Resumen El presente trabajo analiza la interrelación entre la macroeconomía argentina y la microeconomía de los sectores agropecuarios y energéticos. Para que Argentina vuelva a crecer, condición necesaria para el desarrollo, se requiere de una macroeconomía ordenada, pero cómo lograrlo evitando una crisis social y mayor desigualdad plantea un importante desafío técnico (y político). A través del modelo de tres brechas, se analiza la realidad macroeconómica argentina, y se relaciona la dinámica del sector agropecuario y energético como posibles canales, que permitirían evitar bruscos ajustes fiscales y monetarios, que de otra forma serían inevitables.

Abstract This work analysis the interrelationship between Argentina’s macroeconomic scenario and the microeconomics of the agricultural and energy sectors. For Argentina to grow once again, a necessary condition for its development, one requires a stable economy, but how to reach this scenario avoiding a social crisis or more income inequality is a technical (and political) challenge. Through a three-deficit model we analyze Argentina macro reality and conclude that the agricultural and energy sector can contribute dollars, the former through increased exports and the latter through reduce imports, that would help avoid fiscal and monetary austerity measures that otherwise would be inevitable.

RESUMEN El presente estudio tuvo como propósito analizar el impacto de las políticas públicas destinadas a fortalecer la Demanda Agregada Autónoma durante el periodo 2017-2021 en Ecuador. La investigación fue de tipo básica y cuantitativa por el tratamiento de los datos; de nivel descriptiva - explicativa; y el diseño fue no experimental, de corte transversal con la aplicación de técnicas de recolección de datos: La observación y análisis documental. Para procesar los datos se utilizaron las técnicas denominadas: clasificación y organización de datos, tabulación de datos, cuadros y representaciones estadísticas Se utilizaron cuadros estadísticos para representar la información. La revisión documental permitió analizar lo reportes macroeconómicos que proporcionan el Banco Central del Ecuador y el Instituto de Estadísticas y Censos de Ecuador (INEC). El estudio se centró en el análisis del crecimiento que impulsa la demanda agregada en sus componentes: consumo de los hogares e inversión, por lo tanto, la intervención del gobierno con la implementación de políticas públicas se justifica por las políticas de incentivos con el fin de superar procesos de crisis económicas e incluso de déficit fiscal. Los resultados de la investigación indican que la recuperación de la economía ecuatoriana será lenta, dado por la complejidad de los desequilibrios macroeconómicos que no son de fácil resolución y que exigen reformas económicas e institucionales de mediano y largo plazo.

ABSTRACT The purpose of this study was to analyze the impact of public policies aimed at strengthening the Autonomous Aggregate Demand during the period 2017-2021 in Ecuador. The research was of a basic and quantitative type due to the treatment of the data; descriptive - explanatory level; and the design was non-experimental, cross-sectional, applying data collection techniques: Observation and documentary analysis. To process the data, the techniques called: classification and organization of data, tabulation of data, tables and statistical representations were used. Statistical tables were used to represent the information. The documentary review allowed us to analyze the macroeconomic reports provided by the Central Bank of Ecuador and the Institute of Statistics and Censuses of Ecuador (INEC). The study focused on the analysis of growth that drives aggregate demand in its components: household consumption and investment, therefore, government intervention with the implementation of public policies is justified by incentive policies in order to overcome processes of economic crisis and even fiscal deficit. The results of the research indicate that the recovery of the Ecuadorian economy will be slow, given the complexity of the macroeconomic imbalances that are not easy to resolve and that require economic and institutional reforms in the medium and long term.

ABSTRACT This article discusses the Brazilian fiscal rules with two objectives: (i) to evaluate empirically the primary target regime in Brazil on the gross debt of the general government between January 2002 and October 2022; and (ii) propose improvements to the Brazilian fiscal normative rules. Regarding the first objective, this will be done with two different econometric techniques: threshold autoregressive approach (TAR) and switching Markov regime regression models. The second objective will be reached with a dynamic equation to propose a reformulated spending limit, with countercyclical flexibility for discretionary spending. Estimates via threshold autoregressive relative to objective (i) indicate that a primary surplus of 1.8% of GDP puts the gross debt of the general government on a downward path and that a primary deficit of −1.1% of GDP can put it on an explosive path. Estimates from switching Markovian regimes show that a primary surplus of 2% of GDP reduces the gross debt of the general government and, in alternative scenarios tested for primary surpluses of 3% of GDP, no better effects on it are verified.

RESUMO Este artigo discute as regras fiscais brasileiras apresentando dois objetivos: (i) avaliar empiricamente o regime de metas primárias no Brasil sobre a dívida bruta do governo geral entre janeiro de 2002 e outubro de 2022; e (ii) propor aprimoramentos para o regramento fiscal brasileiro. A respeito do primeiro objetivo, isso será feito por meio de duas técnicas econométricas distintas: a dos limiares autorregressivos (Threshold Autoregressive Approach) e a dos modelos de transição de regime markovianos (Switching Markov Regime Regression). O segundo objetivo será feito por meio de uma equação dinâmica a fim de propor um teto de gastos reformulado, com flexibilidade anticíclica para o gasto discricionário. As estimativas via limiares autorregressivos relativas ao objetivo (i) indicam que um superávit primário de 1,8% do PIB coloca a dívida bruta do governo geral em uma trajetória descendente e que um déficit primário de -1,1% do PIB pode colocá-la em uma trajetória explosiva. Já as estimativas via transição de regimes markovianos mostram que um superávit primário de 2% do PIB produz reduções da dívida bruta do governo geral e, em cenários alternativos testados para superávits primários de 3% do PIB, não se verificam efeitos melhores sobre ela.

RESUMO O presente trabalho desenvolve um modelo stock-flow consistent que incorpora explicitamente a teoria dos déficits gêmeos para, a seguir, analisar o impacto da política fiscal e da dinâmica da dívida pública em um modelo pós-keynesiano, verificando seus efeitos e limitações. Mesmo rejeitando vários pressupostos neoclássicos, a política fiscal possui limitação para estimular permanentemente o crescimento, pois, se ela não for compatível com o equilíbrio do balanço de pagamentos, o passivo externo líquido aumentará e se tornará insustentável. Por fim, essa hipótese é testada empiricamente e verifica-se que a dinâmica da política fiscal e da posição externa estão associadas quando especificadas de acordo com o exposto por Godley e Cripps (1983) e modificado por Pérez Caldentey (2007).

ABSTRACT This paper aims to incorporate explicitly the twin deficits theory in a stock-flow consistent model to analyze the impact of fiscal policy and public debt dynamics in a post-Keynesian model, investigating the effects and limitations. Even rejecting many neoclassical hypotheses, fiscal policy has limitation to stimulate permanently economic growth because if it’s incompatible with balance of payment equilibrium, net external debt would rise and become unsustainable. Finally, this hypothesis is tested empirically and it is verified that the dynamics of the fiscal policy and external position are associated when specified according to Godley and Cripps (1983) and modified by Pérez Caldentey (2007).

Resumen: Este artículo busca determinar la posición cíclica de la política fiscal en Colombia durante el periodo 1990-2015. Para este propósito, se utilizan tres variables: el gasto del gobierno, el déficit fiscal ajustado cíclicamente y la deuda pública. Como resultado de este ejercicio, se concluye que la política fiscal en Colombia mostró una posición procíclica y asimétrica, lo que quiere decir que esta herramienta de política económica actuó como un mecanismo desestabilizador de la demanda agregada y contribuyó así a amplificar los efectos generados por los ciclos externos. Por componentes del gasto, la variable con un sesgo mucho más marcado por el ciclo económico fue la inversión pública. Clasificación JEL: E62, H61, H69, O23.

Abstract: This article seeks to determine the cyclical position of fiscal policy in Colombia during the period 1990-2015. For this purpose, three variables are used: government spending, cyclically adjusted fiscal deficit, and public debt. As a result of this exercise, it is concluded that fiscal policy in Colombia showed a procyclical and asymmetric position, which means that this economic policy tool acted as a destabilizing mechanism for aggregate demand and thus contributed to amplifying the effects generated by the external cycles. By components of expenditure, the variable with a much more marked bias due to the economic cycle was public investment.

Résumé: Cet article cherche à déterminer la position cyclique de la politique budgétaire en Colombie au cours de la période 1990-2015. À cette fin, trois variables sont utilisées : les dépenses publiques, le déficit budgétaire corrigé par des variations cycliques et la dette publique. À la suite de cet exercice, nous concluons que la politique budgétaire en Colombie a montré une position procyclique et asymétrique, ce qui signifie que la politique économique a agi comme un mécanisme de déstabilisation de la demande agrégée, lequel a contribué à amplifier les effets entraînés par les cycles externes. Dans l’approche macroéconomique par composantes de la dépense, l’investissement public était la variable avec le biais le plus marqué dû au cycle économique.

Resumen El análisis de la literatura relacionada a las privatizaciones lleva a conclusiones mixtas y contradictorias sobre sus efectos en la economía. Por tanto, cada estudio debe matizarse y adaptarse a cada realidad, para que su implementación en la práctica no tenga efectos negativos sobre la sociedad. Precisamente, en el caso de Costa Rica algunos han dicho que la venta de activos del estado soluciona parte −y algunos consideran que totalmente− de la deuda del país y con ello, el déficit fiscal, lo cual no cierto, pues el impacto de las ventas es minúsculo y pareciera que los que lo proponen como la “pomada canaria”, o no hicieron los cálculos respectivos o se dejan llevar por enfoques ideológicos o simplemente un efecto imitación.

Resumo A análise da literatura sobre privatização leva a conclusões mistas e contraditórias sobre seus efeitos na economia. Portanto, cada estudo deve ser matizado e adaptado a cada realidade, para que sua implementação na prática não tenha efeitos negativos à sociedade. Precisamente, no caso da Costa Rica, alguns disseram que a venda de ativos estatais resolve parte, e outros consideram que totalmente, a dívida do país e, com ela, o déficit fiscal; o que não é verdade, pois o impacto das vendas é minúsculo e parece que aqueles que a propõem como “Vick Vaporub”, ou não fizeram os respectivos cálculos ou são levados por abordagens ideológicas ou simplesmente por um efeito de imitação.

Abstract A review of the literature on privatizations leads to mixed and contradictory conclusions concerning the effect of privatizations on the economy. Therefore, the conclusions of each study must be contextualized and adapted to each reality, so that their implementation in practice does not have negative effects on society. In the specific case of Costa Rica, some individuals have advanced the idea that the sale of state-owned assets would pay a large part, or all, of the country's debt. This is untrue, since the impact of such sales would be miniscule; it seems that those who propose thia as a “cure-all remedy” either did not make the necessary calculations, or are carried away by ideological approaches or simply by the imitation effect.

Resumen: Este artículo ofrece un análisis del espacio fiscal de los gobiernos estatales mexicanos: evalúa los efectos de la descentralización en las cuentas públicas subnacionales y sustenta recomendaciones de sostenibilidad fiscal para las entidades federativas. Se define espacio fiscal como una medida de disponibilidad de recursos que permite ajustar la política fiscal por la vía del financiamiento o del gasto público. Mediante la operacionalización de tres variables, balance primario, fatiga fiscal y límites de deuda, se estudia el espacio fiscal con el que las entidades federativas han hecho frente a sus responsabilidades económicas durante el periodo 2003-2018. Los resultados demuestran dos situaciones: la primera es que el espacio fiscal de los gobiernos estatales mexicanos es reducido o incluso requerido, es decir, los datos evidencian estrechez en términos de los balances primarios, y la segunda es que, al mismo tiempo, las entidades federativas aún tienen margen para el acceso a obligaciones de deuda.

Abstract: In this paper, we explore the fiscal space of Mexican state governments: it evaluates the effects of decentralization on subnational public accounts and supports recommendations for fiscal sustainability for the states. Fiscal space is defined as a measure of the availability of resources that allows the adjustment of fiscal policy through financing or public spending. Through the operationalization of three variables, like primary balance, fiscal fatigue and debt limits, the fiscal space with which the states have faced their economic responsibilities during the 2003-2018 period is analyzed. The results show two situations: the first is that the fiscal space of the Mexican state governments is reduced or even required, that is, the data show narrowness in terms of the primary balance sheets, and the second is that, at the same time, these governments still have room for access to debt obligations.

Resumo O objetivo desta pesquisa foi quantificar e analisar o gasto social do governo de Mato Grosso do Sul no período de 2013 a 2017. Na mensuração do gasto social, foram contempladas as funções Educação, Cultura, Saúde, Saneamento Básico, Trabalho, Assistência e Previdência Social, Habitação e Urbanismo, Segurança Pública, Judiciária e Essenciais à Justiça, Gestão Ambiental, Ciência e Tecnologia e Transportes. Os resultados demonstraram que o gasto social do governo de Mato Grosso do Sul aumentou sua participação relativa na receita total, na receita corrente líquida e na despesa total, em termos reais e per capita, a despeito do deficit orçamentário do governo. A prioridade do governo estadual foi o gasto social, associado a externalidades positivas, o que contribuiu para a melhoria da qualidade de vida da população dessa unidade federativa.

Abstract This research aimed to quantify and to analyze the social spending of the government of Mato Grosso do Sul in the period from 2013 to 2017. In the measurement of social expenditure, the functions Education, Culture, Health, Basic Sanitation, Work, Social Assistance and Security, Housing and Urbanism, Public Security, Judiciary and Essential to Justice, Environmental Management, Science and Technology, and Transport were considered. The results demonstrated that social spending of the government of Mato Grosso do Sul increased its relative participation in the total revenue, in the net current revenue and in the total expenditure, in real and per capita terms, despite the government’s budget deficit. The priority of the state government was social spending, associated with positive externalities, which contributed to the improvement of the population’s quality of life of this federative unit.

Resumen El objetivo de esta investigación fue cuantificar y analizar el gasto social del gobierno de Mato Grosso do Sul en el período de 2013 a 2017. En la medición del gasto social se contemplaron las funciones Educación, Cultura, Salud, Saneamiento Básico, Trabajo, Asistencia y Seguridad Social, Vivienda y Urbanismo, Seguridad Pública, Judicial y Esencial a la Justicia, Gestión Ambiental, Ciencia y Tecnología y Transportes. Los resultados demostraron que el gasto social del gobierno de Mato Grosso do Sul aumentó su participación relativa en el ingreso total, en el ingreso corriente neto y en el gasto total, en términos reales y per cápita, a pesar del déficit presupuestario del gobierno. La prioridad del gobierno estatal fue el gasto social, asociado a externalidades positivas, lo que contribuyó a la mejora de la calidad de vida de la población de esa unidad federativa.

Abstract This paper is an analysis of the economic impact of the Covid-19 pandemic in India. Even prior to the pandemic, the Indian economy was marked by a slowdown of economic growth and record increases in unemployment and poverty. Thus, India’s capacity to deal with a new crisis was weak when the pandemic hit in March 2020. The economic crisis after March 2020 affected all the sectors of the Indian economy. In agriculture, farmers were faced with broken supply chains, lack of market outlets, poor demand and falling output prices. In industry, micro and small enterprises were the most acutely affected. The crisis led to a loss of employment to the tune of at least 15 million. Using an Input-Output (I-O) framework, we create four scenarios of losses to the Indian economy. We estimate that India’s GDP growth rate in 2020-2021 may range from -4.3% to -15%. The government’s economic response till October 2020 was seriously deficient on demand side interventions. The government was hesitant to expand budgetary spending because it feared a rise in fiscal deficit. Given this fiscal stance of policy, the chances of an early revival in the Indian economy appear dismal.

Resumen Analizamos el impacto económico de la pandemia Covid-19 en la India. Antes de la pandemia, hubo una desaceleración del crecimiento económico y un aumento récord del desempleo y la pobreza. Por lo tanto, la capacidad para hacer frente a una nueva crisis era débil cuando la pandemia golpeó en marzo de 2020. La crisis económica posterior afectó a todos los sectores económicos. Los agricultores se enfrentaron a cadenas de suministro rotas, falta de mercados, escasa demanda y caída de los precios de producción. En la industria, las microempresas y las pequeñas empresas fueron las más afectadas. La crisis provocó una pérdida de empleo de al menos 15 millones. Usando una matriz de insumo-producto (I-O), creamos cuatro escenarios de pérdidas. Estimamos que la tasa de crecimiento del producto interno bruto (PIB) de la India en 2020-2021 puede oscilar entre el -4.3% y el -15%. La respuesta del gobierno hasta octubre de 2020 fue muy deficiente en las intervenciones del lado de la demanda. Dudaba en expandir el gasto presupuestario porque temía un aumento del déficit fiscal. Dada esta orientación fiscal, las posibilidades de una pronta reactivación económica parecen desalentadoras.

Abstract: The Colombian Constitution of 1991 stated that the country was organized as a unitarian decentralized republic with autonomous territories. This matched the waves of democratization and also followed the recommendations of the literature on fiscal federalism. Ten years after enacting the constitution, in a moment of deep economic and fiscal crises, a thorough reform to the intergovernmental transfers through which the central government financed subnational governments was enacted. This allowed the central government to recover a considerable portion of the fiscal resources that had previously ceded to subnational governments. It is argued that, in the same way that Latin American constitutions change depending on the reconfiguration of partisan coalitions, the Colombian constitution changed at the pace of economic performance. In consequence, the central government recovered the fiscal resources previously transferred due to constitutional reforms without necessarily solving its fiscal deficit.

Resumen: La Constitución de 1991 estableció que Colombia se organizaba en forma de República unitaria, descentralizada y con autonomía de sus entidades territoriales. Esto estaba en línea con las olas de democratización y las recomendaciones de la literatura sobre federalismo fiscal. Diez años después de promulgada la constitución, en un momento de profunda crisis económica y fiscal, hubo una reforma sustancial al esquema de transferencias que debía hacer el gobierno central a los gobiernos subnacionales, que le permitió al primero recuperar buena parte de los recursos fiscales que habían sido destinados a los gobiernos territoriales. Se argumenta aquí que, de la misma forma que las constituciones en América Latina se mueven al vaivén de las coaliciones partidarias, la constitución colombiana se cambió al vaivén de la economía. Esto le permitió al gobierno central retomar los recursos que había cedido por las reformas constitucionales sin necesariamente resolver definitivamente el déficit fiscal.

Resumo: A Constituição colombiana de 1991 estabeleceu que o país se organizava em forma de república unitária, descentralizada e com entes territoriais autônomos. Isso seguia as linhas das ondas de democratização e das recomendações da literatura sobre o federalismo fiscal. Dez anos depois de ter sido promulgada a constituição, em um momento de profunda crise econômica e fiscal, houve uma reforma considerável ao esquema de transferências que o governo central devia fazer aos governos subnacionais, permitindo assim ao primeiro recuperar parte importante dos recursos fiscais que tinham sido alocados aos governos territoriais. Se argumenta que da mesma forma que as constituições na América Latina mudam segundo a configuração das coalizões partidárias, a constituição colombiana mudou segundo as condições da economia. Isto permitiu ao governo central recuperar os recursos fiscais que tinha transferido previamente devido às disposições constitucionais, sem por isso resolver definitivamente o problema do déficit fiscal.

Resumen: La discusión acerca de la adopción de una regla fiscal (entendida como una restricción permanente al crecimiento del gasto público) en un tratados internacionales, la Constitución o la legislación ordinaria, debe partir del análisis de los efectos económicos que tiene una política de esa índole. La contención del gasto público es una propuesta de la corriente económica neoclásica, para la cual el gasto público tiene un efecto distorsionante, ya que supone que las personas lo interpretan como un aumento de la deuda pública y de los impuestos para solventar dichos incrementos. Por lo tanto, dicha corriente sostiene que la restricción al crecimiento del gasto público favorece la inversión y el consumo. Esta creencia es fuertemente contestada desde el poskeynesianismo, que considera al gasto público como un componente de la demanda que favorece el consumo y la inversión, y más específicamente como el único componente de la demanda que puede ser utilizado como herramienta contra las recesiones. Desde este último punto de vista, las reglas fiscales no serían deseables en absoluto, ya que limitan la capacidad de los gobiernos de adoptar políticas de combate a la recesión y el desempleo. Las evidencias empíricas comparadas de países con y sin reglas fiscales, así como también de la evolución del gasto público uruguayo, son tendencialmente contrarias a la conveniencia de las reglas fiscales, ya que éstas no evitaron las recesiones sino que, plausiblemente, tendieron a hacerlas más duraderas. Por otro lado, las evidencias también muestran que, contrariamente a lo sostenido por los defensores de las reglas fiscales, el incremento de la deuda pública es independiente del gasto público y el déficit. Por último, se concluye que las reglas fiscales son opuestas a una concepción consecuente de la democracia deliberativa, ya que sustrae a la decisión democrática y al debate público un aspecto central de la vida social como lo es la política fiscal.

Abstract: The discussion on the adoption of fiscal rules (understood as permanent limitations of the growth of public spending) in the Constitution, international treaties or even ordinary legislation, must be conducted on the basis of their economic effects. The limitation of the growth of public spending is a central proposal of the neoclassical theory in economics, which believes that such spending have distorting effects since individuals interpret it as future increases of public debt and taxes, and consequently retract their investment and consumption. Therefore, neoclassical authors affirm that cuts in public spending stimulate private consumption and investment. That belief is hardly contested from the Postkeynesian theory, which considers public spending as a part of demand that favours consumption and investment, and more specifically as the unique part of demand that can be a tool against recessions and unemployment. From that perspective, fiscal rules are not advisable at all, because they limit the possibility of adopting policies of struggle against recession and unemployment. Empirical evidences from countries with and without fiscal rules, as well as from Uruguay, suggest that such rules have not stimulated consumption and investment and, on the contrary, contributed to extend temporarily the adverse effects of recessions. On other hand, there are robust evidences of the independence of public debt respecting public spending and deficit, in opposition to the neoclassical thesis. In a political perspective, in turn, fiscal rules are contrary to the conception of deliberative democracy, since they exclude from the democratic decision and public debate a central issue of social life like the fiscal policy.

Resumo: A discussão com relação á incorporação de uma regra fiscal (entendida como uma restrição permanente ao incremento do gasto público) na Costituição, Tratados internacionais ou legislação nacional, deve partir do análise de uma política dese teor. A contenção do gasto público é uma proposta da teoría económica neoclásica, a qual mantém que o incremento do gasto público ten efectos distorcidos, porque as pessoas interpretam o incremento como um aumento futuro da dívida pública e os impostos. Portanto, para tal teoría a restrição ao crescimento do gasto público favorece o consumo e o investimento. Essa crença e fortemente contestada desde a teoría Poskeynesiana, qual acredita que o gasto público é um elemento da demanda que favorece o consumo e o investimento, e mais específicamente é um instrumento de combate contra as recessôes. Desde este ponto de vista a adopcão da regra fiscal é inconveniente porque limitam a capacidade do governo de combatir a recessão e o desemprego. As evidencias empíricas de países com e sem regras fiscais, e também do Uruguai, sugerem que tais regras não estimularam o cosumo e o invetimento mas, ao contrario, contriuiron a prolongar os efectos adversos das recessôes. Alem disso, também as evidencias indicam a independencia da dívida pública do gasto público e do déficit. Desde uma perspectiva política, as regras fiscais são opostas a uma conceição consecuente da democracia deliberativa, ja que substrai da decissão democrática e do debate público um assunto central da vida social como a política fiscal.

Resumen Costa Rica, ante el creciente deterioro de las finanzas públicas de los últimos diez años, aprobó una regla fiscal que liga el crecimiento del gasto público al crecimiento de la producción nacional y al nivel de la deuda pública. La regla se implementó a partir del año 2020. El objetivo de este artículo es resaltar el riesgo de llegar a resultados adversos si la regla fiscal se aplica de una forma que restringe de manera excesiva el gasto público. Respecto a la verificación del cumplimiento de la regla fiscal el Ministerio de Hacienda ha señalado que se debe utilizar como parámetro el presupuesto formulado para el año respectivo, mientras que la Contraloría General de la República sostiene que se debe utilizar el presupuesto efectivamente ejecutado. Se aplica un modelo de simulación lineal sencillo para calcular las posibles tendencias que seguirá el gasto público al utilizar cada uno de los parámetros indicados para su verificación. Se concluye que una interpretación muy restrictiva de la regla fiscal podría generar resultados contrarios a los buscados. Además, se señala que con la emergencia sanitaria causada por el Coronavirus la esta regla más bien constituye un instrumento que le resta grados de libertad al Gobierno, en momentos que requiere mayor flexibilidad en el manejo de la política fiscal.

Resumo Dada a crescente deterioração das finanças públicas nos últimos dez anos, a Costa Rica aprovou uma regra fiscal que vincula o crescimento dos gastos públicos ao crescimento da produção nacional e ao nível da dívida pública. A regra foi implementada a partir de 2020. O objetivo deste artigo é destacar o risco de alcançar resultados adversos se a regra fiscal for aplicada de maneira a restringir excessivamente os gastos públicos. No que se refere à verificação do cumprimento da regra fiscal, o Ministério das Finanças indicou que o orçamento formulado para o respectivo ano deve ser usado como parâmetro, enquanto o Controlador Geral da República sustenta que o orçamento realmente executado deve ser utilizado. Este artigo aplica um modelo de simulação linear simples para calcular as possíveis tendências que os gastos públicos seguirão ao usar cada um dos parâmetros indicados para sua verificação. Conclui-se que uma interpretação muito restritiva da regra fiscal poderia gerar resultados contrários aos buscados. Além disso, ressalta-se que, com a emergência sanitária causada pelo coronavírus, a regra fiscal constitui um instrumento que reduz os graus de liberdade do governo, em momentos que exigem maior flexibilidade na gestão da política fiscal.

Abstract As a consequence of the increasing deterioration of public finances in the last ten years, Costa Rica approved a fiscal rule that links growth of public spending with growth of national production and level of public debt. The rule was implemented in 2020. The objective of this article is to highlight the risk of adverse results if the fiscal rule restricts public expenditure excessively. Regarding the verification of compliance with the fiscal rule, according to the Ministry of Treasury the budget formulated for the respective year should be used as a parameter, while according to the Comptroller General of the Republic what must be used is the budget effectively executed by each of the public entities. A simple linear simulation model is applied here to calculate the possible trends that public spending will follow when using each of the indicated parameters for verification. It is concluded that a very restrictive interpretation of the fiscal rule could generate unwanted results. In addition, it is pointed out that with the health emergency caused by the Coronavirus, the fiscal rule rather restricts the government’s freedom when greater flexibility is needed to manage the fiscal policy.

Abstract This paper identifies the main determinants of financial fragility in the private banking sector. We use principal component analysis for dimensionality reduction, then a logit model to estimate the probability of financial fragility. We found that fiscal deficit and the increase in the size of the credit segment in proportion to the total portfolio are the main reasons of an increase in the probability of vulnerability of the private banking sector.

Resumen El presente trabajo identifica los principales determinantes de fragilidad financiera en el sector bancario privado. Se utiliza el análisis de componentes principales para reducción de dimensiones y posteriormente un modelo logit para estimar la probabilidad de fragilidad financiera. Se encuentra que resultado fiscal deficitario y el aumento del tamaño del segmento crediticio, con respecto a la cartera total, son las principales explicaciones para un incremento en la probabilidad de vulnerabilidad del sector bancario privado.

Abstract The article analyzes the behavior of fiscal policy from the perspective of Modern Money Theory (MMT), for which the fiscal deficit does not matter. This represents a net injection of spending in the economy and generates surpluses from the private sector (keeping the balance of the external sector constant). It is not possible to speak of reducing the fiscal deficit without considering the balance of the private and external sectors. If the economy has a current account deficit in the balance of payments and the private sector has financial problems and it is not investing, reducing the fiscal deficit leads the economy to recession. Attempts to reduce the fiscal deficit can be counterproductive, since they decrease GDP growth, such as tax revenues, and increase the payment of transfers, which increases the fiscal deficit and the debt ratio. To reduce the public deficit, the primary surplus must be reduced and a current account deficit must be reduced to boost growth, which increases tax revenues and reduces transfer payments.

Resumen El artículo analiza el comportamiento de la política fiscal desde la perspectiva de la Teoría Moderna del Dinero (MMT por sus siglas en inglés), para la cual el déficit fiscal no importa. Éste representa una inyección neta de gasto en la economía y genera superávit del sector privado -al mantener constante el balance del sector externo-. No es posible hablar de reducir el déficit fiscal sin considerar el balance del sector privado y del sector externo. Si la economía tiene déficit de cuenta corriente en la balanza de pagos, y el sector privado tiene problemas financieros y no está invirtiendo; la reducción del déficit fiscal lleva la economía a la recesión. Los intentos de disminuir el déficit fiscal pueden ser contraproducentes, debido a que disminuyen el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), como los ingresos tributarios, e incrementa el pago de transferencias, lo cual aumenta el déficit fiscal y la relación de endeudamiento. Para disminuir el déficit público se debe reducir el superávit primario y una reducción del déficit de cuenta corriente para impulsar el crecimiento, el cual incrementa los ingresos tributarios y reduce el pago de transferencias.

Abstract Purpose: The paper investigates the inflationary tendencies in India from a fiscal point of view. Methodology: Toda and Yamamoto (1995) and Breitung and Candelon (2006) tests have been applied to investigate the nature of causality in time and frequency domain frameworks. For an asymmetric investigation, the study applies a Non-linear Autoregressive Distributed lag model (NARDL) given by Shin et al. (2014). Findings: We found a unidirectional causality from fiscal deficit to inflation and the absence of any feedback causality in case of a time-domain analysis. In the frequency domain design, causality from fiscal deficit to inflation is found at low frequencies only. Using the NARDL model, the results document evidence of asymmetric interactions. An increase in fiscal deficit is found to be more inflationary and a decrease lowers the inflation only meagrely. The asymmetric response may be due to the existence of liquidity constraints, consumption-investment downward inflexibility, and the downward price stickiness. All other variables affect inflation according to expected theoretical signs. Practical implications: Fiscal consolidation strategy should be executed appreciably for sound fiscal health and lower inflation. Monetary authorities should possess noticeable credibility for effective macroeconomic management. Originality: The novelty is ensured by the very nature of it, is the first study in the case of India to identify the fiscal inflation in an asymmetric configuration. Moreover, for an investigation of dynamic interaction, the nature of causality has been examined in a time domain and frequency domain frameworks.