ABSTRACT This study investigates the maturity structure of listed non-financial Brazilian companies from 2010 to 2019 and reveals that these companies do not spread their debt maturities upon renewal, unlike the results observed by Choi et al. (2018) for US firms. Even after the rollover shock in 2015 where the Brazilian sovereign debt’s investment were downgraded, these firms did not increase the maturity spread of their debt. In addition, the research evaluated corporate debt management by utilizing Brazil’s downgrade as a “quasi-natural experiment” in the exogenous shock model. The results indicate that Brazilian companies may face considerable debt rollover risks due to the concentration of maturities in specific maturity ranges during future credit shocks. Proper control of financing structures is crucial to ensure that companies remain resilient and do not have to turn down profitable investments or high-quality assets during financial crises. This research has significant implications for corporate practice and the associated risks of financing profitable projects, particularly in countries with less efficient capital markets.

RESUMEN Este estudio investiga la estructura de vencimientos de la deuda de 275 empresas brasileñas no financieras que cotizan en bolsa desde 2010 hasta 2019. Los hallazgos revelan que estas empresas no distribuyen los vencimientos de sus deudas al renovarlas, a diferencia de lo observado por Choi et al. (2018) en empresas estadounidenses. Incluso después del shock de refinanciación tras la pérdida de la calificación de inversión de la deuda soberana brasileña en 2015, estas empresas no aumentaron la distribución de vencimientos de su deuda. Al utilizar la pérdida de la calificación de inversión de Brasil como un "experimento cuasi natural" en el modelo de shock exógeno, los autores evalúan la gestión de la deuda corporativa. Los resultados indican que las empresas brasileñas pueden enfrentar considerables riesgos de refinanciación de deuda debido a la concentración de vencimientos en rangos de madurez específicos durante futuros shocks de crédito. El control adecuado de las estructuras de financiamiento es crucial para asegurar que las empresas sigan siendo resilientes y no tengan que rechazar inversiones rentables o activos de alta calidad durante las crisis financieras. Esta investigación tiene implicaciones significativas para la práctica corporativa y los riesgos asociados a la financiación de proyectos rentables, especialmente en países con mercados de capital menos eficientes

RESUMO Este estudo investiga a estrutura de vencimento da dívida de 275 empresas abertas não financeiras brasileiras de 2010 a 2019. Os resultados mostram que essas empresas não dispersam seus vencimentos de dívida na renovação, ao contrário do observado por Choi et al. (2018) para empresas dos Estados Unidos. Mesmo após o choque de rolagem da dívida depois da perda do grau de investimento da dívida soberana brasileira em 2015, essas empresas não aumentaram a dispersão de vencimentos. Ao utilizar a perda do grau de investimento do Brasil como um "experimento quase-natural" no modelo de choque de crédito, o presente estudo avalia a gestão da dívida corporativa. Os resultados indicam que as empresas brasileiras podem enfrentar consideráveis riscos de rolagem da dívida devido à concentração de vencimentos em faixas específicas durante futuros choques de crédito. O controle adequado das estruturas de financiamento é crucial para garantir que as empresas permaneçam resilientes e não precisem recusar investimentos lucrativos ou ativos de alta qualidade durante crises financeiras. Esta pesquisa tem implicações significativas para a prática corporativa e os riscos associados ao financiamento de projetos lucrativos, particularmente em países com mercados de capitais menos eficientes.

Resumo Objetivo: O objetivo deste trabalho é analisar o impacto que mudanças no rating de crédito têm no retorno de longo prazo das ações de empresas brasileiras. Metodologia: Conduzimos um estudo de eventos que mensura como ações na bolsa de valores do Brasil reagem a elevações e rebaixamentos de rating pela Moody’s e S&P até 2014. Resultados: Nossa amostra apresenta retornos positivos e significantes medidos pelo BHAR para rebaixamentos de ratings e não significantes para elevações. Nossos dados ainda mostram o importante papel do rating anterior para explicar esses resultados atuando de forma não linear. Contribuições: Nossa pesquisa tem implicação para agregar à teoria de eficiência de mercado a análise do grau de informação presente nos anúncios de mudança de classificação de risco, bem como apresentar resultados para amostra com empresas brasileiras utilizando a metodologia que corrige defeitos apontados em metodologias anteriores.

Abstract Purpose: The objective of this study is to analyze the impact of changes in credit ratings on the long-term return of Brazilian firms. Design/methodology/approach: We conducted an event study to measure how stock prices in the Brazilian stock exchange (B3) react to rating upgrades and downgrades by Moody’s and S&P. Findings: Our sample presents positive and significant returns measured by the BHAR for ratings downgrades and non-significant ones for upgrades. Our data also show the important role of the previous rating in explaining these results in a non-linear fashion. Originality/value: Our research makes an important contribution to the theory of market efficiency, analyzing the degree of information present in the announcements of credit ratings changes. We also present results for Brazilian companies, correcting gaps pointed out in previous methodologies.