se seguirmos Axel Leijonhufvud (1976) ao considerar que o trabalho teórico fundamental de Keynes é o Tratado e não a Teoria Geral. No início dos anos 1930, seguindo os trabalhos de Wicksell (1989), ambos explicaram os ciclos de negócios como causados por uma discrepância entre poupança e investimento. Eles consideraram que na economia moderna a taxa de juros não pode ajustar rapidamente essas duas magnitudes. Até certo ponto, Keynes e Hayek chegaram a concordar com a sequência dinâmica de preços em uma depressão “normal”. Quando a Teoria Geral foi publicada, a preferência pela liquidez obscureceu a maioria das semelhanças entre os dois economistas. Embora Hayek tenha introduzido a preferência pela liquidez como um atrito de curto prazo em sua Teoria Pura do Capital de 1941, ele não podia aceitá-la como um determinante fundamental da taxa de juros. No entanto, na década de 1970, Hayek começou a acreditar que as crises “normais” de Hayek poderiam degenerar ainda mais em depressões keynesianas. Ao focar no desenvolvimento teórico de Keynes antes da elaboração da Teoria Geral em paralelo com a evolução de Hayek ao longo de sua vida, argumentamos que uma leitura seletiva de suas obras poderia levar a um modelo teórico em que os cenários keynesiano e hayekiano são casos específicos de uma teoria geral. intelectuais políticas concordam compartilhar 1976 (1976 1930 1989, 1989 , (1989) investimento magnitudes ponto normal. normal . “normal” publicada 1941 aceitála aceitá la entanto 1970 normais “normais keynesianas vida geral 197 (197 193 198 (1989 “normal 194 19 (19 (198 1 (1 (

Resumo O debate sobre o poder do banco central para controlar a inflação e estabilizar o ciclo de negócios foi reaberto recentemente. Este documento argumenta que a política monetária funciona mudando a disposição dos bancos ao invés de alterar a taxa de juros, e que não há “mestres” dos bancos centrais que conhecem o segredo da manutenção do pleno emprego e da estabilidade de preços. A transmissão das taxas de juros não funciona como os livros didáticos supõem. As evidências empíricas mostram que a taxa de juros do Fed não afeta as taxas de juros de longo prazo e que o investimento empresarial depende das condições de crédito e não tanto do custo dos fundos emprestados. No mundo real, não há mercados em que se troquem as mercadorias de hoje pelas mercadorias de amanhã; há mercados de crédito. A taxa de juros não mede o preço relativo do consumo presente versus consumo futuro, mas o trade-off entre renda versus liquidez e segurança.

Abstract The debate over the power of central banking to control inflation and stabilize the business cycle has recently been reopened. This brief argues that monetary policy works by changing the disposition of banks rather than by altering the interest rate, and that there are no central banking "masters" who know the secret of maintaining full employment and price stability. Interest rate pass-through does not work as the textbooks assume. Empirical evidence shows that the Fed's interest rate does not affect long-term interest rates, and that business investment depends on credit conditions and not so much on the cost of loanable funds. In the real world, there are no markets in which you exchange today's goods for tomorrow's goods; there are credit markets. The interest rate does not measure the relative price of present consumption versus future consumption, but the trade-off between income versus liquidity and security.

Resumen En los últimos tiempos se ha reabierto el debate sobre el poder de la banca central para controlar la inflación y estabilizar el ciclo económico. Este escrito argumenta que la política monetaria funciona modificando la disposición de los bancos más que alterando la tasa de interés, y que no existen "maestros" de la banca central que conozcan el secreto de mantener el pleno empleo y la estabilidad de precios. La transmisión de las tasas de interés no funciona como suponen los libros de textos. La evidencia empírica muestra que la tasa de interés de la Fed no afecta las tasas de interés de largo plazo, y que la inversión de las empresas depende de las condiciones crediticias y no tanto del costo de los fondos prestables. En el mundo real no existen mercados en los que intercambien bienes de hoy por bienes de mañana; existen mercados de crédito. La tasa de interés no mide el precio relativo del consumo presente versus el consumo futuro, sino la disyuntiva entre ingresos frente a liquidez y seguridad.

Abstract The main objective of this study is to determine the financial indices and the macro-economic variables that dictate the patrimonial share value of Colombian Stock Exchange companies between the years 2015 and 2018. A fixed-effect panel data model is used. The results show that companies with high liquidity and assets have increased equity share value. On the other hand, acquired high indebtedness and non-operational expenses reduces patrimonial action value. Regarding macroeconomic variables, the greater the economic growth of the business sector, the greater the patrimonial action value. In contrast, the higher the nominal interest rate and the dollar’s nominal exchange rate, the lower the equity share value. It is concluded that investors can predict the performance of patrimonial action values by examining financial and macroeconomic indicators.

Resumen: El principal objetivo de este estudio es determinar los índices financieros y las variables macroeconómicas que determinan el valor de la acción patrimonial en empresas de la Bolsa de Valores de Colombia entre los años 2015 y 2018. Se utiliza un modelo de datos de panel de efectos fijos. Los resultados muestran que las empresas que tienen mayor liquidez y activos tienen mayor valor de la acción patrimonial. En cambio, las que adquieren mayor endeudamiento y tienen más gastos no operacionales, tienen menor valor de la acción patrimonial. Referente a variables macroeconómicas, a mayor crecimiento económico del sector de las empresas, mayor valor de la acción patrimonial. En contraste, a mayor tasa de interés nominal y tasa de cambio nominal del dólar, menor valor de la acción patrimonial. Se concluye que los inversionistas pueden intuir mediante indicadores financieros y macroeconómicos el desempeño del valor de la acción patrimonial.

Resumen los nuevos emprendimientos se presentan de muchas formas, sin embargo, perdurar en el tiempo es un desafío, debido a los diversos factores que intervienen en su subsistencia. Por lo tanto, el objetivo del estudio es diseñar y validar una escala de perdurabilidad del emprendimiento empresarial (EPEE). La investigación está bajo el soporte metodológico de un estudio de tipo instrumental, para esto se elaboraron 20 ítems bajo la revisión de la literatura, se verificó los ítems por medio de jueces y prueba piloto. El instrumento se aplicó a 400 emprendedores. Luego, a partir del control de calidad de los datos se obtuvo estadísticas descriptivas y de fiabilidad para realizar el análisis factorial exploratorio (AFE) y el análisis factorial confirmatorio (AFC). Los resultados revelaron adecuados niveles de fiabilidad (α=.989; ω=0.99) de los 20 ítems; además, el AFE reportó que los 20 ítems cargan en un solo factor (λ>0.8), un KMO muy bueno y un Bartlett significativo con una varianza explicada del 82,5 %; en cambio, el AFC reportó 4 modelos, donde el modelo 4 (M4) con 15 ítems tiene adecuados índices de bondad de ajuste que confirman la estructura factorial del modelo unifactorial. En conclusión, al contar con adecuados índices de bondad de ajuste, el M4 es el más apropiado para medir la perdurabilidad del emprendimiento empresarial en emprendedores.

Abstract new ventures come in many forms, however, enduring over time is a challenge, due to the various factors involved in their survival. Therefore, the aim of the study is to design and validate an entrepreneurship durability scale (EPEE). The research is under the methodological support of an instrumental type of study, for these 20 items were elaborated under the literature review, and the items were verified by judges and pilot testing. The instrument was applied to 400 entrepreneurs. After the quality control of the data, descriptive and reliability statistics were obtained to carry out the exploratory factor analysis (EFA) and confirmatory factor analysis (CFA). The results revealed adequate reliability levels (α=.989; ω=0.99) of the 20 items; furthermore, the AFE reported that all 20 items load on a single factor (λ>0.8), a very good KMO and a significant Bartlett with an explained variance of 82,5 %; in contrast, the CFA reported 4 models, where model 4 (M4) with 15 items has adequate goodness-of-fit indices confirming the factor structure of the single-factor model. In conclusion, as it has adequate goodness-of-fit indices, the M4 is the most appropriate for measuring the durability of entrepreneurship in entrepreneurs.

Resumen La pandemia de coronavirus ha provocado alteraciones en las cadenas de producción mundiales. Por ello, resulta importante analizar el impacto de este fenómeno en las empresas de diferentes sectores económicos, especialmente en aquellos países con menor capacidad de respuesta ante la emergencia sanitaria. Así, el objetivo de este trabajo es determinar el impacto de la pandemia de covid-19 sobre el desempeño de las empresas de cuatro países centroamericanos. Mediante el uso de datos longitudinales de la encuesta empresarial del Banco Mundial, se empleó un modelo de diferencias con el fin de estimar el impacto de este fenómeno global, considerando características tanto internas como externas. Los hallazgos muestran que las consecuencias económicas durante el período analizado de la pandemia es significativo, puesto que cerca de 2 % de las empresas cerraron permanentemente y 60 % de manera temporal. Las ventas totales y las ventas por empleado cayeron alrededor de 30 %, con resultados más adversos para las firmas que cerraron temporalmente debido a las restricciones impuestas. No obstante, la respuesta inmediata de los gobiernos por medio de créditos fiscales e incentivos ha permitido satisfacer las necesidades de liquidez a corto plazo de las compañías en los países analizados.

Abstract The coronavirus pandemic has caused a disruption in global production chains. Therefore, it is important to examine the impact of this phenomenon on companies from different economic sectors, especially in countries with a lower response capacity to face this public health emergency. With that in mind, the objective of this work is to determine how the covid-19 pandemic has affected business performance in four Central American countries. Using longitudinal data from the World Bank business survey, a differences model was implemented in order to estimate the impact of this pandemic, considering both internal and external characteristics. According to our findings, the studied four-month impact of the pandemic was significant, with about 2% of businesses in the studied countries closing permanently and 60% temporarily. Sales and sales per employee dropped about 30%, with the situation being worse for companies that closed temporarily due to restrictions. However, the immediate response of governments through tax credits and incentives has been well geared to meeting short-term liquidity needs of firms.

RESUMEN Objetivo: Identificar los factores determinantes que explican el bajo desempeño empresarial en Lima Metropolitana durante la pandemia del COVID-19. Método: Se utilizó el análisis factorial para agrupar los problemas que enfrentaron las empresas de Lima Metropolitana durante la pandemia del COVID-19, y también para identificar los principales factores asociados a estos problemas. Luego se estimaron los efectos que tuvieron los factores sobre el desempeño empresarial, entendido como el índice de ventas de las empresas. Resultados: Los factores asociados a los problemas de liquidez y operatividad tuvieron un efecto negativo y estadísticamente significativo sobre el índice de ventas de las empresas. Sin embargo, el factor asociado a los problemas de liquidez fue determinante para explicar el comportamiento del índice de ventas en las empresas de Lima Metropolitana durante la pandemia del COVID-19. Conclusión: Los problemas asociados al acceso a financiamiento y falta de liquidez de las empresas son los que explican en mayor medida el bajo desempeño empresarial en Lima Metropolitana durante la pandemia del COVID-19.

ABSTRACT Objective: Identify the determining factors that explain the poor business performance in Metropolitan Lima during the COVID-19 pandemic. Method: Factor analysis was used to group the problems that Metropolitan Lima companies faced during the COVID-19 pandemic, and to identify the main factors associated with these problems. Subsequently, the effects that the factors had on business performance were estimated, which are understood as the companies' sales index. Results: The factors associated with liquidity and operational problems had a negative and statistically significant effect on the companies' sales index. However, the factor associated with liquidity problems was decisive in explaining the behavior of the sales index in companies in Metropolitan Lima during the COVID-19 pandemic. Conclusion: The problems associated with access to financing and lack of liquidity of companies are the ones that explain to a greater extent the poor business performance in Metropolitan Lima during the COVID-19 pandemic.

RESUMO Este artigo objetiva verificar a influência da incerteza política, elementos contábeis e ambiente macroeconômico na (in)eficiência dos títulos negociados pelas companhias abertas brasileiras. Foram utilizadas 275 companhias não financeiras entre 2000 e 2019 com ações negociadas na B3. Realizaram-se testes de regressão com dados em painel para duas amostras, uma balanceada e outra desbalanceada, totalizando dois modelos. Para cada modelo, foram feitas análises adicionais por meio do método Stepwise. A variável dependente compreende a ineficiência sobre dados diários das ações. As variáveis independentes compreendem: incerteza político-econômica, indicadores contábeis das empresas, produto interno bruto per capita e taxa básica de juros. Foram utilizados controles relacionados ao tamanho, liquidez das ações e setores das empresas. Os resultados evidenciam que empresas com maior rentabilidade tendem ao aumento na eficiência; a liquidez afeta positiva ou negativamente a eficiência, conforme a amostra selecionada; e em períodos nos quais a taxa básica de juros está alta, há menor eficiência na previsibilidade dos títulos. Esses resultados visam contribuir com a literatura sobre mercados adaptativos ao fornecer evidências sobre aspectos explicativos da variabilidade da eficiência dos títulos brasileiros.

ABSTRACT This article aims to verify the influence of political uncertainty, accounting elements, and the macroeconomic environment on the (in)efficiency of securities traded by Brazilian public companies. Between 2000 and 2019, we used 275 non-financial companies with shares traded in B3. We performed regression tests with panel data for two samples, one balanced and one unbalanced, totaling two models. For each model, we performed an additional analysis using the Stepwise method. The dependent variable comprises the inefficiency of daily stock data. The independent variables comprise political-economic uncertainty, the companies' accounting indicators, gross domestic product per capita, and interest rate. We used controls related to the size, liquidity of the shares, and sectors of the companies. According to the selected sample, the results show that higher rentability companies tend to increase efficiency while liquidity positively or negatively affects efficiency. In periods where interest rates are high, there is less efficiency in predicting securities. These results aim to contribute to the literature on adaptive markets by providing evidence on defining aspects of Brazilian securities' efficiency variability.