Abstract This article examines the pace of change in the economic patterns of Mapuche society articulated according to social norms based on family organization towards capitalist mechanisms during the early phase of the annexation of Araucanía to the State of Chile at the end of the 19th century and the beginning of the 20th century. This analysis focuses on the figure of the rucas, the traditional dwelling of the members of a household that carried out agricultural activities with the help of other families for domestic self-sufficiency; and on the festive work activities that facilitated courtship between young people and the formation of married couples. An endogenous configuration that will be combined with the adoption of Western innovations in wooden houses and warehouses, wire fences, and the use of fiduciary money provided by the Banks to promote a historical development in interaction with the modern industrial market economy.

Resumen Este artículo examina el ritmo del cambio en las pautas económicas de la sociedad mapuche articuladas según normas sociales basadas en la organización familiar, hacia mecanismos capitalistas durante la fase temprana de anexión de la Araucanía al Estado de Chile, a fines del siglo XIX y comienzos del siglo XX. El análisis se enfoca en la figura de las rucas, vivienda tradicional de los integrantes de un hogar donde se desplegaban actividades agropecuarias con la ayuda de otras familias para el autoabastecimiento doméstico y en la actividades laborales festivas, que facilitaban el galanteo entre los jóvenes y la formación de parejas matrimoniales. Una configuración endógena que se combina con la adopción de innovaciones occidentales en casas y bodegas de maderas, cercos de alambres y uso del dinero fiduciario proveído por los bancos, para impulsar un desarrollo histórico en interacción con la moderna economía de mercado industrial.

Résumé Dans cet article, nous présentons un mécanisme de réponse à la pandémie de COVID-19 cohérent avec la littérature empirique précédente qui a émergé pendant la Grande Récession, mais pas avec l’ontologie sous-jacente. Par conséquent, nous analysons le principe de l’endogénéité de l’argent et expliquons comment le mécanisme proposé, l’emploi garanti, est une solution institutionnelle et fonctionnelle qui permet de surmonter les limites des mécanismes utilisés pendant la Grande Récession. Il s’agit d’un pas supplémentaire vers une coordination plus étroite entre la Banque centrale et le Trésor, qui s’est certainement avérée essentielle pour la stabilité financière depuis la crise financière internationale de 2007-2008, et qui doit également englober la stabilité macroéconomique pour faire face aux défis actuels et futurs auxquels nous sommes confrontés en tant que société : aujourd’hui c’est la pandémie, mais demain ce sera le changement climatique.

Resumen En este trabajo exponemos un mecanismo de respuesta a la pandemia del COVID-19 coherente con la literatura empírica previa surgida durante la Gran Recesión, si bien no así con la ontología subyacente. Por ello, analizamos el principio de endogeneidad del dinero y argumentamos cómo el mecanismo propuesto, el trabajo garantizado, es una solución institucional y funcional que permite superar las limitaciones de los mecanismos utilizados durante la Gran Recesión. Este es un paso más hacia una coordinación más estrecha entre el banco central y el tesoro que, ciertamente, se ha demostrado esencial para la estabilidad financiera desde la crisis financiera internacional de 2007-2008 y que también debe abarcar la estabilidad macroeconómica para hacer frente a los retos actuales y futuros que enfrentamos como sociedad: hoy es la pandemia, pero mañana será el cambio climático.

Abstract In this paper we present a response mechanism to the COVID-19 pandemic consistent with the previous empirical literature that emerged during the Great Recession, although not with the underlying ontology. Therefore, we analyze the principle of the endogeneity of money and argue how the proposed mechanism, the Guaranteed Employment, is an institutional and functional solution that allows for overcoming the limitations of the mechanisms used during the Great Recession. This is a further step towards closer coordination between the Central Bank and the Treasury, which has certainly proven essential for financial stability since the international financial crisis of 2007-2008, and which must also encompass macroeconomic stability to cope with the current and future challenges we face as a society: today it is the pandemic, but tomorrow it will be climate change.

Resumen En este artículo argumentamos que incluso en el caso de que los bancos puedan mantener la tasa de interés al nivel que deseen (la versión más "radical" de la teoría de dinero endógeno), la preferencia por liquidez sigue constituyendo un elemento clave en la determinación del equilibrio real de la economía. En un marco de dinero endógeno, la teoría keynesiana de preferencia por la liquidez es aún una teoría para la determinación del nivel de ingreso. Los mercados financieros importan, y la idea kaldoriana sobre la relevancia de la preferencia por la liquidez solo puede defenderse con un conjunto de supuestos muy restrictivos. JEL: E12; E40; E44; E51.

Abstract We argue that even in the case that banks are able to maintain the interest rate at a level that they want (the most "radical" version of the theory of endogenous money), liquidity preference continues to constitute a key element when determining the real equilibrium of the economy. In a framework of endogenous money, the Keynesian theory of liquidity preference still constitutes a theory that determines level of income. Financial markets matter, and the Kaldorian idea that liquidity preference "ceases to be of any importance" can only be defended under a set of very restrictive assumptions. JEL: E12; E40; E44; E51.

RESUMO Neste artigo argumentamos que inclusive em caso de que os bancos possam manter a taxa de juros ao nível esperado (a versão mais "radical" da teoria de dinheiro endógeno), a preferência por liquidez continua constituindo um elemento chave na determinação do equilíbrio real da economia. Em um marco de dinheiro endógeno, a teoria keynesiana de preferência pela liquidez é ainda uma teoria para a determinação do nível de ingresso. Os mercados financeiros importam, a ideia kal-doriana sobre a relevância da preferência pela liquidez só pode defender-se com um conjunto de supostos muito restritivos. JEL: E12; E40; E44; E51.

RESUMO A pandemia do Covid-19 está produzindo uma depressão econômica que poderia ser substancialmente reduzida se o Estado em cada país, além de fazer os gastos necessários na saúde, compensasse as empresas e famílias que estão perdendo com as políticas de distanciamento social e confinamento. Os governos, no entanto, limitam seus gastos para não aumentar a dívida pública. Mas existe a possibilidade de os bancos centrais comprarem novos títulos dos tesouros dos próprios países para financiar tais gastos. Considerando as várias restrições econômicas enfrentadas pelos formuladores de políticas, essa política não entrará em conflito com a restrição de inflação. O dinheiro é uma variável endógena que não causa, mas apenas sanciona a inflação em curso. O financiamento monetário entra parcialmente em conflito com a restrição fiscal, mas evita o aumento da dívida pública. E não traz as más consequências da indisciplina fiscal - demanda excessiva que, sucessivamente, causa aumento das importações e déficits em conta-corrente que apreciam a moeda nacional, aceleração ou inflação e crises de balanço de pagamentos. O financiamento monetário do Covid-19 não causará nenhum desses três males.

ABSTRACT The COVID-19 pandemic is producing an economic depression that could be substantially reduced if the state in each country, besides making the required health spending, compensates the companies and households that are losing with the social distance and lockdown policies. Governments limit their expenditures to not increase the public debt. There is, however, the possibility of the central banks buying new securities from the respective treasury to finance such exceptional expending. Considering the several economic constraints that policymakers face, this policy will not conflict with the inflation constraint. Money is an endogenous variable that does not cause, but just validates a going inflation. It conflicts partially with the fiscal constraint but avoids the increase of the public debt. And in this case there are no bad consequences of fiscal indiscipline - excess demand that, successively, causes increase in imports and current account deficits that, successively, appreciate the national currency, accelerate inflation, and lead to currency crises. Monetary financing of the COVID-19 will not cause any of these three evils.

Resumo Hyman Minsky é, em geral, conhecido por sua teoria da instabilidade financeira. Na sua visão, as crises no sistema capitalista moderno têm origem endógena, por causa da tendência de empresas e bancos a adotarem um comportamento cada vez mais especulativo, na medida em que a estabilidade econômica se prolonga. Outros conceitos originais e igualmente relevantes desenvolvidos por Minsky são menos tratados pela literatura, inclusive pós-keynesiana. É o caso da “restrição de sobrevivência”. Esse texto pretende cobrir essa lacuna, apresentando e discutindo a relevância da restrição de sobrevivência do ponto de vista da teoria da moeda e da conformação hierarquizada que o sistema monetário globalizado tomou a partir da Crise de 2008.

Abstract Hyman Minsky is well-known for his contributions to the theory of financial instability. He proposes that crises in the capitalist system have an endogenous origin since companies and banks adopt increasingly speculative behavior, the longer a period of economic stability lasts. However, other original and relevant concepts developed by Minsky, such as the ‘survival constraint’, are not as widely discussed in the literature. This study intends to cover this gap, presenting and discussing the relevance of the survival constraint to the theory of money and to the understanding of the hierarchy adopted by the globalized monetary system, after the 2008 crisis.

Resumen El dinero mercancía, a diferencia del papel moneda, funciona como medida de valor ya que tiene un valor intrínseco al ser encarnación de trabajo abstracto. El papel moneda no tiene valor, solo refleja "idealmente" este trabajo que engendra valor -de aquí que pueda producirse capital ficticio-. Así, la primera parte de este artículo trata sobre aspectos como dinero endógeno, dinero crediticio y capital ficticio. La segunda parte consiste en el análisis de esa teorización en el capitalismo actual con una fuerte impronta de especulación, en lo cual el capital ficticio -en cualquiera de sus formas- es preponderante. JEL: B14; B24; B41; G15.

Abstract Merchandise money, unlike paper money, works as a measure of value since it has an intrinsic value that it is the embodiment of abstract work. Paper money has no value; it only "ideally" reflects this work that generates value -therefore fictitious capital can be produced-. Thus, the first part of this article is about aspects such as endogenous money, credit money, and fictitious capital. The second part consists of the analysis of that theorization in the current capitalism with a strong mark of speculation, in which the fictitious capital -in any of its forms- is preponderant. JEL: B14; B24; B41; G15.

Resumen El crecimiento económico global ha sido entendido en las últimas décadas desde la perspectiva neoclásica de la Nueva Teoría del Crecimiento, la cual tiene un soporte seminal en Romer (1990). En este trabajo, en primer lugar, se analiza el modelo de Romer (1990) y se demuestra que algunos supuestos neoclásicos generan inconsistencias matemáticas. En segundo lugar, para evitar los resultados autocontradictorios, se reemplaza los supuestos cuestionados por definiciones y conceptos teóricos no neoclásicos, lo cual implica construir un nuevo modelo transformado. Luego, se define algunos hechos estilizados de la globalización y se testea la capacidad explicativa del modelo transformado, al interpretar dichos hechos desde esta nueva perspectiva. La conclusión es que mejora la capacidad explicativa si el modelo teórico tiene las siguientes propiedades: a) no existe retorno endógeno al crecimiento equilibrado, b) no existe convergencia automática global en renta per cápita; c) el dinero y la tasa de interés, definidos en unidades monetarias fiduciarias, son gestionados políticamente; d) las preferencias temporales dependen de las expectativas sobre el futuro y e) la globalización financiera no es un mercado competitivo.

Resumo O crescimento econômico global tem sido entendido nas últimas décadas a partir da perspectiva neoclássica da Nova Teoria do Crescimento, que tem um apoio seminal em Romer (1990). Neste trabalho, em primeiro lugar, analisa-se o modelo de Romer (1990) e mostra-se que alguns pressupostos neoclássicos geram inconsistências matemáticas. Em segundo lugar, para evitar resultados autocontraditórios, substituem-se as suposições questionadas por definições e conceitos teóricos não neoclássicos, o que implica a construção de um novo modelo transformado. Então, definem-se alguns fatos estilizados da globalização e testa-se a capacidade explicativa do modelo transformado, quando se interpreta os fatos a partir desta nova perspectiva. A conclusão é que há uma melhoria na capacidade explicativa se o modelo teórico tiver as seguintes propriedades: a) a inexistência de um retorno endógeno ao crescimento equilibrado; b) a inexistência da convergência automática global na renda per capita; c) o dinheiro e a taxa de juros, definidos em unidades monetárias fiduciárias, administrados politicamente; d) as preferências temporárias dependem das expectativas sobre o futuro e e) a globalização financeira não é um mercado competitivo.

Abstract Global economic growth has been understood in recent decades from the neoclassical perspective of the New Growth Theory, which has a seminal support in Romer (1990). In this paper, firstly, the Romer model (1990) is analyzed and it is proved that some neoclassical assumptions generate mathematical inconsistencies. Secondly, to avoid self-contradictory results, the questioned assumptions are replaced by non-neoclassical theoretical definitions and concepts, which implies constructing a new transformed model. In addition, some stylized facts of globalization are defined and the explanatory capacity of the transformed model is tested, by interpreting such facts with this new perspective. The conclusion is that the explanatory capacity improves if the theoretical model has the following properties: a) there is no endogenous return to balanced growth, b) there is no global automatic convergence in per capita income; c) money and interest rate, defined in fiduciary monetary units, are managed politically; d) temporary preferences depend on expectations about the future; and e) financial globalization is not a competitive market.

Resumen El objetivo de este trabajo es examinar el vínculo entre la teoría monetaria de Marx y su explicación del valor, la producción y la circulación. Para ello expone los elementos teóricos básicos que permiten abordar una crítica de la teoría cuantitativa, la concepción chartalista de la génesis del dinero y la teoría poskeynesiana del dinero endógeno. Luego analiza desde una perspectiva marxista la controvertida relación entre la monetización de deuda pública y el aumento del nivel general de precios. JEL: B14, B24, E4.

Abstract The aim of this paper is to examine the link between Marx's monetary theory and its explanation of value, production and circulation. For this, it presents the basic theoretical elements that allow a critique of the quantitative theory, the Chartalist conception of the genesis of money and the post-Keynesian theory of endogenous money. Then, from a Marxist perspective, it analyzes the controversial relationship between the monetization of public debt and the increase in the general level ofprices. JEL: B14, B24, E4.

Resumo O objetivo deste trabalho é examinar o vínculo entre a teoria monetária de Marx e sua explicação sobre o valor, a produção e a circulação. Para isso, o artigo expõe os elementos teóricos básicos que permitem abordar uma crítica da teoria quantitativa, a concepção chartalista da gênese da moeda e a teoria pós-keynesiana da moeda endógena. Em seguida, analisa desde uma perspectiva marxista a controvertida relação entre a monetização da dívida pública e o aumento do nível geral de preços. JEL: B14, B24, E4.

Resumo: O fenômeno inflacionário passa a assumir lugar de destaque na literatura econômica após a década de 1960, exatamente no momento em que tal fenômeno se torna um problema de maior amplitude e com um profundo enraizamento nos países capitalistas avançados. O marxismo construiu suas explicações sobre a inflação baseado sobretudo nas seguintes abordagens: i) que os conflitos sobre a distribuição da renda são, em suma, a causa mais significativa da inflação; ii) que a inflação está vinculada ao crescente poder dos monopólios, sendo reforçado pelas políticas intervencionistas do Estado; e iii) que o fenômeno é explicado pela discrepância gerada endogenamente entre os aumentos da oferta e da demanda do dinheiro de crédito. O objetivo deste texto é revisitar estas abordagens marxistas, assim como fez Saad-Filho (2000), porém avançando na crítica metodológica. Mais especificamente, nosso objetivo é o de, revisitando essas abordagens teóricas, realizar uma crítica metodológica mostrando a continuidade da validade do método de Marx para compreender o fenômeno da inflação do pós-segunda guerra mundial.

Abstract: The inflationary phenomenon becomes relevant in the economic literature after the 1960s, from the moment when inflation turn into a problem of greater magnitude and with a deep rooting in the advanced capitalist countries. Marxism has built his explanations of the inflation based principally on the following approaches: i) conflicts over the distribution of income are, in short, the most significant cause of inflation; ii) inflation is linked to the growing power of monopolies, being reinforced by the interventionist policies of the State; and iii) the phenomenon is explained by the discrepancy between endogenous generated increases in supply and demand for credit money. The aim of this paper is to revisit these Marxist approaches, as found in Saad-Filho (2000), but emphasizing the methodological critique. More specifically, our goal is to perform a methodological critique showing the continued validity of Marx's method to understand the inflation phenomenon of post World War II.

RESUMO Este trabalho discute como se financiam os gastos públicos e se determinam as taxas de juros sobre os títulos de dívida pública de curto e longo prazo num país de moeda soberana. A análise segue a abordagem da taxa de juros exógena, que sintetiza os resultados comuns da visão da moeda endógena da Modern Monetary Theory e das finanças funcionais de Lerner. Focado particularmente no caso brasileiro, o trabalho começa com a análise dos procedimentos operacionais do financiamento do gasto público e a relação entre o Tesouro e o Banco Central, discute a relação entre financiamento do governo e as taxas de juros de títulos públicos de curto e longo prazo. Como um país (e não apenas o setor público) pode sim quebrar em moeda estrangeira, a seção seguinte analisa a questão do spread de “risco soberano” e sua relação com os passivos externos em moeda estrangeira do país (e não do setor público) e discute brevemente também a relação entre esse spread e as notas concedidas pelas agências de rating. O artigo conclui discutindo de forma sucinta algumas implicações da análise anterior para a discussão recente no Brasil (a partir de 2015) sobre a necessidade e formas do “ajuste fiscal”.

ABSTRACT This paper discusses the financing of public expenditures and the determination of interest rates on short and long public bonds in a country that has monetary sovereignty. The analysis follows the exogenous interest rate approach that combines the notions of endogenous money of modern monetary theory and of functional finance from Lerner. Focusing particularly in the case of Brazil, the paper begins with the analysis of the operational procedures of government financing and the relationship between Treasury and the Central Bank, the relationship between government financing and the short and long term interest rates on public bonds. As a country (not just the public sector) can indeed go bankrupt in terms of foreign currency, this is followed by the analysis of the “sovereign risk” spread and its relationship with the external liabilities in foreign currency of the country (and not of the public sector) and a brief discussion of the relationship between the spread and the ratings of the international agencies. We conclude by very succinctly pointing out some implications of the above analysis to the recent discussion in Brazil (since 2015) on the need of a major “fiscal adjustment”.

RESUMEN El estudio analiza los efectos que existen de la endogeneidad del dinero como lo postula la escuela Post-Keynesiana en la tasa de crecimiento de países emergentes como Colombia, Chile y Argentina y de países avanzados como Reino Unido, Estados Unidos y Canadá; realizando una comparación de los resultados entre los dos grupos de países. De otra parte, se estima un modelo económico para cada grupo de países en el que los créditos domésticos y las reservas internacionales explican de manera independiente a la base monetaria, con el fin de tratar de argumentar la endogeneidad de la misma. El documento presenta una aproximación al marco teórico del tema tratado desde los planteamientos post- keynesianos, incluyendo la teoría del circuito monetario, la cual cobra importancia en este trabajo, ya que los agentes argumentan que el proceso de producción se expande a través el crédito bancario, que es en parte lo que se pretende demostrar. De otro lado, los modelos econométricos se estimaron utilizando la metodología de panel de datos, para los años comprendidos entre 1994 y 2011. Las estimaciones econométricas evidencian en primer lugar que la tasa de crecimiento de los dos grupos de países está explicada por la base monetaria y el multiplicador monetario de manera inelástica.; mientras que la base monetaria reacciona inelásticamente a los créditos domésticos y a las reservas internacionales en los dos grupos de países.

ABSTRACT The study analyzes the effects that are of endogeneity of money as it postulates the Post-Keynesian school in the rate of growth of emerging countries such as Colombia, Chile and Argentina and advanced countries like United Kingdom, United States and Canada; making a comparison of the results between the two groups of countries. Moreover, an economic model for each group of countries where domestic credit and international reserves independently explain the monetary base, in order to try to argue the endogeneity of this is estimated. The paper presents an approach to the theoretical framework of the topic from the post-Keynesian approaches, including the theory of the monetary circuit, which becomes important in this work, since agents argue that the production process expanded through bank credit, which is part of what is intended to demonstrate. On the other hand, econometric models were estimated using the methodology of panel data for the years between 1994 and 2011. Econometric estimates show first that the growth rate of the two groups of countries is explained by the monetary base and the money multiplier inelastically; while the monetary base responds inelastically to domestic credit and international reserves in the two groups of countries.

RESUMO O estudo analisa os efeitos que existem endogeneidade de dinheiro como postulado escola pós-keynesiana da taxa de crescimento dos países emergentes, como Colômbia, Chile e Argentina e os países avançados, como Reino Unido, Estados Unidos e Canadá; fazendo uma comparação dos resultados entre os dois grupos de países. Além disso, um modelo econômico para cada grupo de países onde o crédito doméstico e as reservas internacionais explicar de forma independente a base monetária, a fim de tentar argumentar a endogeneidade do mesmo é esperado. O artigo apresenta uma abordagem para o enquadramento teórico do tema das abordagens pós-keynesianos, incluindo a teoria do circuito monetário, o que se torna importante neste trabalho, uma vez que os agentes argumentam que o processo de produção se expande através de crédito bancário , que é, em parte, o que é destinado a provar. Por outro lado, os modelos econométricos foram estimados utilizando a metodologia de dados em painel para os anos entre 1994 e 2011. estimativas econométricas mostram pela primeira vez que a taxa de crescimento dos dois grupos de países é explicada pela base monetária eo multiplicador de dinheiro inelástica.; enquanto a base monetária reage inelástica ao crédito interno e as reservas internacionais nos dois grupos de países.

RESUMO A moeda está no centro da macroeconomia e a oferta de moeda é portanto central para a teoria macroeconômica. Este trabalho apresenta a teoria pós-keynesiana da oferta de moeda endógena e mostra como ela é fundamentalmente diferente da teoria da oferta de moeda convencional. A abordagem convencional se baseia no multiplicador da moeda, e o crédito bancário permanece invisível. O artigo enfatiza a versão estruturalista da teoria pós-keynesiana que mantém a teoria de Keynes da preferência pela liquidez das taxas de juro de longo prazo e também reconhece que os bancos estão sujeitos a restrições financeiras que limitam suas atividades de empréstimo. O documento, em seguida, mostra como derivar o cronograma LM em uma economia monetária endógena, que é um prelúdio necessário para reconstruir o modelo ISLM.

ABSTRACT Money is at the center of macroeconomics, which makes understanding the money supply central for macroeconomic theory. This paper presents the Post Keynesian theory of endogenous money supply and shows how it is fundamentally different from the conventional money supply theory. The conventional approach relies on the money multiplier and bank lending is invisible. Post Keynesian theory discards the money multiplier and focuses on bank lending which drives money creation. The paper emphasizes the structuralist version of Post Keynesian theory which retains Keynes’ liquidity preference theory of long term interest rates and also recognizes banks are subject to financial constraints that limit their lending activities. The paper then shows how to derive the LM schedule in an endogenous money economy, which is a necessary prelude to reconstructing the ISLM model.

Un aspecto notable de la teoría heterodoxa moderna es la separación entre los modelos de crecimiento basados en la demanda y las teorías del dinero endógeno. Este artículo sugiere una posible integración entre la teoría keynesiana del multiplicador (y el supermultiplicador) y las teorías del dinero endógeno y la financiación de Keynes. Centrándose en la versión de la teoría del circuito monetario (TCM) de Graziani, es una contribución para reconciliar la preocupación de la TCM por la financiación inicial de la producción y la preocupación de las teorías del crecimiento heterodoxas orientadas a la demanda por el financiamiento final de la demanda autónoma.

One remarkable aspect of modern heterodox theory is the detachment between demand-led growth models and endogenous money theories. This paper suggests a possible integration of the Keynesian theory of the multiplier (and the supermultiplier) with Keynes's endogenous money and finance theories. Focussing upon Graziani's version of the Monetary Circuit Theory (TCM), the paper is a contribution towards reconciling the preoccupation of this theory with initial production financing, and the concern of demand-side oriented heterodox growth theories with final financing of autonomous demand.

Este estudo busca identificar os fatores que determinam a política de distribuição de proventos das empresas brasileiras de capital aberto listadas na BM&FBOVESPA, no período de 1995 a 2011. Para tanto, investigou-se a relação entre Dividendos/Ativo Total e possíveis determinantes apontados pela literatura como: tamanho da firma, governança corporativa, rentabilidade, alavancagem, market to book, liquidez, investimentos, risco, crescimento dos lucros, assimetria informacional e conflitos de agency. Adotaram-se os métodos econométricos: (1) Tobit, pela natureza dos dados de dividendos, e (2) Generalized Method of Moments (GMM), para controlar por regressores endógenos. Como principais resultados, constatou-se que as variáveis significantes e positivas foram: Tamanho, ROA, Market to Book, Liquidez e Crescimento dos Lucros. Isto é, pode-se inferir que, quanto maior o tamanho da empresa, sua rentabilidade, seu valor de mercado, sua liquidez e o crescimento dos seus lucros, maior será a propensão desta firma em distribuir dinheiro aos acionistas, o que se alinha com a teoria de finanças corporativas. Por outro lado, constatou-se que as variáveis significantes e negativas foram: Leverage, Liquidez elevada ao quadrado, Capex, Beta e Tag Along 100%. Infere-se que empresas mais alavancadas, que investem mais em ativo imobilizado, possuem liquidez muito elevada, maior risco e menor conflito entre controladores e minoritários, terão uma menor propensão a pagar dividendos aos acionistas.

This study identifies factors that shaped cash disbursement distribution policies employed by Brazilian public companies listed on the Brazilian Securities, Commodities and Futures Exchange (BM&FBOVESPA) from 1995 to 2011. Relationships between Dividends/Total Assets and potential determinants discussed in the literature, including firm size, corporate governance, profitability, leverage, market to book, liquidity, investment, risk, profit growth, information asymmetry and agency conflict, are examined. The following econometric methods are employed: (1) Tobit, given the nature of the dividend data, and (2) the Generalized Method of Moments (GMM) to control for endogenous regressors. Significant positive variables found include size, return on assets (ROA), market to book, liquidity and profit growth. It can thus be inferred that larger firm size, profitability, market value, liquidity and profit growth correlate with greater firm pro pensity to distribute money to shareholders, thus supporting the theory of corporate finance. Significant negative variables found include leverage, liquidity squared, capex, beta and tag along 100%. It is thus inferred that more significantly leveraged companies that invest more heavily in fixed assets and that exhibit high liquidity, higher risk and less conflict between controlling and minority shareholders will be less likely to pay dividends to shareholders.

O trabalho tem como objetivo analisar a relação entre variáveis monetárias e a distribuição espacial das atividades produtivas em um contexto de moeda não neutra. A metodologia consiste na construção e implementação computacional de um modelo de simulação baseado em agentes (agent-based model). Propõe-se um sistema econômico artificial que conecta, por meio do mercado de crédito, os setores produtivo e financeiro, em que o primeiro é caracterizado por concorrência imperfeita (economias de escala e diferenciação assimétrica de produtos) e o segundo, por comportamentos especulativos determinados pela preferência à liquidez. Como resultado, instabilidades geradas endogenamente foram observadas nas simulações, com efeitos sobre a distribuição inter-regional das atividades produtivas. O modelo reproduz importantes regularidades em economia regional, entre as quais uma distribuição rank-size consistente com a Lei de Zipf . Como implicação de política econômica, os resultados sugerem a necessidade da introdução de elementos regionalmente diferenciados na política monetária.

This essay aims to analyses the relationship between monetary variables and the spatial distribution of productive activities in a context of non-neutrality of money. The methodology is based on construction and computational implementation of an agent based model which links the productive sector with the financial side of the economy. The productive sector is characterized by imperfect competition (economies of scale and asymmetric product differentiation) and the financial market by speculative behaviors determined by liquidity preference. Among the results, an endogenous instability is observed with impacts on the inter-regional distribution of economic activities. The model reproduces an important stylized fact in regional economics, the Zipf Law, and suggests the need of introducing differentiated regional components in monetary policy.