Resumen Este artículo explica la condición de endeudamiento público de los municipios de México de 2009 a 2021, identificando de manera específica el impacto de las reformas legales de 2015 y del periodo pandémico 2020-2021. Este estudio toma como base la información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi) sobre finanzas públicas municipales y de la Ciudad de México. Es un estudio cuantitativo que empleó los programas Excel y Stata para obtener los indicadores de vulnerabilidad y sostenibilidad de la deuda municipal, así como un modelo de mínimos cuadrados ordinarios para identificar las correlaciones entre las principales variables. De 2009 a 2021 hubo un aumento del endeudamiento promedio anual municipal de 11,8% (B:2013). Las reformas de 2015 no evitaron el sobreendeudamiento posterior. En los indicadores de deuda se presentan resultados diferenciados entre el indicador de vulnerabilidad y los indicadores de sostenibilidad. El contexto institucional favorece la superación de techos de endeudamiento y ello debe ser considerado por los legisladores. Clasificación JEL: H2, H3, H7; H72; H76

Abstract This article explains the condition of public indebtedness of municipalities in Mexico from 2009 to 2021, specifically identifying the impact of the legal reforms on public finances introduced in 2015 and the pandemic period 20202021. This research was conducted based on information from INEGI public finances on municipalities and Mexico City. This is a quantitative study that used Excel and STATA software to obtain the vulnerability and sustainability indicators of municipal debt, as well as an Ordinary Least Squares model to identify correlations between the main variables. From 2009 to 2021 there was an increased annual average of municipal debt of 11.8%. The 2015 reforms did not prevent over-indebtedness in the following years. Regarding the debt indicators, differentiated results are presented for vulnerability and sustainability indicators. The institutional context favors the violation of indebtedness ceilings.

Resumen El déficit y la deuda pública de los países occidentales han aumentado de forma significativa en los últimos treinta años. En respuesta a ello, la instauración de consejos fiscales ha venido ganando popularidad como medida de contención del sesgo deficitario. Estas instituciones buscan desincentivar la gestión deficitaria mediante la provisión de información sobre el estatus de las finanzas públicas, para así aumentar el escrutinio ciudadano y motivar una administración gubernamental responsable. El presente trabajo busca evaluar la efectividad de estas instituciones siguiendo una estrategia de identificación de efectos causales basada en las técnicas de control sintético y diferencia en diferencias. En este sentido, aunque algunas estimaciones realizadas indican la existencia de impactos favorables sobre el balance primario, la mayoría de las estimaciones muestran que los consejos fiscales no influyen significativamente en la gestión fiscal. Por tanto, no se encontró evidencia concluyente sobre la efectividad de estas instituciones.

Abstract The public deficit and debt levels of Western countries have increased significantly over the past 30 years. In response, the implementation of fiscal councils has become increasingly popular as a means to mitigate deficit bias. These institutions seek to deter deficit-oriented resource management by providing information on the state of public finances, thereby enhancing citizen oversight and promoting responsible government administration. This study evaluates the effectiveness of these institutions using an identification strategy based on synthetic control and difference-in-differences techniques. Although some of the resulting estimates suggest favorable impacts on the primary balance, the majority indicate that fiscal councils do not significantly influence fiscal management. Consequently, no conclusive evidence has been found on the effectiveness of these institutions.

Resumen: En marzo de 1910, el gobernador de Aguascalientes contrató con la Compañía Bancaria de Fomento y Bienes Raíces la renovación del sistema de abasto de agua potable de la capital del estado y con el Banco Central Mexicano un préstamo de 1.3 millones de pesos para pagar las obras. Los trabajos se entregaron entre abril y mayo de 1911, al mismo tiempo que caía el régimen porfiriano. A partir de documentación de archivo y material hemerográfico, este artículo rastrea los orígenes de esos contratos, la forma en que acabaron en manos de la Compañía Bancaria, su desconocimiento por el gobierno maderista en febrero de 1912 y las grandes presiones a que fueron sometidas las autoridades locales por los cabilderos de la Bancaria. Se propone también un ejercicio de historia regional comparada, a partir de lo que sucedió en Puebla, Querétaro y Oaxaca, entidades en las que la Bancaria, el BCM y las empresas a ellos ligadas intervinieron también en la construcción de nuevos sistemas de sanidad y abasto de agua. Al final, se le sigue la pista a los bonos emitidos por el gobierno de Aguascalientes, que supuestamente fueron vendidos en la Bolsa de París, pero que en realidad nunca salieron de la caja fuerte del banco. Los pésimos términos en los que concluyó el negocio que emprendieron en Aguascalientes es uno de los factores que explican la ruina de la Compañía Bancaria y el BCM, que se consumó a fines de 1913.

Abstract: In March 1910, the governor of Aguascalientes contracted the Development and Real Estate Banking Company to renovate the potable water distribution system in the state capital, with a 1.3-million-peso loan from the Mexican Central Bank to pay for the project. Work was completed between April and May 1911, at the same time as the Porfirian regime collapsed. Through archival documentation and periodical sources, this article traces the origins of these contracts, how they ended up in the company’s hands, the revolutionary government’s refusal to recognize them in February 1912 and the pressure on the local authorities by the company’s lobbyists. It also engages in comparative regional history through an analysis of developments in Pue bla, Querétaro and Oaxaca, states in which the Banking Company, the Mexican Central Bank and affiliated companies also engaged in the construction of new sanitary and water supply systems. It follows the trail of the bonds issued by the government of Aguascalientes, which were allegedly sold on the Paris Bourse, but which never actually left the bank’s safe. The unfortunate end to this business in Aguascalientes was one of the factors that led to the collapse of the Banking Company and the Mexican Central Bank in late 1913.

Resumo: Este trabalho examina a realidade vigente em termos de financiamento de infraestrutura pública, através de modalidades contratuais que envolvem uma forma de dívida diferente do empréstimo ou empréstimo radicional. Perante esta realidade, são analisados os limites à dívida pública para financiamento de infraestruturas, ntendendo que estas modalidades contratuais não podem tornarse num mecanismo de hipoteca de longo prazo de recursos do Estado, isento de qualquer tipo de controlo.

Abstract: This work examines the prevailing reality in terms of financing public infrastructure, through contractual modalities that involve a form of debt different from the traditional loan or loan. Faced with this reality, the limits to public debt for infrastructure financing are analyzed, with the understanding that these contractual modalities cannot become a longterm mortgage mechanism for State resources, exempt from any type of control.

Resumen: El presente trabajo examina la realidad imperante en materia de financiación de infraestructuras públicas, mediante modalidades contractuales que suponen una forma de endeudamiento diferente al tradicional empréstito o préstamo. Frente a esta realidad, se analizan los límites al endeudamiento público para la financiación de infraestructuras, en el entendido de que estas modalidades contractuales no pueden convertirse en un mecanismo de hipoteca de los recursos del Estado a largo plazo, exento de cualquier tipo de control.

RESUMO A média dos últimos 30 anos de crescimento do Brasil foi baixa. Algumas análises atribuem esse desempenho à armadilha da renda média. Bresser-Pereira questiona tal tese e aponta a adoção de políticas neoliberais a partir dos anos 1990 como causa da frustração na retomada das taxas históricas de crescimento, mesmo depois de superada a crise da dívida externa. Apesar desse legado desfavorável, entretanto, o Brasil registrou uma década de crescimento robusto, entre 2004 e 2013. Este artigo aponta a expansão da oferta de crédito como uma das causas da contínua elevação da FBCF/PIB e do crescimento econômico desses 10 anos. Destaca, então, o papel anticíclico da oferta de crédito dos bancos públicos para estabilizar a trajetória de expansão do crédito total. Por fim, identifica condições econômicas do período 2004-2013 que ainda são contemporâneas, diferentemente daquelas que prevaleciam nas fases de crescimento de meio século atrás. 3 baixa BresserPereira Bresser Pereira 199 externa desfavorável entretanto robusto 200 2013 FBCFPIB FBCF PIB 1 Destaca então total fim 20042013 2004-201 contemporâneas atrás 19 20 201 2004201 2004-20 2 200420 2004-2 20042 2004-

RESUMEN El promedio de crecimiento de los últimos 30 años ha sido modesto en Brasil. Algunos análisis atribuyen este resultado a la trampa de ingreso medio. Bresser-Pereira desafía esta tesis y sostiene que la adopción de políticas neoliberales en los 90s es la razón por la cual Brasil no retomó sus tasas de crecimiento históricas, después de superar la crisis de la deuda externa. No obstante, a pesar del legado desfavorable de dichas políticas, Brasil experimentó una década de crecimiento sólido, desde 2004 hasta 2013. Este artículo identifica la expansión de la oferta de crédito como una de las causas del aumento de la Formación Bruta de Capital Fijo/PIB y el sobresaliente desempeño del PIB en esos 10 años. Se analiza el papel anticíclico del suministro de crédito por los bancos públicos para estabilizar la expansión creditícia. Por último, se resaltan las características aún contemporáneas del período 2004-2013, distintamente de las que prevalecieron en los periodos de crecimiento de hace medio siglo. 3 BresserPereira Bresser Pereira s históricas externa obstante sólido 200 2013 FijoPIB Fijo 1 creditícia último 20042013, 20042013 2013, 2004-2013 siglo 20 201 2004201 2004-201 2 200420 2004-20 20042 2004-2 2004-

ABSTRACT The average GDP growth over the past 30 years has been lackluster in Brazil. Some analyses attribute this performance to the middle-income trap. Bresser-Pereira challenges this thesis and suggests that the adoption of neoliberal policies in the 1990s is the reason Brazil did not return to its historical growth rates after overcoming the external debt crisis of the 1980s. This article argues that, despite the unfavorable legacy of such policies, Brazil experienced a decade of robust growth from 2004 to 2013. The article points to the trajectory of overall credit supply as one explanation for the increasing GFCF to GDP and the remarkable GDP performance during those 10 years. It analyzes the counter-cyclical role of credit supplied by public banks in stabilizing credit expansion. Lastly, it highlights the contemporary characteristics of the recent decade of growth when compared to growth periods from half a century ago. 3 middleincome middle income trap BresserPereira Bresser Pereira s 1980s 200 2013 1 countercyclical counter cyclical expansion Lastly ago 20 201 2

Resumen La deuda pública de las entidades federativas de México creció de 2005 a 2015 en 264%, este crecimiento significativo de la deuda llevó a la reforma de 2016, donde se crea la Ley de disciplina financiera de las entidades federativas y los municipios, con la finalidad de controlar el crecimiento excesivo de la deuda pública de las entidades federativas. El presente estudio busca evidencia cuantitativa de que la implementación de la Ley de Disciplina Financiera en México ha repercutido en un menor crecimiento de la deuda pública de las entidades federativas de México. Utilizando la prueba de Wilcoxon se encontró evidencia significativa de que el crecimiento de la deuda pública de las entidades federativas disminuyó después de la implementación de la Ley de disciplina financiera

Abstract The public debt of the federal entities of Mexico grew from 2005 to 2015 by 264%, this significant growth led to the 2016 reform where the law of financial discipline of the federal entities and municipalities is created in order to control the excessive growth of the public debt of the federal entities. This study seeks quantitative evidence that the implementation of the financial discipline law in Mexico has had an impact on a lower growth of the public debt of the federal entities of Mexico. Using the Wilcoxon test, significant evidence was found that the growth of the public debt of the federal entities decreased after the implementation of the financial discipline law

Resumen. La presente investigación tiene por objeto analizar las decisiones en torno a la deuda pública de los gobiernos locales de México en el marco de la Ley de Disciplina Financiera de los Estados y Municipios (LDFEM). Ello supone distinguir factores económicos y políticos, y su relevancia en este marco legal que define normas y limitaciones para los gobiernos estatales y municipales. A partir de datos municipales en el periodo 2017-2019, nuestros resultados proporcionan evidencia de que las variables políticas tienen incidencia considerable en el fenómeno estudiado. Entre ellos, destacan principalmente la cercanía de las elecciones y el apoyo electoral del alcalde en ejercicio.

Abstract. This paper studies local governments’ decisions on public debt under the Financial Discipline Law for States and Municipalities (LDFEM in Spanish) in Mexico. It implies distinguishing economic and political factors and their relevance within LDFEM’s legal framework that defines norms and limitations for Mexican subnational governments. Based on municipal data for 2017-2019, our results prove that political variables significantly impact municipal debt. This paper highlights the elections’ proximity and the incumbent mayor’s electoral support.

Abstract The following paper seeks to address the management of decentralized public and private cooperation of the Costa Rica Por Siempre Association to support Costa Rica's environmental agenda. With the theory of governance and the sustainable development approach, it is interpreted how other actors carry out decision-making, are assigned resources, take control and coordinate projects, giving greater interaction between the central government and the new actors, generating more networks of public and private cooperation. This study is based on qualitative research that uses interviews with key actors as the main source of research and the review of bibliographic material regarding to decentralized cooperation and NGO issues. The Costa Rica por Siempre Association is analyzed as case study, which is a non-governmental organization established in Costa Rica in 2010 and and is recognized for being one of the few organizations managing a Debt-for-Nature Exchange trust with the USA. The case study allows us to identify that the execution of the Costa Rican state is sometimes limited in environmental actions and transfers the responsibility of functions to private associations that respond in an effective way to the excecution of plans.

Resumen El siguiente artículo científico busca abordar la gestión de la cooperación descentralizada pública y privada de la Asociación Costa Rica por Siempre para apoyar la agenda ambiental de Costa Rica. Con la teoría de la gobernanza y el enfoque de desarrollo sostenible se interpreta cómo otros actores realizan la toma de decisiones, se les asignan recursos, toman el control y coordinan proyectos, dando mayor interacción entre el Gobierno central y los nuevos actores, lo que genera más redes públicas y privadas de cooperación. Este estudio se basa en una investigación cualitativa que utiliza las entrevistas a los actores clave, como fuente principal de investigación y la consulta de material bibliográfico relacionado con temas de cooperación descentralizada y las ONG. Como estudio de caso se utiliza la Asociación Costa Rica por Siempre, que es una organización no gubernamental instalada en Costa Rica desde el 2010, y se ha destacado por ser una de las pocas organizaciones que administra un fideicomiso de Canje de Deuda por Naturaleza entre los gobiernos de los Estados Unidos y Costa Rica. El estudio de caso permite identificar que la ejecución del Estado costarricense, en ocasiones, resulta limitada en acciones medioambientales y traslada la responsabilidad de las funciones a asociaciones de carácter privado, que respondan de manera ágil a los planes de ejecución.

Resumen El objetivo del estudio es determinar si una política de preferencia por el mercado de deuda pública interna influye en el desarrollo del sistema financiero respectivo. Mediante técnicas de datos de panel, se contrastó la relación de causalidad entre el mercado interno de valores de deuda pública y ocho indicadores de desarrollo financiero. Para ello, se utilizaron modelos de regresión estática con efectos fijos computados por mínimos cuadrados ordinarios (MCO) o modelos de regresión dinámica con efectos fijos computados mediante el método generalizado de momentos (MGM) en diferencias, según era pertinente. También se usaron modelos de efectos aleatorios controlados por efectos fijos calculados por mínimos cuadrados en dos etapas (MC2E). Al rechazarse la hipótesis nula que la literatura ha asumido como cierta, se confirmó que las teorías del desarrollo financiero tradicionales estaban incompletas. Si bien la investigación muestra que la preferencia por el mercado de valores de deuda pública interna influye en el desarrollo financiero, y, por lo tanto, en el desarrollo económico, no explica por qué en países menos desarrollados no se le da una mayor importancia. La formulación de esa respuesta estaría más relacionada con campos de estudio que incluyan la ética y la política.

Abstract The objective of the study is to determine if a policy of preference for the domestic public debt market influences the development of the respective financial system. Using panel data techniques, I tested the causal relationship between the domestic marketing of public debt securities and eight indicators of financial development. For this, I used static regression models with fixed effects computed by ordinary least squares (OLS) or dynamic regression models with fixed effects computed by the generalized method of moments (GMM) in differences, depending on each case. I also used random effects models controlled by fixed effects calculated by two-stage least squares (2SLS). By rejecting the null hypothesis that the literature has been assuming as true, it was confirmed that the traditional theories of financial development were incomplete. Although the research shows that the preference for the domestic public debt securities market influences financial development -and therefore economic development-it does not explain why it hasn’t been given greater importance in less developed countries. The formulation of that answer would be more related to the fields of study in which ethics and politics move.

Resumen: El objetivo de este artículo consiste en revisar los principales planteamientos de la Teoría Monetaria Moderna (MMT, por sus siglas en inglés) y presentar, con base en esta teoría, un contraste empírico para el periodo 2007-2018, entre las operaciones de la tesorería del gobierno nacional y las operaciones monetarias del Banco de la República de Colombia. Se encontró que el déficit de la Tesorería del gobierno y los desembolsos netos de títulos TES, fueron compensados regularmente por las operaciones monetarias del Banco de la República, lo que evidenció la capacidad del emisor para controlar las tasas de interés de corto y mediano plazo, tal como lo describe la MMT. Pese a las auto restricciones legales para que el emisor financie al gobierno, los resultados presentados validan la coordinación de las operaciones fiscales y monetarias planteadas por la MMT. De acuerdo con esto, es posible tener como objetivo el pleno empleo, a través del trabajo garantizado, lo cual, no obstante, debe acompañarse de un proceso de trasformación productiva. Clasificación JEL: B52, E62, H63, E52, E43.

Abstract: The aim of this article is to review the main approaches of modern monetary theory (MMT) and to present, based on this theory, an empirical contrast for the period 2007-2018 between the treasury operations of the national government and the monetary operations of the Bank of the Republic of Colombia. It was found that the deficit of the Government Treasury and the net disbursements of TES securities were regularly compensated by the monetary operations of the Bank of the Republic, which evidenced the capacity of the issuer to control short- and medium-term interest rates, as described by the MMT. Despite the self-legal restrictions for the issuer to finance the government, the results presented validate the coordination of the fiscal and monetary operations proposed by the MMT. According to this, it is possible to aim at full employment, through guaranteed work, which, however, must be accompanied by a process of productive transformation. Clasificación JEL: B52, E62, H63, E52, E43.

Résumé : L’objectif de cet article est de passer en revue les principales approches de la Théorie Monétaire Moderne (MMT, pour ses initiales en anglais), ainsi que mettre en évidence quelques postulats de cette théorie. Pour ce faire, nous étudions le rapport entre les opérations budgétaires du Trésor Public et les opérations monétaires de la Banque Centrale de Colombie pour la période 2007-2018. Nous constatons que le déficit du Trésor Public et les remboursements nets de titres - les TES - étaient régulièrement compensés par les opérations monétaires de la Banque Centrale, ce qui témoignait de la capacité de la Banque Centrale à contrôler les taux d’intérêt à court et moyen terme, comme le décrit la MMT. Malgré les contraintes légales qui empêchent à la Banque Centrale de financer l’État, les résultats montrent qu’il existe une coordination des opérations budgétaires et monétaires. Il s’agit d’une situation mise en évidence par la MMT. Néanmoins, l’objectif du plein emploi est toujours possible au moyen du travail garanti, lequel doit s’accompagner d’un processus de transformation productive. Clasificación JEL: B52, E62, H63, E52, E43.

Resumen Las reglas fiscales son mecanismos diseñados para alcanzar una senda sostenible de deuda pública, tratando de mantener un crecimiento del gasto o un resultado fiscal, consistente con ese objetivo. Si bien hubo varios intentos de aplicación de un mecanismo similar en Costa Rica, no fue sino hasta la aprobación de la reforma fiscal del 2018, que se introdujo formalmente. Diseñado para funcionar en condiciones normales, la pandemia del Covid-19 dejó ver muchos problemas en la aplicación del mecanismo para Costa Rica, que se han venido exacerbando con una política fiscal restrictiva. Muchos problemas que podrían generar dificultades operativas en entidades públicas se harían mayores conforme la regla fiscal se mantenga sin ajustes, de ahí la necesidad de reformas puntuales, para asegurar una aplicación razonable.

Resumo As regras fiscais são mecanismos criados para alcançar uma trajetória sustentável da dívida pública, buscando manter o crescimento dos gastos ou um resultado fiscal consistente com esse objetivo. Embora tenha havido várias tentativas de implementar um mecanismo semelhante na Costa Rica, ele não foi introduzido formalmente até a aprovação da reforma fiscal de 2018. Projetado para operar em condições normais, a pandemia da Covid-19 expôs muitos problemas na implementação do mecanismo na Costa Rica, que foram exacerbados pela política fiscal restritiva. Muitos problemas que poderiam gerar dificuldades operacionais em entidades públicas se tornariam maiores à medida que a regra fiscal permanecesse sem ajustes, daí a necessidade de reformas direcionadas para garantir uma implementação razoável.

Abstract Fiscal rules are mechanisms designed to achieve a sustainable public debt path, trying to maintain spending growth or a fiscal result consistent with that objective. Although there were several attempts to apply a similar mechanism in Costa Rica, it was not until the approval of the 2018 tax reform that it was formally introduced. Designed to function under normal conditions, the Covid-19 pandemic revealed many problems in the application of the mechanism for Costa Rica, which have been exacerbated by a restrictive fiscal policy. Many problems that could generate operational difficulties in public entities would become greater as long as the fiscal rule remains unadjusted, hence the need for specific reforms to ensure reasonable application.

Resumen En este trabajo1 se analiza la relación entre sostenibilidad fiscal y sostenibilidad ambiental. Se aborda, en primer lugar, los resultados del balance fiscal, de la evolución de la deuda pública, y los escenarios de sostenibilidad de esta deuda. Luego, se exponen los principales rasgos que caracterizan a los patrones de consumo de Paraguay a efectos de evaluar las potenciales contribuciones de la tributación ambiental al consumo durante la transición climática justa. Por último, se analizan los impactos potenciales sobre las finanzas públicas del proceso de ajuste de la producción y el consumo para construir una economía baja en carbono y resiliente al clima.

Abstract This article analyzes the relationship between fiscal sustainability and environmental sustainability. First, the results of the fiscal balance, the evolution of public debt, and the sustainability scenarios of this debt are addressed. Second, the main features of consumption patterns in Paraguay are exposed in order to assess potential contributions of environmental taxation to consumption during the just climate transition. Finally, this article evaluates the potential impacts on public finances of the production and consumption adjustment process to build a low carbon and climate resilient economy.

Resumen Este trabajo presenta un modelo de racionamiento del crédito bajo los efectos de la ineficiencia judicial y la extracción criminal. En condiciones de baja calidad judicial y alta criminalidad, argumentamos que es más probable que los bancos presten al gobierno en lugar de a las empresas privadas. Argumentamos que el racionamiento crediticio incrementó la deuda pública local en México antes de la entrada en vigencia de la nueva ley de Disciplina Financiera para Estados y Municipios en 2016. Nuestro objetivo científico es explicar la oferta de crédito bancario al sector público local en México bajo condiciones de baja calidad institucional y racionamiento de crédito. Utilizamos análisis de regresión de panel y también aplicamos un modelo Autorregresivo de Rezagos Distribuidos para obtener las tasas de crecimiento a largo plazo. También utilizamos el análisis de Clusters para clasificar los estados de México en términos de su deuda, morosidad en el sector industrial, índices de delincuencia e ineficiencia judicial. Nuestro análisis empírico muestra que la ineficiencia judicial y la criminalidad indujeron mayores montos de préstamos bancarios a los gobiernos estatales durante el período de 2004 a 2016. También encontramos que los incumplimientos financieros en el sector industrial también aumentaron el monto de los préstamos bancarios a los gobiernos locales en México, lo que puede explicar en parte que el crédito racionado se redirecciona al sector público. Argumentamos que mantener baja la calidad de las instituciones puede inducir mayores préstamos bancarios a los estados, por lo que podría haber pocos incentivos para mejorar el poder judicial y la seguridad pública. La recomendación es mejorar la eficiencia judicial y disminuir la criminalidad para reducir el racionamiento del crédito y asegurar la estabilidad de la deuda pública local en el largo plazo.

Abstract This work presents a model of credit rationing under the effects of judiciary in- efficiency and criminal extraction. Under low judiciary quality and high criminality, we argue that banks are more likely to lend to the government rather than private enterprises. We argue that credit rationing increased local public debt in Mexico before coming into effect the new law of Financial Discipline for States and Municipalities in 2016. Our scientific objective is explaining the supply of bank loans to the local public sector in Mexico under low institutional quality and credit rationing. We use Panel regression analysis and also applied an Autoregresive Distributed Lag model to obtain the long term growth rates. We also used Clustering analysis in order to classify states in Mexico in terms of their debt, defaults in the industry sector, crime and judicial inefficiency rates. Our empirical analysis shows that judiciary inefficiency and criminality induced higher amounts of bank loans to state governments during the period of 2004 to 2016. We also found that defaults in the industry sector also increased the amount of bank loans to local governments in Mexico, which may explain in part that the rationed credit is redirected to the public sector. We argue that keeping the quality of institutions low may induce higher bank lending to states, so there might be little incentive to improve the judiciary and public safety. The possible solution is to improve judicial efficiency and decrease criminality in order to reduce credit rationing and subsequently ensure local public debt stability in the long term.

RESUMEN Este artículo estudia el marco institucional y la evolución empírica de la deuda pública colombiana para el periodo 2001-2020 desde la teoría poskeynesiana. El objetivo es hacer visible el potencial que tiene la emisión de deuda pública como política macroeconómica y consecuentemente proponer algunas rutas de política económica. Estas rutas sugieren un camino diferente al trazado por la economía ortodoxa que ha dominado en Colombia. En particular, teniendo en cuenta las limitaciones institucionales y externas que afronta el gasto público en Colombia, se considera volver a instituir el 'Banco de Desarrollo' como parte del Banco de la República de Colombia, e insistir en la necesidad de la cooperación y coordinación de políticas macroeconómicas con los países de la región. JEL: E02, E12, E4, E5, E6, F4.

ABSTRACT This article studies the institutional framework and the empirical evolution of Colombian public debt for the period 2001-2020 within a post-Keynesian approach. The objective is to render clear the potential that debt emission has as a macroeconomic policy instrument, and consequently to propose various policy routes for Colombian government. These policy routes suggest a different path than the one indicated by the orthodox economic tradition that has ruled the policy practiced in Colombia. In particular, taking into account the institutional and external limitations of fiscal policy, the revival of the 'Development Bank' inside the Central Bank of Colombia, and insist in and the need of cooperation and coordination of macroeconomic policies with the countries of the region are insisted. JEL: E02, E12, E4, E5, E6, F4.

Resumen: El artículo analiza si la implementación de los límites de las metas fiscales influye en el tamaño del gobierno y la productividad del gasto público en los municípios brasileños entre 2005 y 2016. Para ello, se estimó un modelo de datos de panel, utilizando la estrategia empírica de diferencias en diferencias y cuya principal variable de interés fue la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF), desglosada en tres categorías, con el fin de identificar los municipios que cumplieron con el límite de nómina; los que cumplieron con el límite de la deuda pública; y los que cumplieron con ambos límites. Entre los resultados, se encontró que la adopción de límites de metas fiscales influyó positivamente en la gestión de las finanzas públicas, a través del cumplimiento del límite de deuda pública, ya que esto promueve una reducción en el tamaño del gobierno. Además, los municípios que cumplen con la LRF tienen una reducción en el tamaño del gobierno ante aumentos en el PIB per cápita, por ejemplo. Por otro lado, si el administrador municipal pertenece al mismo partido que el gobernador, hay un aumento de tamaño. A la vista de los resultados, se recomienda que se adopten medidas más estrictas en la aplicación de la Ley de Responsabilidad Fiscal, a fin de brindar mayor eficiencia en la gestión del gasto público – menor gasto gubernamental y productivo –, especialmente en años electorales. Resumen 200 2016 ello panel LRF, , (LRF) categorías nómina pública resultados públicas Además cápita ejemplo lado gobernador electorales 20 201 (LRF 2

Resumo: O artigo analisa se a implantação de limites de metas fiscais influi no tamanho do governo e na produtividade dos gastos públicos nos municípios brasileiros entre 2005 e 2016. Para isso, estimou-se um modelo de dados em painel, utilizando-se a estratégia empírica de diferenças em diferenças e tendo como principal variável de interesse a Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF), desagregada em três categorias, a fim de identificar os municípios que cumpriram o limite para a folha de pagamento; os que cumpriram o limite para a dívida pública; e aqueles que cumpriram ambos os limites. Dentre os resultados, constatou-se que a adoção dos limites de metas fiscais influenciou positivamente a gestão das finanças públicas, via cumprimento do limite para a dívida pública, já que este promove uma redução no tamanho do governo. Além disso, municípios que cumprem a LRF têm uma redução no tamanho do governo diante de aumentos no PIB per capito, por exemplo. Por outro lado, se o gestor municipal pertencer ao mesmo partido do governador, há um aumento em seu tamanho. Diante dos resultados, recomenda-se que medidas mais rigorosas na aplicação da Lei de Responsabilidade Fiscal sejam adotadas, a fim de propiciar uma maior eficiência na gestão dos gastos públicos – governo menor e gastos produtivos –, sobretudo em anos eleitorais. Resumo 200 2016 isso estimouse estimou painel utilizandose utilizando LRF, , (LRF) categorias pagamento pública resultados constatouse constatou públicas disso capito exemplo lado governador recomendase recomenda adotadas eleitorais 20 201 (LRF 2

Abstract: This article analyzes the implementation of fiscal limit targets and their influence on government size and productivity of public expenditures in Brazilian municipalities between 2005 and 2016. For this purpose, a panel data model was estimated, using the differences in differences empirical strategy and applying the Fiscal Responsibility Law (FRL), subdivided into three categories as the main interest variable, in order to identify the municipalities that have complied with the payroll limit; those who met the public debt limit; and those who met both limits. Results obtained demonstrated that the adoption of fiscal targets positively affected public finance management through the compliance with public debt limits, as this promotes a reduction in government size. Besides, municipalities that abide to the FRL reduce their government size, whereas their GDP per capita, improves. On the other side, when the municipal manager belongs to same party as the state governor there is an increase in the government size. In view of the results, it is recommended that stricter measures be adopted in the application of the Fiscal Responsibility Law, in order to provide greater efficiency in the management of public spending – smaller government and productive spending –, especially in election years. Abstract 200 2016 purpose estimated FRL, , (FRL) variable limits Besides capita improves side results years 20 201 (FRL 2